中国建筑 新签合同稳健增长 未来业绩可期

　　中国建筑（601668）公布了2025年上半年主要经营情况，公司新签合同总额为2.5万亿元，同比上升0.9%；房地产业务合约销售金额1745亿元，同比下降8.9%；合约销售面积633万平方米，同比下降3.3%。整体来看，基建新签增长较快，房建新签合同也相对稳健。

　　地产业务方面，虽然公司房地产整体销售有所下降，但销售规模行业领先，同比降幅也远优于行业整体。上半年公司新购置土地储备520万平方米，截至期末土地储备为7627万平方米，土储资源丰富。整体看，在行业周期性下行下，公司房地产业务稳健，彰显公司的竞争实力与业务韧性。

　　从业绩来看，公司2024年归母净利润下降近一成五，到2025年第一季度则有所修复。在近年来房地产及建筑业经历周期性下行的情况，公司业绩与同行对比来看整体稳健。此外，公司重视分红回馈投资者，上市以来累计现金分红达1040亿元，分红占净利润约20%。2024年24.3%的分红率创上市以来新高。公司持续稳健的分红派息，并且股息率较高，在低利率环境下具备吸引力。

　　投资建议：公司作为全球建筑业龙头，年内新签合同保持稳定增长，特别是基建新签增长较快，将有力支撑未来业绩；同时，作为央企持续经营稳健，逆市中有望进一步提升市场占有率。公司2025年第一季度业绩同比转正，下半年业绩持续修复可期。公司多年来稳定分红，股息率较高，具备吸引力。预计公司2025年、2026年EPS分别为1.16元和1.2元，对应PE分别为5.08倍、4.9倍。给予“增持”评级。