来源 :中国证券网2024-08-26
8月26日，紫金矿业首席行业研究员黄孚在业绩说明会上表示，铜行业供应集中度或持续提升，铜价对供应扰动的敏感度或增加。
黄孚表示，原本相较于铁矿石、锂矿，铜的供应集中度不高，前十大铜矿企业的产量总和占比可能只有50%至60%。反观铁矿石，头部企业的供应集中度高，对价格的掌控力强，价格对供应扰动的敏感度也很强。
如今，必和必拓等头部企业正在进行企业兼并等动作。若越来越多头部企业选择兼并，铜精矿的供应集中度将出现趋势性的上升，这将对铜价的中长期走势起到拉动作用。
除了铜行业的头部企业，一些主营业务并非铜的海外矿企如今也想在铜板块“分一杯羹”。在黄孚看来，一些黑色金属企业担心下游需求萎缩，而新能源等因素使得铜长期需求的确定性越来越强。企业为寻求远期增长，开始关注铜板块。
寻求估值提升则是一些海外企业对铜关注度上升的另一原因。黄孚介绍，2024年以来，不少明星矿业股均是铜业股票，南方铜业、自由港估值曾逼近40倍，比黑色金属矿企高3到4倍，因此有黑色金属企业对铜板块关注度上升。
此外，企业通过并购现有矿山，而非勘探或做绿地项目来增加铜产量，也成为今年铜行业的一大趋势。
“今年，在提升铜产量的选项之中，头部铜企业已经投出了非常坚定的票。他们的勘探支出、对绿地矿的投入没有增加太多，但对并购在产项目的资金却有增加。今年必和必拓提出了一个近400亿美元的并购方案，头部企业对在产项目的并购热情是非常夸张的。”黄孚说。
黄孚认为，资金用于存量的并购，而非增量的开拓，或使得铜行业的增长放缓。这将导致优质铜项目、企业的估值持续提升。