来源 :新浪财经2026-07-02
1.息差（NIM）走势：2026年一季度NIM已连续4个季度稳定在1.26%，管理层判断后续将企稳甚至小幅回升，全年净利息收入（NII）有望实现中高个位数增长，较年初预期更乐观。核心驱动：未来三个季度3年期定期存款集中重定价，预计带动负债成本下降约10个基点；2025年以来外币资产配置持续提升，海外高利率环境下离岸业务息差已率先修复，对集团形成正向拉动。
2.信贷投放策略：全年贷款增速目标维持8%-10%，按4:3:2:1的节奏分季度投放。一季度对公贷款新增近8800亿元，占全部新增贷款的88%，4月后增速略有放缓但仍居国有大行前列；新发放对公贷款利率环比微升3个基点，表现优于同业，零售贷款利率整体稳定。细分来看：房贷受提前还款影响一季度余额微降0.5%，但4-5月随核心城市二手房交易回暖已实现同比、环比双增，新发放利率稳定在3.05%；消费贷余额一季度增长10%至近5000亿元，新发放收益率3.0%-3.1%；信用卡消费额同比增约2%，分期交易量同比大增40%，新分期利率约7%。外币贷款一季度增速已与人民币贷款持平，扭转了此前美元高利率抑制海外资产投放的局面。
3.投资与资本管理：二季度债券投资节奏与一季度基本一致，将继续扩容人民币债券持仓，重点投向国债、科创债、绿色债及信用债；久期管理上适度控制新增配置期限，对冲长端利率波动；估值管理上提高摊余成本法（AC）计量比例，降低利率变动对资本的冲击。近年债券持仓规模扩张将带动投资收益贡献持续提升。未来五年（“十五五”）将转向“高质量发展”，资产增速较过去五年9.5%的复合增速有所放缓，2026年总资产预计增长8%-10%（境内9%+、境外7%+）。
4.股东回报安排：维持30%的稳定分红比例；支持子公司中银香港开展市值管理，包括回购或提升分红，静态测算对集团核心一级资本充足率和ROE影响中性。
5.新规影响：长期看，新 inbound 机构投资规则将吸引外资流入，中行凭借对海外机构的债券交易领先优势（近三年累计交易量超1万亿元）将直接受益；个人跨境投资新规主要影响互联网券商灰色业务，中行及中银香港仍通过合规渠道受理开户，若后续个人跨境资金回流，将为跨境财富管理和私人银行业务带来边际增量；上海离岸人民币外汇交易试点已落地首笔交易，短期因参与度有限利润贡献有限；利率走廊收窄有利于降低季末流动性波动带来的负债成本不确定性，为后续存款利率下调铺路。
6.资产质量现状：一季度新生成不良同比回落，叠加贷款靠前投放的稀释效应，不良率下降、拨备覆盖率上升。全年资产质量目标总体稳定，短期压力仍集中在房地产和零售板块（尤其是消费贷、经营贷），但海外资产质量持续改善（新生成不良和余额双降）可对部分冲。
7.全年业绩展望：营收和净利润全年目标为正增长，盈利将逐季改善，节奏与2025年类似。
8.主要下行风险：信贷投放超预期拖累资本积累、分红比例下调、资产质量持续恶化。