事项:
成都银行发布2022 年度业绩快报,2022 年全年公司实现营业收入202.4 亿元,同比增长13.1%,实现归母净利润100.4 亿元,同比增长28.2%,ROE19.48%,同比提升1.88 个百分点。2022 年末总资产9177 亿元,较年初增长19.4%。
平安观点:
盈利延续靓丽表现,营收保持韧性。成都银行盈利能力稳居同业前列,2022年全年实现归母净利润同比增长28.2%(vs+31.6%,22Q1-3),边际放缓主要来自营收端增速的边际下滑,全年营收同比增长13.1%(vs+16.1%,22Q1-3),我们判断与22 年4 季度行业整体资产端定价继续承压和债市调整有关,但预计绝对水平持续优于同业。
规模扩张速度持续领跑同业。22 年4 季度末公司总资产环比Q3 增长1.1%(vsQoQ+1.5%,22Q3),保持平稳,全年来看较年初增长19.4%(vsYoY+21.6%,22Q3),同比增速边际放缓,预计源自21Q4 的高基数,但绝对增速仍然保持高位,我们认为支撑因素在于公司全年强劲的信贷投放力度,预计得益于公司所处区位的高成长性和优质政务资源禀赋。
资产质量优异,拨备持续夯实。成都银行22 年末不良率0.78%,环比继续下降3BP,绝对水平处于低位并且实现了不断改善,较年初已累计下降20BP,公司的资产质量维持在同业优异水平。资产质量稳健背景下我们看到公司仍然在持续夯实拨备水平,公司22 年拨备覆盖率环比提升3pct至502%,拨贷比环比下降13BP 至3.91%,风险抵补能力突出。
投资建议:享区域资源禀赋,看好估值抬升。成都银行作为一家根植成都的城商行,成渝双城经济圈战略升级,公司未来的发展潜力值得期待。我们维持公司22-24 年盈利预测,对应EPS 分别为2.58/3.06/3.61 元,对应盈利增速分别为23.0%/18.5%/18.1%。目前公司股价对应22-24 年PB分别为1.0x/0.9x/0.8x,考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势,我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。