来源 :和讯股票2023-05-04
事件：公司发布2023 一季报。2023Q1 实现营收44.7 亿元，同比+19.3%。实现归母净利润4.5 亿元，同比+16.7%。实现扣非归母净利润4.2 亿元，同比+11.6%。
Q1 毛利率同比改善，费用率小幅提升：2023Q1 公司毛利率21.85%，同比+1.08pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.16%、2.68%、4.76%、1.51%，同比分别-0.20pct、+0.22pct、+0.70pct、+1.46pct，其中研发费用率提升系公司持续加大研发创新力度，研发投入增加所致；财务费用率增加是由于利息费用增加和汇兑收益减少所致。
汽零业务加速推进，积极布局机器人产业：公司依托在系统研发、实验验证、整车性能评价等方面的技术积累，已经与国内外知名车企建立了长期的合作关系。此外，公司前瞻预判新能源汽车发展趋势，提前实施产能布局，公司拟通过定增募资增加底盘轻量化产能610 万套/年，增加内饰功能件产能310万套/年，增加热管理系统的产能130 万套/年，同时提升公司在智能驾驶领域基于汽车线控转向系统和空气悬架的研发能力。随着汽车电动化、轻量化、智能化的持续推进，公司业绩高增长可期。此外公司积极布局机器人产业，人形机器人的全球市场可达100 万亿级别。运动执行器是机器人的核心部件之一。
公司的运动执行器包括电机、电控及减速机构等部件组成，样品也获得客户的认可，后续发展潜力巨大。
投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为23.56/31.23/42.13 亿元。
对应PE 分别为23.67/17.86/13.24 倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业竞争加剧，下游大客户销量不及预期；宏观经济下行风险。