来源 :华泰联合证券2022-04-25
2022年4月25日，由华泰证券独家主承销的“重庆茂和基础设施建设有限公司2022年度第一期中建五局投资PPP资产支持商业票据”在中国银行间市场交易商协会成功发行，该项目发行规模9.75亿元人民币，其中优先档资产支持商业票据票面利率2.70%，入池底层资产为《巴南区龙洲湾隧道项目PPP合同》约定所享有的应收影子通行费及其从属权利。该项目是国内首单PPP-ABCP，系华泰证券与中国建筑和中建五局、中国投融资担保股份有限公司、中航信托股份有限公司等单位联合探索的我国PPP融资模式的一次重要金融创新，有助于解决长期以来困扰社会的PPP资产盘活难题。
PPP模式对于促进经济转型、转变政府职能、提升国家现代化治理能力具有重要意义。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”以来，截至2021年末，我国入库PPP项目已达10,025个，项目总投资额高达16.1万亿元。PPP模式已在基础设施建设领域的资源配置中发挥重要作用，并取得减轻公共财政负担、分担政府风险、提高公共服务效率的良好效果，用实践证明了党中央国务院的英明决策。
习近平总书记指出“金融是现代经济的血液。血脉通，增长才有力。我们要建立稳定、可持续、风险可控的金融保障体系，创新投资和融资模式，推广政府和社会资本合作，建设多元化融资体系和多层次资本市场”。本次PPP-ABCP项目的成功发行是华泰证券积极贯彻落实习近平总书记重要指示精神和党中央决策部署的创新实践，在探索过程得到了中国银行间市场交易商协会的大力推动和悉心指导。
由于PPP项目资本投入巨大、回收期长，在一定程度上制约了企业、金融机构等各类社会资本的参与意愿。如果能够盘活存量PPP项目资产，建立通畅便捷的退出渠道，将有助于改善市场预期、激发市场参与主体的活力。2020年，中国银行间市场交易商协会推出资产支持商业票据（ABCP），将单一或多个企业（发起机构）自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、真实出售”的原则出售给特定目的载体（SPV），并由特定目的载体以资产为支持进行滚动发行。
?华泰证券通过将ABCP产品可长拆短的优势与PPP长期资产有机嫁接，实现长期资产切分为短期产品滚动发行，解决了传统产品中发行人承担流动性压力与利率倒挂风险的痛点；
??通过引入中投保作为流动性支持机构，支撑发行人将基础资产真实卖断给产品，即为投资人提供有力信用支撑降低发行成本与难度，满足了发行人资产出表的需求；
??PPP-ABCP通过创新投资和融资模式，助力社会资本盘活存量PPP项目资产，协助金融机构释放长期负债，解决了社会资本持续参与城市基础设施投资和运营的难题；
??作为出表型的资产证券化产品，对于中央企业“降杠杆、减负债”具有重大示范效应，可助力央企、国企及大型民企等社会资本优化资产及财务结构，推动企业高质量发展。
该产品一经推出，就获得了市场机构及投资人的广泛关注，较低的发行利率、较高的认购倍数，充分代表了市场主体的认购热情，具有重大的创新价值及复制推广意义。华泰证券将继续携手优质市场主体，持续进行金融创新，为促进中国经济长远健康发展、服务国家基础设施建设战略加油助力。