来源 :中访网见解2026-02-02
在金价长期上行的背景下，紫金矿业的战略卡位更具前瞻性。
在国际金价站上5500美元/盎司历史高位的行情下，矿业巨头的资本布局呈现鲜明分化。1月26日，紫金矿业抛出280亿元跨境并购方案，旗下紫金黄金国际拟全资收购加拿大联合黄金，将其4座优质金矿收入囊中，此举不仅创下公司并购规模新纪录，更助力其矿产金年产量突破百吨大关，向着“世界级矿业巨头”目标迈出关键一步。过去一年间，紫金矿业总市值已飙升超6300亿元，这场高瞻远瞩的资源卡位战，正成为其全球化征程的核心注脚。
此次280亿元收购案的核心价值，在于锁定了一批“含金量”与“确定性”兼备的优质资产。联合黄金核心资产涵盖马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体及埃塞俄比亚Kurmuk金矿，其中3座为在产矿山，Kurmuk金矿也将于2026年下半年投产，无需漫长勘探周期，并购当年即可贡献产能与利润。数据显示，联合黄金2024年产金11.1吨，2025年预计达11.7-12.4吨，2029年产能将攀升至25吨，叠加紫金矿业原有90吨矿产金产能，公司年产金规模将稳稳站上100吨台阶，全球黄金产能排名有望进一步跃升。更难得的是，这批矿山均位于非洲基础设施成熟区域，Sadiola金矿可直达达喀尔港，科特迪瓦双矿接入国家电网且临近港口，Kurmuk金矿依托东非成熟物流走廊出海，运输与运营成本优势显著，为后续高效运营奠定坚实基础。
市场对此次收购的认可直接体现在股价表现上。公告发布后，紫金矿业A股3个交易日累计上涨10%，紫金黄金国际股价更是提前启动，1月8日至29日涨幅达70%。尽管1月30日受金价高位震荡影响，公司股价出现短期回调，但这并未掩盖交易的战略价值。从收购性价比来看，280亿元全现金出价较联合黄金前20日均价溢价18.95%，看似溢价却暗藏划算——按中国银河证券测算，此次收购对应单吨黄金资源量对价0.51亿元，显著低于行业同类交易水平，且联合黄金手握533吨黄金资源、337吨黄金储量，平均品位达1.48克/吨，资源禀赋远超行业平均。
这场交易更是一次精准的“双向奔赴”。对联合黄金而言，连续两年亏损、资产负债率近68%的财务压力，叠加Kurmuk金矿2.5亿美元资金缺口，使其难以独立支撑长期运营；而紫金矿业2025年预计净利润超510亿元，前三季度经营活动现金流净额达521.07亿元，充裕的资金储备足以覆盖收购成本，更具备行业领先的低品位矿开发技术与海外运营经验。其独创的“矿石流五环归一”管理模式，能将挖矿标准降至0.15克/吨，黄金全维持成本优于80%全球同行，此前收购的澳大利亚诺顿金田、苏里南罗斯贝尔金矿均实现快速扭亏，这些能力正是联合黄金所欠缺的。这场交易本质上是高金价周期下，资本结构与产业能力的精准匹配，实现了资源与运营优势的互补共赢。
此次并购绝非一时兴起，而是紫金矿业深耕全球化战略的必然延续。从闽西紫金山的“鸡肋矿”起步，紫金矿业用四十余年时间完成了从区域矿企到全球巨头的蜕变。1982年，陈景河带领团队突破技术瓶颈，将紫金山金矿资源量从5.45吨增至300多吨，奠定“低成本开发”的核心基因；2000年确立“三步走”战略后，公司加速全国布局，2013年开启全球化征程，刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚博尔铜矿等一批世界级矿山相继被收入麾下，截至目前已在6大洲16个国家落子，境外资源量与利润占比均超国内。
2020年以来，紫金矿业已完成8次重大金矿收购，2025年接连拿下加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦RG金矿，此次收购联合黄金更是加码非洲布局，与加纳、厄立特里亚现有项目形成区域协同，构建起西非与东非的黄金资源集群。资本层面，公司2025年分拆境外黄金资产成立紫金黄金国际并登陆港股，搭建起“1+3”上市平台格局，整体市值突破2万亿元，多元化融资渠道为持续并购提供了充足弹药，全球化运营体系与产业生态协同效应日益凸显。
在金价长期上行的背景下，紫金矿业的战略卡位更具前瞻性。高盛最新研报将2026年底金价预测上调至5400美元/盎司，全球政策不确定性加剧推动央行与私人投资持续增配黄金，优质金矿资源愈发稀缺。紫金矿业此时出手，正是抓住了资源布局的战略窗口期，通过锁定核心资源，将金价上涨红利转化为长期业绩增长动能。2025年，公司黄金业务营收占比已达49.1%，成为第一大收入支柱，毛利率高达62.75%，此次收购将进一步夯实黄金主业优势，同时与铜、锂赛道形成协同，助力“高技术效益型特大国际矿业集团”战略落地。
当然，高速扩张背后也暗藏挑战，需客观看待潜在风险。数据显示，2020-2025年紫金矿业并购累计耗资近700亿元，2025年9月末长期债务达1123.1亿元，在建工程435.2亿元，未来资本支出需求旺盛，债务压力与融资成本上升风险不容忽视。海外运营方面，尽管公司过往项目成功率较高，但非洲地缘政治风险、哥伦比亚金矿曾遭遇盗采等案例也提醒，跨区域管理与风险防控仍需持续精进。此外，金价短期波动可能影响项目盈利预期，如何平衡扩张速度与风险管控，考验着新管理层的运营智慧。
2026年初，紫金矿业迎来新老交替，创始人陈景河功成身退，深耕公司30年的技术型高管邹来昌接棒，其在新年致辞中明确“聚焦金、铜、锂三大赛道，加大战略性资源获取”的方向，与公司长期战略一脉相承。从紫金山的小矿山到全球矿业舞台的主力军，紫金矿业凭借技术突破、逆周期并购与全球化布局，已构建起难以复制的竞争壁垒。此次280亿元收购4座金山，既是对过往战略的延续，更是开启新征程的起点。未来，随着资源整合与运营效能释放，紫金矿业有望在全球矿业格局中占据更核心地位，其世界级矿业巨头的蓝图，正一步步照进现实。