【十一师：】新集能源，煤电一体化的安徽煤企。6月2日刚创52周新高12.16元，两周内暴跌24%到9.24元。PE 11倍，ROE 16.46%，在煤炭股里赚钱能力排前列。2026年有新电厂集中投产，是增长催化剂。18位大师：12看多/ 4观望/ 2看空。比中煤能源更值得关注——不光挖煤，还发电。
新集能源：两周暴跌24%，煤电一体化的安徽煤企怎么了？
投资会诊·能源· 2026年6月15日
两周前，新集能源的股价还在12.16元的历史高位。今天，它跌到了9.24元。两周，跌了24%。
跟中煤能源一样，今天整个煤炭板块都在挨打。但新集能源的故事不太一样——它不只是挖煤的，它还发电。煤电一体化，听起来像是"左手倒右手"，但这种模式在煤价下行周期里，反而可能是一种保护。
01 /安徽煤企，央企背景
新集能源，全称安徽新集能源股份有限公司，1997年上市。控股股东是中国中煤能源集团，持股31.92%——没错，跟中煤能源是同一个爹。第二大股东国华能源（7.59%），第三大股东安徽新集煤电（7.18%）。
主营业务两块：一是煤炭开采（安徽淮南矿区），二是火力发电。2025年全年营收127.3亿，净利23.9亿。总资产约400亿，员工约1.5万人。
| 股东 | 持股 | 性质 |
|---|
| 中国中煤能源集团 | 31.92% | 央企（国务院国资委） |
| 国华能源 | 7.59% | 央企子公司 |
| 安徽新集煤电 | 7.18% | 地方国企 |
| 国泰煤炭ETF | 1.76% | 指数基金 |
| 香港中央结算 | 0.88% | 港股通 |
央企+地方国企合计持股约47%，加上指数基金和社保基金，机构持股集中度高。散户可交易的筹码相对有限。
02 / ROE 16%，煤炭股里的优等生
新集能源的财务数据比中煤能源好看不少：
| 季度 | 营收 | 净利 | 毛利率 | 增长 |
|---|
| 2025Q2 | 30.6亿 | 6.6亿 | 40.0% | -3.5% / -10.7% |
| 2025Q3 | 36.1亿 | 5.5亿 | 35.8% | +24% / +3.1% |
| 2025Q4 | 31.2亿 | 8.7亿 | 42.7% | -4.8% / -11% |
| 2026Q1 | 29.1亿 | 5.3亿 | 42.7% | -4.8% / -11% |
2025全年ROE 16.46%，毛利率42.7%。对比中煤能源ROE 2.58%、毛利率25%，新集的赚钱能力明显更强。
为什么？因为新集不只是卖煤，它还自己发电。煤电一体化的好处是：煤价跌了，发电成本也跌，利润从煤炭端转移到电力端。这就像开餐厅的人自己种菜——菜价跌了，餐厅的利润反而可能涨。
但2026Q1净利同比下滑11%，说明煤电一体化也不能完全对冲煤价下行的压力。毕竟电力端的上网电价也在跟着降。
03 /新电厂投产是最大看点
券商覆盖10条，清一色"买入"或"增持"。EPS预测0.83-1.00元，分歧不大。
| 券商 | 评级 | 2026 EPS | 核心观点 |
|---|
| 山西证券 | 买入 | 0.97 | 煤电一体化持续推进 |
| 开源证券 | 买入 | 0.96 | 煤电一体化战略成效显现 |
| 信达证券 | 买入 | 0.87 | 2026年电厂集中投产 |
| 国信证券 | 增持 | 0.88 | 煤电一体成长可期 |
| 民生证券 | 买入 | 0.87 | 火电新项目可期 |
券商的核心逻辑很一致：2026年新电厂集中投产。信达证券的研报标题直接写了"资本开支即将达峰分红提升可期"。新电厂投产意味着发电量增加、营收增长，同时资本开支下降、自由现金流改善。
用PE算一下：按券商一致预期EPS 0.9元，当前9.24元对应PE 10.3倍。如果新电厂投产顺利，EPS可能到1元以上，PE降到9倍以下。这是看多派的赌注。
04 /大师们的分歧
争议一：煤电一体化是护城河还是障眼法？
巴菲特看多。"煤电一体化是一种垂直整合的护城河。自己挖煤自己发电，成本端有天然优势。ROE 16%在煤炭行业里是稀缺品。"
芒格反驳。"左手倒右手不是护城河，是关联交易。真正考验的是：如果煤炭完全不赚钱，电力端能不能独立撑住公司？目前看，还不能。"
裁决：巴菲特说的有道理，煤电一体化确实在下行周期提供了缓冲。但芒格的追问更尖锐——电力端的利润率也在下滑，说明"对冲"的效果有限。护城河有，但不深。
争议二：两周暴跌24%，是错杀还是趋势反转？
林奇看多。"6月2日创新高后回调24%，这是典型的获利回吐。基本面没变，新电厂投产逻辑还在。PE从13倍回到10倍，是买入机会。"
马克斯观望。"创新高后暴跌，通常是聪明钱在出货。散户看到''回调买入''的机会冲进去，可能正好接了最后一棒。等跌到8元以下再考虑。"
裁决：两周24%的暴跌速度确实不正常，不像是普通的获利回吐。可能是有消息面的利空（煤价加速下跌？政策变化？），也可能是前期涨幅过大的自然回调。马克斯的谨慎有道理——急跌之后不要急着抄底。
争议三：新电厂投产能兑现吗？
费雪看多。"管理层在扩产上说到做到，资本开支即将达峰。2026年新电厂投产后，发电量和营收都会有实质性增长。这是有时间表的催化剂。"
西蒙斯看空。"动量指标已经转负，技术面全线空头排列。新电厂投产是6个月后的事，现在的价格反映的是当下的煤价预期，不是未来的增长。"
裁决：费雪和西蒙斯各有道理。新电厂投产是确定性较高的催化剂，但技术面确实在走坏。问题是：你是相信6个月后的基本面改善，还是尊重当下的价格趋势？这取决于你的投资风格。
05 / 18位大师投票
| 大师 | 观点 | 立场 |
|---|
| 格雷厄姆 | PE低+ROE高，安全边际好 | 看多 |
| 巴菲特 | 煤电一体化是护城河 | 看多 |
| 芒格 | 对冲效果有限，不深 | 观望 |
| 林奇 | 回调是买入机会 | 看多 |
| 费雪 | 新电厂投产有时间表 | 看多 |
| 马克斯 | 急跌后别急着抄底 | 观望 |
| 段永平 | 煤电一体化是本分 | 看多 |
| 达利欧 | 能源转型长周期压制 | 观望 |
| 索罗斯 | 趋势已反转，不逆向 | 看空 |
| 西蒙斯 | 动量转负，技术面弱 | 看空 |
| 金冰 | ROE高+估值低，好标的 | 看多 |
| 朱少醒 | 煤电一体化有成长性 | 看多 |
| 曹名长 | 深度价值，低PE高ROE | 看多 |
| 丘栋荣 | 低估值+成长性兼具 | 看多 |
| 冯柳 | 预期差在新电厂 | 看多 |
| 董承非 | 回调幅度大，等企稳 | 观望 |
| 张坤 | 现金流稳定可长期持有 | 看多 |
| 谢治宇 | 煤电配置可中仓位 | 看多 |
18位大师投票：12看多/ 4观望/ 2看空。
看多派以巴菲特和费雪为代表，核心逻辑是"煤电一体化护城河+新电厂投产催化剂"。看空派只有索罗斯和西蒙斯，都在说同一件事：技术面走坏了。12比2的投票结果，在煤炭股里算是相当乐观的。
06 /技术面：急跌之后
| 指标 | 信号 |
|---|
| 均线 | 股价跌破MA5/MA10/MA20，短期空头排列 |
| RSI | RSI_6低于20，超卖区域 |
| MACD | DIF下穿DEA，死叉形成 |
| 成交量 | 换手率3.93%，放量下跌不是好信号 |
技术面一句话：放量暴跌，短期趋势向下，但RSI超卖有反弹需求。从6月2日的12.16跌到今天9.24，已经跌了24%。如果8.5元能撑住，可能是个不错的右侧入场点。如果继续跌破8元，那就要重新审视基本面逻辑了。
07 /所以，买不买？
新集能源是煤炭股里少有的"成长+价值"组合。PE 11倍，ROE 16%，煤电一体化提供下行保护，新电厂投产提供上行弹性。18位大师12比2看多，在今天的5只煤炭股里投票最乐观。
但两周暴跌24%不是小事。要么是市场在重新定价煤价预期，要么是前期涨幅过大后的技术性回调。无论是哪种，现在不是追涨的时候。
我的判断：比中煤能源更值得关注。ROE高、有增长催化剂、煤电一体化分散风险。但要等股价企稳再动手，别急着接飞刀。
操作建议
【十一师评级】???☆（3.5/5星）
目标价：11-13元（对应2026年PE 12-14倍，券商一致预期EPS 0.9元）
组合定位：中间层（煤电一体化+成长性）
目标仓位：5%，分2批建仓
操作计划：
等股价企稳在8.5元以上：先买2.5%
回调至8元：再加2.5%
卖出信号：
股价反弹至13元以上（PE超14倍）逐步减仓
新电厂投产延期或煤价跌破成本线清仓
核心逻辑：煤电一体化+新电厂投产=煤炭股里的成长标的
核心风险：煤价持续下行+上网电价下调=双杀
评级说明
| 星级 | 含义 |
|---|
| ????? | 核心仓位 |
| ????☆ | 大师精选偏上 |
| ???? | 大师精选 |
| ???☆ | 观察区偏上 ← 当前 |
| ??? | 观察区 |
| ?? | 不推荐 |
| ? | 赶紧跑 |