来源 :证券之星2022-02-09
2022-02-09光大证券股份有限公司刘凯,石崎良对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《系列跟踪报告之一：2021年报预告点评：盈利能力持续改善，致力于成为“数字经济筑路者”》，本报告对中兴通讯给出增持评级，当前股价为30.51元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为72.69%，对该股盈利预测较准的分析师团队为太平洋的李仁波。
中兴通讯(000063)
事件：
2022年1月29日，公司发布2021年度业绩预告：预计2021年实现归母净利润为65-72亿元，中值为68.5亿元，同比增长52.59%-69.02%；实现扣非归母净利润为30-35亿元，中值为32.5亿元，同比增长189.71%-237.99%；实现基本每股收益1.40-1.55元，同比增长52.17-68.48%。
点评：
计提存货跌价准备约11亿元影响四季度表现，全年营收实现双位数同比增长。根据年报预告数据，公司2021年四季度预计实现归母净利润6.47-13.47亿元，相比于三季度的17.74亿元，环比下滑24.07%-63.53%，四季度单季度资产减值损失约11亿元，主要由于全球芯片供应紧张情况下，公司对关键物料提前备料，考虑到公司备料及生产周期相对较长，与前期政策保持一致，基于谨慎性原则计提存货跌价准备，2021年全年资产减值损失预计约14亿元人民币。2021年公司营业收入实现双位数同比增长，其中，国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长，毛利率同比有所提高，盈利能力持续提升中。
公司以5G为发展核心战略，聚焦ICT基础设施，多元化发展推动社会数字化转型。公司拥有完整的5G端到端解决方案的能力，具备在芯片、数据库、无线、核心网、承载、固网、视频、能源、终端和行业应用等方面的经验积累与领先技术优势，在实体经济向数字化、网络化、智能化转型升级中发挥着重要作用。
在芯片领域，公司聚焦芯片全流程自主设计的关键技术，持续在芯片的核心IP、架构设计、先进封装以及数字化高效开发上强化投入，不断提升芯片研发的基础能力；在数据库领域，公司分布式数据库GoldenDB目前商用案例覆盖国有大行、股份制银行、农信联社、城商行及农商行全系列银行全业务，已成为成熟稳定商用领先的国产金融级分布式数据库；在操作系统领域，公司操作系统产品已广泛应用于通信、汽车、电力、轨道交通等行业，截止2021H1全球累计发货超2亿套；在无线领域，截止2021H1公司在国内累计交付了超30万个5G基站，助力国内三大运营商在240+城市实现5G规模商用，数字化运营方案已在海洋、智能工厂、政府政务、港口等领域落地应用；在IP领域，公司核心路由器旗舰产品ZXR10T8000进入中国电信CN2骨干网核心节点，IP产品中标中国移动网络云三期SDN标段70%份额；在光传输领域，公司200G+光传输国内市场份额稳居前二，OXC已在中国移动省际骨干传送网率先商用；在固网接入领域，公司家庭信息终端实现跨越式增长，截至2021H1累计发货超5亿台，其中PONONT发货量全球第一，Wi-Fi6产品在日本、意大利、泰国、西班牙等实现规模商用，HOL（全屋光纤组网）在国内20多个省份完成试点和商用；在视频领域，公司融合CDN产品竞争力和商用进度领先，全球局点超过150个，大视频系统用户总容量超2亿，市场份额进一步提升；在通讯能源领域，公司能源产品服务全球160多个国家和地区，全系列5G电源已为全球30多万5G站点提供供电保障；在数据中心领域，截至2021H1，公司数据中心产品在全球已拥有超过300个项目案例，部署超过10万个机架，机房面积超过110万平米；在5G+工业互联网领域，公司携手500+合作伙伴在电子制造、钢铁、冶金、矿山、电力、轨交、港口、新媒体、文旅等15个行业广泛开展5G+创新实践，全球范围内打造了60多个示范工程。
2021下半年5G基站建设景气度回升，公司业绩向好。2021上半年国内运营商5G招标延后，建设有所放缓，上游产业链景气度低谷。6~7月，广电移动、电信联通陆续启动了5G基站集采，下半年国内建设景气度回升。在陆续公布的运营商规模集采项目中，中兴通讯高端路由器、高端交换机、服务器及存储等产品取得较好进展，5G无线、核心网、承载等关键产品市场份额持续提升。展望2022年，我们判断国内运营商资本开支有望保持小幅增长，行业景气度有望维持。
消费者业务持续好转。消费者业务是公司端到端完整通信解决方案的一部分，也是支撑未来业务增长的方向之一，5G时代公司会继续坚定地发展消费者业务。2021年前三季度，手机、家庭信息终端营收保持同比快速增长，其中手机营收同比增长约40%，家庭信息终端营收同比增长约90%。全新一代屏下摄像手机Axon30全球首发，引领屏下摄像技术的更新迭代；三主摄四阵列影像旗舰Axon30Ultra，率先推出融合计算摄影。5G移动互联产品销售已突破30个国家和地区。
盈利预测、估值与评级：我们看好在全球5G建设浪潮下公司作为全球前四大主设备商的市场前景，维持21~23年净利润预测70/77/84亿元，对应PE20X/18X/17X，维持“增持”评级。
风险提示：5G建设高峰回落风险、产业链降价风险、运营商资本开支下降的风险。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为48.38。证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)