中金公司成功举办2023年四季度金融市场展望策略会

　　10月17日，中金公司成功举办2023年四季度金融市场展望策略会。本次会议以宏观与政策、策略与行业趋势等多元视角为切入点，深入剖析了四季度金融市场各领域可能面临的机遇与挑战。会议通过线上及线下渠道共吸引来自金融机构、企业等千余位投资者积极参与。

　　部分观点分享：

　　展望2023年四季度固定收益市场，中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示，美债利率在今年四季度到明年或将冲高回落。今年支撑美国经济和通胀韧性的因素未必持续到明年，包括财政赤字可能逐步放缓、企业存量负债利率逐步上升、企业给员工涨薪会侵蚀利润等等。因此美国经济动能或将逐步放缓。对于中国方面，债务杠杆难以上升或是当前中国经济面临的核心问题。整体来看，目前债券利率的下行依然滞后，未来重新补降的空间较大。

　　

　　在外汇市场方面，中金研究院外汇专家李刘阳指出，三四季度之交，美元指数与美债收益率再创新高，套息策略在今年的总体收益仍然占优。支持美元近期走强的因素有：利差因素，风险偏好因素，金融条件收紧等。杠杆头寸（LDI策略、Basis策略）的流动性问题值得关注。流动性问题一旦发酵，不排除主要央行快速反应，将缩表阶段性暂停甚至逆转的可能性。美元指数在阶段性反弹之后重新走弱仍是基准判断。

　　在大宗商品方面，中金公司研究部大宗商品研究负责人郭朝辉表示，三季度以来，海内外宏观需求表现改善，国内方面，制造业景气恢复，地产调控三箭齐发，出口亦呈环比修复；海外方面，美国经济韧性延续，通胀反弹风险上升，美债利率再度冲高。在下半年展望中，我们提出今年大宗商品市场并非结构性过剩，供给主动调节有望主导不同商品在今年下半年“筑底过程中的边际定价”中表现分化，目前来看已如期兑现。展望四季度，能源、软商品的供给侧支撑或将延续，相较之下，铜、铝等有色金属或仍博弈过剩预期，黑色系的需求负反馈或使铁矿价格承压，此外，我们对年内黄金市场维持谨慎态度。

　　在公募REITs领域，中金公司研究部地产组分析师孙元祺指出，市场正在进入新的阶段，而资产公允价值的发现过程或将导致估值进一步分化。在进行投资选择时，需要综合考虑投资品质和市场时机，总体原则是“择券看分子，择时看分母”。目前阶段，择券标准为“稳定性”高于“增长”的资产，优选租赁住房，也可关注优质仓储物流及公用事业类资产。第四季度有望迎来REITs市场的新一轮扩容，但预计对存量项目的估值影响有限。在新资产方面，消费类基础设施是值得关注的亮点。对于新项目，建议仍然高度关注资产估值的合理性，回归对资产本身估值合理性和性价比的判断。基于最基本的DCF（折现现金流）框架，评估资产时需考虑基础收益、增长假设和折现率等关键要素。

　　展望未来，中金公司将继续秉持“以人为本，以国为怀，植根中国，融通世界”的初心使命，凭借丰富的资本市场经验，卓越的研究能力和业务水平，为客户提供一流的金融服务。