来源 :每经网2024-01-21
2024年1月21日，中泰证券发布研报点评齐鲁银行（601665）。
综述：1、营收增速维持稳定，净利润增速高位继续向上。2023年营收同比+8.1%（vs 3Q23同比+8.2%），净利润同比增18%（vs 3Q23同比+16.2%）。2、资产负债：资产稳步扩张，全年信贷规模实现同比多增。（1）资产端：总资产同比增19.6%，总贷款同比增16.7%；全年新增贷款429亿，同比多增22.9亿，Q1-Q4分别占全年新增的40%、21%、24%、16%。23Q4单季同比多增31.9亿。（2）负债端：总负债同比增19.7%，总存款同比增13.9%；23年全年新增存款484.3亿，同比22新增规模少增82.2亿，主要是22年高基数。3、资产质量维持稳定，安全边际较高。（1）不良维度——不良贷款率环比维持在1.26%，位于近年来低位，环比持平，较2022年末下降3bp。（2）拨备维度——安全边际维持高位。拨备覆盖率环比下降10个点至303.58%，维持在300%+，较2022年末提升22.5个点。拨贷比环比下降13bp至3.83%，较2022年末提升20bp。
投资建议：公司2023E、2024E、2025EPB 0.54X/0.49X/0.43X；PE 4.21X/3.66X/3.19X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策，面对激烈的竞争环境，同时结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清。给予“增持”评级。
根据已出业绩快报，我们微调盈利预测，预计2023-2025归母净利润为42.3亿元、48.7亿元、55.9亿元（前值为41.1亿元、46.79亿元、52.91亿元）。
风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。