中金公司发布重组方案，万亿级券商呼之欲出！
5月18日，中金公司重磅发布吸收合并东兴证券、信达证券报告书（草案），中金公司分别向两家券商A股换股股东发行中金公司A股股票，合并完成后东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格。
截至2025年，中金公司资产总额7828.26亿元，东兴证券、信达证券资产总额分别为1141.98亿元、1299.51亿元，三家公司合并后资产总额将超1万亿元。
随着券商行业继续推动整合工作，市场格局有望进一步优化，这将为券商行业高质量发展奠定基础。
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1、换股吸收合并方案公布，中金公司打造万亿资产券商
早在去年11月19日，中金公司、信达证券、东兴证券集体发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，中金公司正在筹划由公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券、信达证券。
在首次发布资产重组公告之后6个月，中金公司明确换股吸收合并方案，三家公司加快整合步伐。
根据官方发布的公告，东兴证券换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价为12.81元/股。在此基础上给予26%的溢价，由此确定东兴证券的换股价格为16.14元/股。信达证券换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价为19.15元/股。由此确定，信达证券的换股价格为19.15元/股。
据此计算，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4376，即每1股东兴证券A股股票可以换得0.4376股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5210，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5210股中金公司A股股票。
合并完成后，公司2025年营收将提升至372亿元，行业排名提升两位至第三位。公司2025年归母净利润规模将达到138亿元。净资本则由481亿元大幅提升至1033亿元，行业排名第四位。营业网点则由247家快速升至441家，行业排名第三位，零售客户数量高达1500万户。
中金公司、信达证券、东兴证券均为汇金系公司，这意味着中央汇金将积极整合旗下丰富的金融资源，打造具有国际竞争力的一流投行。
中央汇金成立于2003年，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。2007年，中国人民银行发行特别国债购买中央汇金全部股权，并注入中国投资有限责任公司。由此可知，中央汇金主要持有各类银行、券商、保险等公司股权。
2025年2月，三大资产管理公司（包括中国信达、中国东方和中国长城资产）均发布公告，控股股东由财政部变更为中央汇金。中央汇金旗下拥有丰富的券商牌照，包括信达证券、东兴证券、长城国瑞证券、中金公司、中国银河、中信建投等。
2、券商二季度业绩有望延续高景气周期，行业估值仍处低位
自2023年以来，券商行业迎来多个重组案例。2023年3月，民生证券34.71亿股股权拍卖事件引发市场高度关注。经过162轮竞拍、55%溢价之后，无锡国联集团斥资91.05亿元，成功将民生证券股权收入囊中。
同一年，浙商证券与国都证券多个股东签署《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》，计划以现金的方式取得国都证券约19.15%的股份。
2024年券商行业加速重组，6月西部证券发布公告，计划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权。当年9月，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易预案，公司拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资等7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份，国信证券和万和证券实际控制人均为深圳国资。
2024年9月，国泰君安、海通证券双双发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，国泰君安将换股吸收合并海通证券。
2026年4月19日，东方证券发布重磅公告，公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券有限责任公司（以下简称“上海证券”）100%股权。
上海区域聚集众多金融机构，地方国资持有的券商牌照资源较为丰富。随着国泰君安与海通证券合并打造航母级券商，市场一直预期上海地方国资控股的券商整合浪潮延续。
此前多家券商发布强势的2025年财报，归母净利润超过110亿元的券商包括：中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券等。
2026年以来，券商行业延续较高景气度，市场成交额维持高位，科技股投资热潮促进证券市场发展。因此，市场预期券商二季度业绩有望快速增长，这将进一步带动券商行业估值回落。
截至5月18日，证券公司指数的市盈率（TTM）回落至14.41倍，处于近期较低水平。当前证券公司指数估值已经显著低于近五年估值中位数19.87倍，逐渐显现估值洼地优势。