来源 :证券之星2022-04-18
2022-04-18开源证券股份有限公司张绪成对平煤股份进行研究并发布了研究报告《业绩预增点评报告：焦煤价格维持高位，Q1业绩同比大增》，本报告对平煤股份给出买入评级，当前股价为16.6元。
平煤股份(601666)
焦煤价格维持高位，Q1业绩同比大增。维持“买入”评级
公司发布2022一季度业绩预增公告，2022年Q1实现归母净利润16.3亿元左右，同比增加10.9亿元，增长199.4%；扣非归母净利润16.5亿元左右，同比增加11.1亿元，增长206.2%。2022年Q1业绩同比大增主要受益于焦煤价格高位，以及精煤战略下规模效益持续释放。我们维持2022-2024年预测，预计2022-2024年归母净利润73.2/81.5/85.2亿元，同比增长150.5%/11.3%/4.5%，EPS为3.16/3.52/3.68元；当前股价对应PE为4.7/4.2/4.1倍。在“稳增长”政策驱动下，未来供需基本面依旧偏紧，公司受益焦煤长协价持续高位运行，公司业绩有望持续向好。维持“买入”评级。
焦煤价格同比大涨，带动业绩稳健高增
Q1焦煤价格同比大涨，带动业绩稳健高增。公司焦煤销售以长协为主，公司2022年Q1长协价格延续2021年Q4价格2900元/吨，同比增长133.9%。市场方面，随着年后钢厂复工，焦钢企业补库积极，Q1焦煤价格持续提涨，需求持续旺盛。公司实施精煤战略，所辖矿区煤质好，洗出率较高，规模效益得以持续释放。
焦煤供应预期持续偏紧，全年业绩有望继续向好
2022年焦煤基本面或仍以紧平衡为主。供给方面，随着二十大临近，安检、环保力度持续加大，国内炼焦煤难有增量，同时澳煤禁令难以放开，市场优质主焦煤供应相对稀缺；需求方面，伴随中央政府5.5%的GDP增长率预期以及“稳增长”策略，下游地产基建需求增加，随着疫情影响逐渐减弱，全国地产基建开工率会有大幅提升，预计全年焦煤需求表现上行。焦煤不受政策限价管控，价格有望持续高位运行，看好公司全年业绩增长。
煤焦一体产业延伸，降本增效持续推进
公司积极布局焦煤一体化战略，计划投资7亿元与汝丰焦化设立合资公司，建设年产120万吨焦化项目。未来计划有集团下属焦化企业逐步注入。公司将积极推进减员增效和辅业剥离战略，通过剥离生产辅助、生活服务等落后非主营业务，优化煤炭主业配置，进一步推进减员增效，计划未来减员至4万人以下。分红方面，公司依旧执行高分红承诺，2021年度计划分红17.6亿元，占公司归母净利润60.2%，对应最新收盘价股息率达4.5%，高分红高股息率仍具吸引力，当前较低估值有望修复。
风险提示：需求增长不及预期；疫情影响开工率；安检力度加大引发停减产
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券张津铭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利71.58亿，根据现价换算的预测PE为5.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.33。估值分析工具显示，平煤股份（601666）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)