来源 :光大证券研究2024-04-17
报告摘要
23年收入、归母净利润同比下滑25%、18%
际华集团发布2023年年报。公司2023年实现营业收入115.61亿元、同比下滑25.10%，归母净利润1.82亿元、同比下滑17.64%，扣非净利润亏损1820万元、同比亏损幅度同比减少66.95%，EPS为0.04元,拟每股派发现金红利0.03元（含税）。23年公司扣非净利润亏损、而归母净利润为正，主要系23年非经常损益共有2.01亿元贡献，其中主要为非流动资产处置损益及政府补助。
23年公司收入下滑主要系公司进一步聚焦主业，注销关停国内大宗贸易业务、贸易业务收入减少，以及部分重点客户采购延期或规模降低所致。分季度来看，23Q1~Q4公司单季度收入分别同比-32.44%、-45.22%、-26.17%、+17.76%，归母净利润分别同比-77.50%、-35.09%、+1550.42%、+56.70%。
收入拆分来看：1）分产品，23年公司军需品、民品、贸易及其他收入占比分别为48%、48%、8%，收入分别同比+2.56%、-21.61%、-74.15%，军需品收入实现稳健增长。2）分地区，23年公司境内、境外收入占比分别为88%、9%，收入分别同比-26.15%、-25.41%。
毛利率及费用率均提升，存货减少、周转放缓，经营现金流转为净流入
毛利率：23年毛利率同比提升2.15PCT至13.99%。分季度来看，23Q1~Q4单季度毛利率分别为14.16%（同比+3.29PCT）、13.54%（+4.63PCT）、14.55%（+5.21PCT）、13.74%（-7.13PCT）。分产品来看，23年公司军需品、民品、贸易及其他毛利率分别为13.62%（同比-2.02PCT）、12.04%（+0.82PCT）、9.38%（+6.61PCT）。分地区来看，23年境内、境外毛利率分别为14.06%（+3.20PCT）、6.89%（-10.75PCT）。
费用率：23年期间费用率同比提升2.40PCT至11.99%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.15%（同比+0.96PCT）、5.94%（+1.06PCT）、3.27%（+0.62PCT）、-0.36%（-0.24PCT），销售费用率提升、同时销售费用总额实现增长，主要系公司持续加大市场开拓相应的差旅费、招投标费用、展览费及业务经费等费用投入所致；管理费用率提升主要为管理费用总额下降幅度低于收入；财务费用率同比下降主要系争取部分低息贷款、置换高息贷款，利息支出同比减少贡献。分季度来看，23Q1~Q4单季度期间费用率分别同比+4.03、+5.77、+3.37、-5.49PCT。
其他财务指标：1）存货23年末同比减少10.14%至41.34亿元，存货周转天数为158天、同比增加47天。2）应收账款23年末同比减少16.60%至30.31亿元，应收账款周转天数为104天、同比增加37天。3）经营净现金流23年为11.18亿元、同比转为净流入，主要系公司加强应收账款清收，销售货款回款贡献。
风险提示：行业政策变动影响相关单位的招标采购需求；国内需求疲软使生产或正常接单受到不利影响；行业竞争加剧等。
发布日期：2024-04-15