来源 :中金固收2025-12-16
近期， 中金公司 2026年度金融市场展望策略会成功举办。本次策略会从固定收益、外汇、大宗商品、资产证券化、公募REITs等多维市场视角切入，对2026年金融市场各领域可能面临的机遇与挑战进行深入剖析和展望。会议共吸引来自金融机构和企业等五百余位投资者积极参与。
部分观点分享：
展望2026年固定收益市场， 中金公司 研究部国际组及固收组负责人、首席分析师陈健恒指出，2025年来看，新老经济分化成为全球一个新的结构性变化，新经济是AI驱动的高科技行业投资增速加快，人工智能在各行各业的普及加快；但另一方面，传统的地产、消费、贸易等领域受到了多重因素挑战。展望2026年，这种新老经济的分化的加速可能导致经济、社会以及金融市场面临更多的不稳定性。从政策角度而言，疫情后全球各国普遍采用了扩张的财政政策，导致财政空间较快透支以及财政的债务利息压力持续上升，财政政策普遍都面临了更强的约束。在这种情况下，货币政策反而可能成为更重要的支撑。尤其是财政的利息压力负担也希望通过降低利率来缓解。展望2026年，我们预计中美财政政策大幅提升的可能性不高，货币政策加速放松的概率更大。
信用市场领域， 中金公司 研究部信用研究负责人、信用分析师许艳指出，需求方面，2026年前三季度，由于到期存款的替代作用，预计理财规模仍将维持增长，全年增速预计7-8%。供给方面，在科创债发行支撑下，2026年非金融类信用债净增可能维持2万亿元左右，银行类次级债净增可能在5000-7000亿元，两者供给节奏均受收益率波动影响较大。信用策略方面，结合供需来看，中短久期信用债仍然呈现“资产荒”格局，信用利差有望维持低位，不过如遇赎回压力阶段，理财配置支撑或不如往年，可能有一定利差扰动。
可转债市场方面， 中金公司 研究部转债及固收+负责人、固收分析师杨冰展望2026年权益市场整体波动可能下滑，并伴随个股相关系数下降，权益资产持仓分散相比集中更优。同时，2026年风格差异可能较大，投资者亦需把握情绪周期。但相对而言，若市场没有出现类似2022年低波行情，转债上仍可以小盘为主力风格。同时值得注意的是：转债发行可能逐步恢复，同时转债刚性需求叙事可能调整。此外杨冰也指出，在当前市场下，可以通过作为融资融券标的的转债ETF，搭配股指期货进行转债多空对冲，在高估值环境下挖掘收益。
外汇市场领域， 中金公司 研究部外汇研究负责人、首席分析师李刘阳指出，展望2026年，美联储降息或是核心驱动力，随着市场对于特朗普政策不确定性的逐步适应，外汇市场或将回归传统利差的框架，我们判断在就业疲软的驱动下，宽松交易或在明年上半年回归并带动美元下行。非美G7货币：整体受益于弱美元，但内部有所分化。总结来讲，人民币汇率或在2026年仍维持稳中有升态势。美联储进一步降息，为中美利差收窄提供支撑，中美贸易关系有望继续保持稳定，出口继续维持韧性。央行有动机通过平滑波动，保持稳中有升的态势。
大宗商品市场， 中金公司 研究部大宗商品研究负责人、首席分析师郭朝辉表示，展望2026年，新旧秩序并非简单切换，市场可能迎来过渡中的三重奏。1，地缘政治博弈和资源保护主义，正在改变大宗商品供应曲线；2，新兴需求增长，随着全球贸易秩序变化，从传统经济体AI投资到新兴经济体工业化，新产业和新经济体推动新需求曲线；3，战略安全诉求，随着全球货币体系和战略安全变化，大宗商品储备建设或大势所趋，改变投资和库存结构。展望2026年，从基本面看，有色和黄金更好，能源和农产品有反转，黑色看空，全球大宗商品可能从多数过剩转向更加均衡。
资产证券化领域， 中金公司 研究部资产证券化分析师魏真真认为，展望2026，ABS市场供给释放节奏不会放缓，重点把握年底配置窗口期，主要的增长品种：NPL、持有型、应收应付。央企无增信产品持续扩容，利差尚未完全压缩，存在挖掘空间。NPL类品种的绝对收益和相对收益同步提升，当前折扣率处于低位，在新估值体系与市场环境下配置性价比突出。纯债收益率维持低位，持有型不动产ABS的另类投资价值显著。分散类资产级别利差和期限利差清晰，也是值得关注的收益增长点。
在公募REITs领域， 中金公司 研究部房地产与REITs分析师裴佳敏表示，展望2026年公募REITs二级市场投资，我们认为投资框架维持不变，建议持续关注基本面、利率、资金面和市场事件等要素。宏观经济持续弱复苏背景下，我们认为REITs项目经营或仍波动分化，部分项目凭借自身禀赋优势保持短期韧性。若长端利率进一步下行或支撑REITs估值。根据《中金REITs年度市场调查报告（2026）》，我们认为机构2026年配置意愿或仍较强。
展望未来， 中金公司 将继续秉持“植根中国，融通世界”的初心使命，以打造成为具有国际竞争力的一流投资银行为目标，为实现中国经济高质量发展贡献中金力量。