营业收入：同比下滑18.32%，三大业务齐降
2025年晶科科技实现营业收入39.00亿元，较2024年的47.75亿元同比下滑18.32%，主要受行业政策调整、市场供需变化等因素影响，各业务板块收入均出现不同程度下降。
从业务结构来看，公司核心业务光伏电站开发运营转让业务实现收入33.50亿元，同比下降7.53%，但仍占据营收的85.90%；户用光伏电站滚动开发业务收入3.95亿元，同比大幅下滑52.37%，主要因公司调整业务节奏，减少相关项目出售；光伏电站EPC业务收入1.03亿元，同比下降62.69%，业务规模收缩明显。
分地区看，境内业务收入36.39亿元，同比下降21.41%，是营收下滑的主要拖累；境外业务收入2.15亿元，同比增长94.16%，成为唯一增长的板块，海外业务拓展初见成效。
| 业务板块 | 2025年收入（万元） | 2024年收入（万元） | 同比变动 | 占营收比重 |
|---|
| 光伏电站开发运营转让业务 | 335040.09 | 362344.12 | -7.53% | 85.90% |
| 户用光伏电站滚动开发业务 | 39474.63 | 82872.41 | -52.37% | 10.12% |
| 光伏电站EPC业务 | 10274.08 | 27532.14 | -62.69% | 2.63% |
| 其他 | 625.20 | 1368.24 | -54.31% | 0.16% |
净利润：微增1.69%，扣非净利增长16.66%
2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润3.30亿元，同比增长1.69%，增速较为平缓；扣除非经常性损益的净利润1.73亿元，同比增长16.66%，盈利质量有所提升。
净利润增速低于营收降幅，主要得益于公司成本管控成效显著，营业成本同比下降21.78%，降幅超过营收下滑幅度，同时期间费用也出现不同程度下降，有效缓冲了营收下滑对利润的冲击。
非经常性损益方面，2025年金额为1.57亿元，较2024年的1.76亿元有所减少，主要是处置非流动性资产收益减少。
| 利润指标 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 32985.05 | 32437.70 | 1.69% |
| 扣除非经常性损益的净利润 | 17298.73 | 14828.20 | 16.66% |
| 非经常性损益 | 15686.32 | 17609.50 | -10.92% |
每股收益：基本每股收益持平，扣非每股收益增长25%
2025年公司基本每股收益为0.09元/股，与2024年持平；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.05元/股，同比增长25%，与扣非净利润增长趋势一致。
加权平均净资产收益率为2.10%，较2024年增加0.03个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.10%，较2024年增加0.15个百分点，盈利效率略有提升。
| 每股收益指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.09 | 0.09 | 0 |
| 扣非基本每股收益（元/股） | 0.05 | 0.04 | 25% |
| 加权平均净资产收益率 | 2.10% | 2.07% | 增加0.03个百分点 |
| 扣非加权平均净资产收益率 | 1.10% | 0.95% | 增加0.15个百分点 |
费用：整体管控成效显著，财务费用小幅上升
2025年公司期间费用合计13.79亿元，较2024年的14.39亿元同比下降4.17%，费用管控效果明显。
销售费用：下降25.85%，业务规模收缩带动
销售费用为9776.22万元，同比下降25.85%，主要因户用光伏、EPC等业务规模收缩，相关销售推广、客户维护等费用减少。
管理费用：下降10.93%，精细化管理降本
管理费用为4.40亿元，同比下降10.93%，公司通过优化管理流程、压缩非必要开支等方式，实现管理费用的有效管控。
财务费用：增长3.55%，融资成本变化影响
财务费用为8.39亿元，同比增长3.55%，主要因部分融资利率调整及汇率波动影响，利息支出有所增加。
研发费用：下降28.23%，研发投入收缩
研发费用为272.72万元，同比下降28.23%，公司阶段性调整研发投入节奏，聚焦核心业务技术优化。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 销售费用 | 9776.22 | 13184.93 | -25.85% |
| 管理费用 | 44017.12 | 49419.39 | -10.93% |
| 财务费用 | 83865.95 | 80991.67 | 3.55% |
| 研发费用 | 272.72 | 379.99 | -28.23% |
研发人员情况：未披露相关数据
现金流：经营现金流大增，筹资现金流转负
2025年公司现金流呈现“一增一减”的特点，经营活动现金流大幅改善，筹资活动现金流由正转负。
经营活动产生的现金流量净额：大增270.61%，资金回笼提速
经营活动产生的现金流量净额为38.71亿元，同比增长270.61%，主要因公司收到的可再生能源补贴资金大幅增加，同时户用滚动开发业务回款情况改善，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长51.09%至69.46亿元。
投资活动产生的现金流量净额：净流出扩大，购建资产增加
投资活动产生的现金流量净额为-17.57亿元，同比净流出扩大，主要因公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加，境外电站项目投入加大。
筹资活动产生的现金流量净额：由正转负，债务融资规模下降
筹资活动产生的现金流量净额为-14.08亿元，而2024年为10.26亿元，主要因公司债务融资规模下降，偿还债务支付的现金同比增加59.18%至83.36亿元，同时取得借款收到的现金有所减少。
| 现金流指标 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 经营活动现金流量净额 | 387117.07 | 104453.66 | 270.61% |
| 投资活动现金流量净额 | -175671.13 | -119084.67 | 不适用 |
| 筹资活动现金流量净额 | -140804.90 | 102604.31 | -237.23% |
可能面对的风险：行业变革带来多重挑战
产业政策变化风险
新能源发电行业政策调整频繁，电价机制、补贴政策等变化可能影响项目收益。若行业无法同步实现成本下降、效率提升，公司盈利可能受到不利影响。公司需持续加强政策研判，提升应对能力。
市场竞争加剧风险
光伏电站开发、储能等领域竞争日益激烈，优质项目资源争夺加剧，同时产业链价格波动可能影响项目盈利性。公司需发挥先发优势，提升项目开发和运营的核心竞争力。
新能源发电消纳和电价波动风险
新能源装机规模快速增长导致部分地区消纳压力增大，弃光限电率上升；电力市场化改革推进，电价波动不确定性增加。公司需通过精细化运营、参与电力交易等方式稳定收益。
应收账款及合同资产回收风险
电费补贴拖欠问题仍未完全解决，EPC业务及工商业分布式项目电费回款存在不确定性，可能影响公司现金流。公司需加强应收账款管理，降低回收风险。
项目开发建设及运营风险
项目开发审批、建设周期、运营过程中存在诸多不确定因素，极端天气、设备故障等可能影响项目收益。公司需强化项目管理，完善风险应对机制。
绿色算力新业务布局风险
绿色算力业务作为新布局方向，存在审批、融资、技术人才等方面的不确定性，若市场需求不及预期，可能影响项目投资回报。公司需加强人才引进和合作，优化业务模式。