来源 :中证网2025-06-18
日前，中金公司2025年中期投资策略会在上海成功举办。本次会议以“韧性与重构”为主题，围绕市场关注的中国经济与全球资产展望、AI大模型、具身智能、新消费、高端制造等核心主题进行了前瞻讨论。
中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院院长彭文生表示，过去40年以新古典经济学为理论基础，依托贸易和金融自由化的宏观政策框架，使得全球宏观经济呈现全球化和金融化的特征。但是，美国通胀上升、美国股、债、汇“三杀”等迹象表明，近年来全球各个国家和地区已经开始反思过往的发展路径。
“地缘经济学是一个有益的思考框架，地缘经济学分析以经济手段实现经济和非经济目标的机制和载体。”彭文生在分析未来全球经济金融格局的变化时表示，一方面，逆全球化导致供给约束增加，保护主义、技术出口限制和全球产业链碎片化等损害了全球经济效率。另一方面，财政扩张拉动需求，实体资产的重要性上升，带来去金融化压力。地缘经济竞争时代，规模经济的作用进一步提升，中国在绿色产业和人工智能等领域具备独特的规模优势。
宏观方面，中金公司首席宏观分析师张文朗回顾了过去半年的经济表现。他表示，一个突出的现象是GDP增速改善但物价偏弱。量价分化固然有需求缺口的贡献，但经济结构优化和技术进步提速也通过劳动市场使得通胀中枢下移。劳动市场接近于所谓的“准平衡”态势。下半年，张文朗预计，在金融周期调整趋缓的大背景下，制造业竞争力继续提升，“准平衡”增长态势或将延续，结构性亮点值得期待。
国内策略方面，中金公司国内策略首席分析师李求索判断，历史“大底”及今年阶段底部或均已出现，A股韧性凸显。展望2025年下半年，李求索预计A股总体节奏或为“前稳后升”，上行空间的打开要看一揽子政策，尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。
李求索建议，后市配置要从不确定性环境下聚焦确定性，先稳后攻。具体包括产能周期视角下的机会、与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会以及分红确定性强的红利板块。他建议关注五大主题：并购重组、人工智能、超跌优质龙头、消费精细化和逆周期政策支持。
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