来源 :畅谈汽车2024-03-17
事件：
2024年3月15日，拓普集团发布2023年年度业绩快报，2023年全年公司实现营业收入197.29亿元，同比增长23.36%；归母净利润21.53亿元，同比增长26.61%；扣非归母净利润20.25亿元，同比增长22.33%，业绩同比稳步增长。
投资要点：
公司2023年业绩同比稳健增长，经营战略与降本增效持续推进。2023年全年公司实现营业收入197.29亿元，同比增长23.36%；归母净利润21.53亿元，同比增长26.61%。其中单四季度，公司实现营业收入55.77亿元，同比增14.07%；实现归母净利润5.56亿元，同比增长13.24%；实现扣非归母净利润5.25元，同比增长8.92%。公司盈利水平稳定，2023年公司净利率10.91%，与2022年10.62%同比基本持平，其中单四季度公司净利率9.97%，同环比均无较大波动。2023年公司持续推进战略落地，提升运营能力，降低各项成本，经营绩效持续提升。
新兴项目进展顺利，优质客户助力公司持续向上。产品端，公司新兴项目进展顺利，智能汽车+机器人部件的双产业发展模式持续推进。据公司官方公众号（2023/11/6），公司成功研发国内首个自主研发的闭式空气悬架系统（C-ECAS），已建立国内首家闭式空气悬架制造工厂，该项目已经于2023年11月正式量产下线，后续将逐步投入量产，预计将投产超过40万台。机器人电驱系统部件方面，据公司官方公众号（2024/1/8），公司2条电驱系统生产线于2024年1月8日正式投产，年产能为30万套电驱执行器。新增产能也已经启动规划设计。客户端，公司与头部优质车企，如理想、华为赛力斯、比亚迪等客户深度合作，供应产品既包括减震产品、内饰功能件、轻量化底盘零部件等传统品类，有包括热管理系统、空气悬架新型品类，后续公司将向更加高端、整车价值更高的车型配套，单车价值量有望进一步提高。
盈利预测和投资评级公司为国内平台型汽车零部件企业龙头，在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持稳定增长，结合最新情况，我们调整公司的盈利预测，预计公司2024-2025年实现营业务收入267、349亿元，同比增速为35%、31%；实现归母净利润29.2、40.3亿元，同比增速35%、38%；EPS为2.5、3.5元，对应PE估值分别为24、18倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
风险提示
1）新能源客户销量不及预期；2）热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期；3）全球产能拓张速度不及预期；4）汇率、关税、原材料价格波动；5）行业整体景气度不达预期。
风险提示
风险提示：1）新能源客户销量不及预期；2）热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期；3）全球产能拓张速度不及预期；4）汇率、关税、原材料价格波动；5）行业整体景气度不达预期。
证券研究报告《收入利润稳健增长，平台化战略持续推进——拓普集团（ 601689） 2023 业绩快报点评报告》
对外发布时间：2024年3月16日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：戴畅
SAC编号：S0350523120004
汽车小组介绍
戴畅，首席分析师，上海交通大学本硕，9年汽车卖方工作经验，全行业覆盖，深耕一线，主攻汽车智能化和电动化，善于把握行业周期拐点，技术突破节奏，以及个股经营变化。
王琭，汽车行业分析师，中国人民大学管理学硕士、新加坡管理大学财务分析专业硕士、吉林大学汽车设计专业学士。3年主机厂汽车设计经验，2年汽车市场研究经验。曾任职于一汽汽研负责自主品牌造型设计工作，目前主要覆盖整车及特斯拉产业链。
重要提示
本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。
本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。
本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。
本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。