惠誉：确认光大银行(06818.HK)的长期发行人违约评级为'BBB'，展望稳定；上调其生存力评级至'bb-'
作者：惠誉评级
2021-08-05 17:55
智通财经网
本文来自“惠誉评级”。
惠誉评级已确认中国光大银行股份有限公司(光大银行)的长期外币发行人违约评级为'BBB'，并授予该行'F2'的短期发行人违约评级，长期发行人违约评级展望稳定。惠誉已将光大银行的生存力评级自'b+'上调至'bb-'。惠誉同时确认光大银行50亿美元中期票据(中票)计划‘BBB’的评级。
本次上调光大银行的生存力评级反映出该行趋降的风险偏好，这主要反映在该行近年来委外投资的持续下降以及表外非标资产回表。此外，上调评级还考虑到，鉴于中资银行经营环境改善降低了光大银行财务状况所面临的经营压力和经营风险，该行内在的信用状况展现出更强的韧性。
关键评级驱动因素
发行人违约评级、支持评级、支持评级底线
光大银行的发行人违约评级基于政府支持因素得出，且与该行的支持评级底线一致，反映了惠誉对中国政府(A+/稳定)在该行承压时为其提供特别支持的持续预期。光大银行发行人违约评级展望稳定是基于惠誉预计，政府支持该行的意愿保持不变。
光大银行的支持评级和支持评级底线基于以下因素得出，包括其相对规模、在国内的重要性、由国有企业集团光大集团股份公司(光大集团)持股以及光大银行以往获得的政府支持。2020年5月，中央汇金投资有限责任公司(中央汇金)将其所持光大银行的20%股份转让予光大集团。2020年10月，光大集团通过可转债转股进一步增持光大银行股份至50%。惠誉认为，股份转让不会直接影响政府向光大银行提供支持的意愿，因为政府仍是光大银行的最终支持提供者。惠誉预期，光大集团拟构建的金融控股公司架构不会显著影响政府向光大银行提供支持的意愿，因为惠誉预计光大集团作为重要国有企业集团的地位不会发生变化。
惠誉预期光大银行将入选中国即将发布的国内系统重要性银行最终名单
(很可能在2021年晚些时候发布)，这也证实了惠誉对光大银行系统重要性的认定并进一步明确政府支持该行的意愿。惠誉认为，中国处置框架的实施不会显著削弱政府向系统重要性银行提供支持的意愿。惠誉将在处置框架实施细则公布后更新对政府向光大银行提供特别支持意愿的看法。
光大银行的短期发行人违约评级是该行两个可选短期发行人违约评级中的较高值，这反映出惠誉预计短期内该行获得政府支持的确定性更强。
生存力评级
光大银行的生存力评级考虑到，该行风险偏好趋降(体现为该行影子银行规模缩减)。2020年末光大银行委外投资占总资产的比重从2016年末20%的峰值降至约11%。同期该行非保本理财产品余额占总资产的比重从26%降至约16%，占存款的比重从49%降至24%。目前，这两类业务的敞口与中型银行的平均水平较为接近。受益于光大银行处置不良贷款的积极措施，2021年第一季度末该行披露的不良贷款率从2019年末的1.6%降至1.4%。2020年末该行减值贷款率为1.6%(无季度数据)，略高于1.4%的名义不良贷款率，贷款损失拨备覆盖率为157%。2021年第一季度末，光大银行的核心一级资本充足率为9.0%。
与国有银行相似，惠誉已将光大银行的经营环境评分上调至'bbb-'/正面。上调评分反映出，中国在遏制金融体系的系统性风险和传染风险方面取得的进展以及中国经济在新冠疫情冲击下较具韧性。根据惠誉的评级标准，经营环境评分分属‘bbb’和‘bb’区间的银行财务指标评估因素基准不同，这为光大银行的隐含财务状况评分带来上调空间。惠誉认为，整体经营环境的改善对光大银行等中型银行的利好程度不及国有银行。原因在于，中型银行的非贷款类信贷及理财产品风险敞口仍较大，且消费贷、信用卡应收账款及小微企业贷款等风险相对较高的贷款比重更高。中国披露的银行财务指标可能并未全面反映出表外敞口或非贷款类资产的水平，但是光大银行已于近年来收窄了上述敞口。
高级债券
光大银行股份有限公司香港分行发行的高级债务工具的评级与光大银行'BBB'的发行人违约评级一致，原因在于该票据构成光大银行的无抵押、非次级债务。
评级敏感性
发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持光大银行的能力有所增强(且政府支持该行的意愿不减)，则惠誉可能对该行的支持评级底线及其受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。若光大银行正式被纳入系统重要性银行名单并且其相对排名意味着该行的系统重要性高于惠誉对其支持因素评估结果所反映的程度，则惠誉可能对该行的支持评级、支持评级底线及发行人违约评级采取正面评级行动。
惠誉若上调光大银行的长期发行人违约评级，则可能上调该行的短期发行人违约评级。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉认为中央政府向光大银行及时提供特别支持的意愿和/或能力减弱，将令该行的长期发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线承压。
若光大银行母公司光大集团作为政府控股企业集团的重要地位减弱及/或大幅减少对光大银行的持股和控制力，则可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。
惠誉若下调光大银行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
光大银行的风险偏好持续改善(例如该行影子银行规模大幅减少，或此等活动的透明度有所改善、增速放缓)，以及该行资本缓冲持续改善(例如该行核心一级资本充足率提高并维持在10.0%以上)，可能正面影响惠誉对该行生存力评级的评估结果。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若光大银行的风险偏好(尤其是对消费贷款和信用卡应收账款的风险偏好)上升，或该行的委外投资或理财产品风险敞口大幅上升，以致侵蚀其资本缓冲水平，则惠誉可能下调该行的生存力评级。若光大银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
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四年平均减值贷款率升至并持续保持在6%以上(2017至2020年间光大银行披露的四年平均不良贷款率为1.5%)——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备金)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;且
-核心一级资本充足率降至8.0%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
高级债券
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调光大银行的长期发行人违约评级，亦将对该行高级债券的评级采取正面评级行动。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调光大银行的长期发行人违约评级，亦将下调该计划的评级。