（来源：财经思享汇）
2025年全年，运价在跌，但中远海控货运量依然增长至2743.45万标准箱，同比增长5.76%，这就是网络的价值。
作者|王文娜
编辑|管东生
2026年6月，中远海控（601919.SH）的股价徘徊在14元附近，市净率不足1倍，年内跌幅超过20%。业绩与股价双双承压，但这家航运巨头的“手笔”却丝毫不见收敛。
半年前，它刚宣布订造12艘LNG双燃料集装箱船和6艘支线船，总投资187.68亿元；再往前，它告诉股东：过去四年累计分红1135亿元，未来三年还要继续分。
而支撑这些承诺的业绩底子，却在持续变薄。2025年年报显示，全年归母净利润308.68亿元，同比骤降37%；第四季度单季仅剩38亿元，同比下跌65%。到了2026年一季度，下滑仍未止步——归母净利润58.77亿元，同比再降近五成。
业绩在探底，花钱的手却没停。
截至一季度末，账面货币资金仍超1500亿元。投资者不禁要问：它凭什么敢花？为什么在业绩下行的情况下还大额投入？
壹|攒下千亿，搏个未来
故事要从2016年讲起，那一年它亏损99亿。也是在这一年，中远和中海两大航运央企完成重组，全球第四大集装箱班轮公司就此诞生。新成立的中远海控，把巨亏的干散货业务剥离出去，从此只做集装箱航运和码头。
2017年，海洋联盟投入运营，与达飞、长荣、东方海外联手，从“价格战”转向“确定性供给”，全年净利润26亿元，扭亏为盈。
2018年，492亿港元收购东方海外国际。运力跃升全球第三，换来一张经营了七十年的全球航线网。代价是短期借款从100亿元飙至400亿元，股价继续阴跌。
2021年，它站在周期顶点：净利润892.96亿元，日赚超3亿，把历史上所有盈利加起来都没这一年多。
但真正考验管理层的时候，不是赚钱的时候，而是花钱的时候。
中远海控的选择是：分红、回购、还债。2021年至今累计分红1135亿元，回购8.66亿股并注销，2018年收购东方海外后，公司资产负债率一度飙升至75.5%。此后七年，一路降至42.5%。
来源：同花顺
从2016到2021，五年时间，它走完了一个完整的周期，完成了逆袭，攒下了家底。
下一个周期，中远海控准备把家底再“砸出去”。这笔钱，一部分“砸”在了叫“甲醇”的选项上。
2026年5月，全球首艘24000TEU甲醇双燃料集装箱船“东方智慧”轮在南通顺利命名。该轮总长399.99米，最大载箱量24168标准箱，单船每年可减少二氧化碳排放约15万吨。除了甲醇，LNG双燃料船订单也已加码至24艘。甲醇+LNG双线并行，公司绿色船队布局已从“一种燃料方案”升级为体系化能力。
这个订单背后，是持续的技术投入。2022年公司研发费用达到13.9亿元的峰值，2021年至2025年累计研发投入超过54亿元。甲醇燃料系统、智能船舶管理、数字化运营，这些投入正是它敢在周期低谷砸钱的底气。
而这份底气，不止来自账面上的研发数字，更来自背后整个集团的托底，背后站着中远海运集团，手里攥着中远海运集运（100%）、中远海运港口（71.93%）、东方海外（71.07%）。这不单是一家公司在战斗。
贰｜一张看不见的网络
如果说造船是看得见的“硬实力”，那中远海控真正的护城河，是一张看不见的“网络”。
2017年到2025年，美洲收入从224.59亿元增加到556.27亿元，增长近2.5倍；“其他国际地区”从几乎为零增长到333.98亿元。这不是偶然，是航线网、陆路网、枢纽网共同作用的结果。
2026年2月，联盟发布《博鳌宣言2026》，明确提出“通过机制化协同强化确定性供给”。42组联盟内航线+3组联盟外航线，形成180组直达服务，覆盖范围远超任何单打独斗的船舶公司。
而且航线网只是冰山一角。
2025年，中远海控的拖车服务已经覆盖全球56个国家，实现全球可视、全球可询、全球可购、全球交付。依托航运主业优势，全年供应链收入达448.88亿元，同比增长9.64%。
更细的一层是定制化服务。比如给“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏）客户推出的“出海直通车”，把公、铁、海全链条打通；给化工、家电客户做的洋浦DIT（延迟中转）项目，让客户能更灵活地控制库存。
2025年全年，运价在跌，但公司货运量依然增长至2743.45万标准箱，同比增长5.76%，这就是网络的价值。
市场也侧面印证了这一点。截至2026年6月，中远海控市值超2000亿元，稳居A股航运板块首位。
值得注意的是，集装箱航运天生带着周期的基因。过去几年的运价暴涨，刺激了全球新一轮造船潮，2025年至2028年新船交付量将达到历史峰值。运力集中释放的压力客观存在，这是所有航运公司都要面对的难题。
但2026年上半年的实际走势，已经在修正年初的悲观预期。SCFI综合指数6月首周报收于3800点以上，较2025年同期上涨约35%，上半年均值同比上涨约18%。美线、欧线运价均出现超预期反弹周期的阴影还没散，但市场给出的信号已不再悲观。
此前市场普遍担心的红海复航，因年初中东局势持续紧张，2026年内复航预期已推迟。航运网络收缩的态势仍在延续，运力供给受限反而为运价提供了支撑。
绿色转型同样是一把双刃剑。200多亿砸下去，换来的可能是未来十年的船票，也可能是巨大的资本开支黑洞。但中远海控的应对已经开始落地，集团亲自下场合资生产绿色甲醇，从源头解决燃料供应难题。
回到最开头那个问题，它凭什么敢花？中远海控账上有钱、手里有船、背后有市场。
下一个十年，它要证明的是另一件事：攒下来的家底，够不够它穿越周期的风暴，在当今动荡的世界稳稳靠岸。举报/反馈