来源 :飞鱼财经2022-07-06
作为全球最大的旅游零售运营商、中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，中国中免的二次递表港交所动作，是否意味着旅游业正在复苏，通过中国中免我们又能看到什么样的经济动向？
根据港交所披露，中国旅游集团中免股份有限公司（下称“中免集团”）于6月30日二次递表港交所，寻求香港市场主板挂牌上市。
值得关注的是，此前，即2021年6月25日，中免集团曾向港交所首次递交招股书，并于同年11月中旬通过港交所聆讯。但是，遗憾的是，后于12月初决定暂缓香港IPO。彼时，中国中免发布公告称，“受新冠肺炎疫情等因素的影响，全球经济受到较大冲击，资本市场持续低迷，公司经过慎重考虑，决定暂缓本次H股发行上市的进程，后续安排视市场情况确定。”
作为全球最大的旅游零售运营商、中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，中国中免的二次递表港交所动作有着不一般的行业风向标意义。这是否意味着旅游业正在复苏，相关经济指标有了新的预期？
公开信息显示，中国中免成立于1984年，2009年10月15日在A股上市。根据最新披露的数据，中免集团涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。截至最新，中免集团经营193家店舖，包括在中国28个省、直辖市和自治区的100个城市经营的184家店舖，以及9家境外免税店，包括7家在香港、澳门和柬埔寨经营以及2家邮轮免税店。
这样一张庞大的旅游零售门店网络，可以说是观察国内旅游业发展的一个重要窗口。
中免集团在招股书中表示，本次IPO募集所得资金净额将主要用于巩固国内渠道；拓展海外渠道；改善供应链效率；升级信息技术系统；市场推广和完善会员体系；以及用作补充流动资金和其他一般公司用途。
财务数据显示，2019年、2020年及2021年，中国中免的收入分别约480.13亿元、525.98亿元及676.76亿元；对应的净利润分别约54.71亿元、71.09亿元及124.41亿元。2019年至2021年，中国中免的收入复合年增长率达到18.7%，净利润复合年增长率达到50.8%。
不过，虽然收入、净利润在增长，但中国中免的毛利率水平却逐年走低，2019年、2020年及2021年，中国中免的毛利率分别为51.1%、38.9%及32.9%。中国中免在招股书中称，2019年至2021年毛利率下降主要由于销售成本增加，包括所付关税、消费税及其他相关税项增加以及使用折扣及促销。
今年一季度中国中免则出现收入、净利润同比下滑的情形。根据招股书披露，中国中免2021年第一季度实现的营业收入约181.34亿元，对应的归属净利润约34.28亿元。2022年第一季度中国中免实现的营业收入约167.82亿元，净利润为29.34亿元。
新冠疫情对全球旅游行业影响明显。过去三年，中国中免也无例外。招股书显示，截至最新，中国中免于新冠疫情后暂时关闭的门店中有26%的门店恢复了正常运营，暂时关闭的门店中有11%的门店以减少的容量恢复了运营，并且63%的门店依然处于暂时关闭状态。
公开分析认为，目前疫情防控整体情况有所好转，近期海南旅游、离岛免税情况正在向好的方向发展，此时中国中免赴港上市是一个不错的时机。重启IPO,既体现了公司对免税业务快速复苏的信心，同时也将进一步整合国际资源提升品牌全球竞争力。