来源 :金融投资报2023-02-06
近日，免税巨头中国中免(601888)披露的2022年业绩快报显示，公司2022年归母净利润同比下降47.95%。金融投资报记者注意到，这是自中国中免2006年披露业绩数据以来，公司年度归母净利润首次出现下滑。
值得注意的是，就在披露业绩快报前一天，中国中免宣布人事变动，董事长彭辉到龄退休，曾经担任过中国中免董事长的李刚再次担任该职。
归母净利润首降
业绩快报显示，中国中免2022年实现营业总收入544.63亿元，同比下降19.52%；实现归属于上市公司股东的净利润50.25亿元，同比下降47.95%。对于净利润的大幅下降，中国中免称，主要是因为报告期内，国内疫情持续反复、多点爆发给公司经营造成严重冲击。同时，受2021年海南地区部分子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，上年同期基数较高。
数据显示，中国中免2021年实现营业总收入676.76亿元，同比增长28.67；实现归属于上市公司股东的净利润96.54亿元，同比57.23%。事实上，中国中免2009年上市至2021年，包括上市前披露的2006年至2008年的业绩，虽然净利润增幅波动较为明显，但其净利润呈现持续增长状态。也就是说，这是中国中免上市以来业绩首次下滑。
从单季度业绩看，中国中免在2022年第一、二、三季度的营业收入分别为167.82亿元、108.68亿元、117.14亿元，同比下滑7.45%、37.51%、16.17%；对应归母净利润为25.63亿元、13.74亿元、6.90亿元，同比分别下降9.99%、45.22%、77.96%。由此来看，公司在2022年第四季度实现营业收入150.99亿，归母净利润为3.97亿元
中国中免表示，2022年是新冠疫情爆发以来对公司影响最为严重的一年，疫情的持续反复和多点爆发导致公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，公司业务尤其是线下业务遭受严重冲击。
与此同时，尽管营收和净利双降，但中国中免2022年期末总资产为758.67亿元，相比上年同期增长了36.76%。对此，公司将其归因于报告期内完成了港股发行上市导致净资产大幅增加。另外，为满足销售旺季免税商品购物需求，公司加大了对免税商品的采购力度，存货余额同比实现较大幅度增长。
二级市场上，2月6日开盘，中国中免AH股均低开低走，盘中均跌超3%。截止收盘，中国中免A股收跌2.28%，报206.16元；其港股下跌3.39%，收于219.8港元。
高度依赖海南市场
金融投资报记者注意到，中国中免目前高度依赖海南市场。据2021年年报，中国中免全年营收近70%来自海南离岛免税业务，达到470.58亿元，占当年海南省离岛免税总销售额的78%。根据海南省商务厅公布数据，2022年海南12家离岛免税店总销售额为487.1亿元，同比下滑19%，其中免税销售额348.1亿元，同比下滑31%。2022年，海南线下免税销售承压明显，直接影响公司收入和盈利表现。
根据中国中免人事变动公告，中国中免董事长彭辉到龄退休，公司控股股东中国旅游集团副总经理李刚出任公司董事长，公司总经理陈国强改任董事会副主席，副总经理王轩升任总经理。据了解，李刚曾于2017年3月至2019年8月期间担任公司董事长。
对于此次人事变动，业内人士分析认为，在业绩大幅下滑之际，由李刚重新出山担任董事长，中国中免的目的可能是保持经营稳定。华泰证券表示，公司或开启发展新阶段，产业链整合有望加快。
值得一提的是，自中国中免披露2022年业绩快报以来，超十家机构齐发研报，看好中国中免2023年长期景气修复。
光大证券表示，2022年底防疫政策优化，2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，出入境全面放开，未来除离岛免税经营将逐渐恢复正常外，机场口岸免税也将迎来重新开业，公司业务2023年有望迎来大幅提升，长期国家引导消费回流政策方向不变，市内免税店政策也值得期待。
华泰证券认为，出入境逐步恢复，据中免业绩快报，截至目前，中免已有七十多个口岸免税店恢复运营(中免共123家口岸店，2022年8月港股招股书披露)。伴随出入境恢复正常化，市内店政策有望加速落地，储备项目丰富支撑公司营收增长。海口项目稳健爬坡，2023年春节期间新海港免税城日销均值逾0.5亿元。