2026年5月，投影仪龙头极米科技孵化的AI眼镜品牌MemoMind完成6000万元新一轮融资，由中金新兴基金领投，同时附带一份"8年内必须上市，否则按年化6%回购"的对赌协议，引发市场广泛关注。以下是核心信息的完整解读。
一、先搞懂三件事：谁、在做什么、为什么
1）极米科技为什么要"开小号"？
极米科技（688696）主业是卖投影仪的，曾是科创板大牛股——2021年上市后市值一度冲上430亿元，但这几年股价从最高614元跌到目前不到80元，市值蒸发近九成，仅剩约55亿元。
主业增长见顶，2026年Q1营收同比下滑2.14%，净利润更是大跌近20%。极米急需找到"第二增长曲线"，AI眼镜赛道顺势成为押注方向。
极米选择把AI眼镜业务放在独立子公司"深圳青睐"里运营，而非直接放在上市公司体内，这种设计用意深远：一是通过独立融资引入外部资本，降低上市公司资金压力；二是通过独立品牌运作，更容易获得市场化的估值和资本认可，为未来单独上市铺路。
2）MemoMind是做什么的？
2026年1月，MemoMind在CES展上一口气推出三款AI眼镜：
MemoMind One（旗舰款）：双目MicroLED+光波导显示，续航16小时，支持多模型AI交互，没有摄像头（在AI眼镜中很罕见），售价599美元
Memo Air Display（超轻款）：仅28.9克，单目MicroLED显示，配合充电盒续航一周
概念款：完全无显示，聚焦纯AI语音交互，更接近传统眼镜形态
产品最大的差异化卖点是"不打扰的智能"——没有摄像头，意味着不侵犯隐私；主打轻量化和主动式AI辅助，而非被动接收推送。
3）融了多少钱？股权怎么算？
深圳青睐成立仅7个月（2025年10月底注册），已累计完成两轮融资：
本轮中，中金新兴基金出资2500万元获得3.012%股权，另外两名非关联投资者合计出资3500万元获得4.2168%股权。极米两次均放弃了优先认购权（即主动不跟投，让外部资本进来），持股虽然被稀释，但仍保持控股地位（44.2411%）。
值得注意的是，极米董事、总经理肖适同时担任中金新兴基金的投委会委员，因此这笔交易构成关联交易——本质上，这是"自己人"领投的一轮融资。
二、对赌条款：到底"赌"的是什么？
核心条款
本轮融资附带了严格的对赌协议，核心内容如下：
上市时间线：深圳青睐须在2034年12月31日前完成合格上市
若未达标：投资方有权要求极米科技等创始股东按年化6%利率回购全部或部分股权
回购义务人：极米科技、实控人钟波及创始股东
其他保护条款：投资方还享有优先清算权（公司清算时优先拿回本金+利息）和共同出售权（创始股东卖股时投资方可以同比例跟卖）
为什么要签对赌？
投资方（中金新兴基金等）押注的是一家成立不到一年的初创公司，存在巨大的不确定性。对赌协议本质上是投资方的"安全带"——上市成功，大家皆大欢喜；上市失败，至少本金+利息能拿回来。年化6%的利率不算低（当前银行存款利率不到2%），但也谈不上高利贷，属于私募股权投资中偏温和的条款。
需要特别指出，"合格上市"的要求至关重要，因为它决定了企业在冲击IPO时将面临更为严格的监管审视。按照科创板审核规则，带有对赌条款的企业在申报上市前，通常需要清理或终止相关协议。此次协议明确约定对赌期限为2034年底，恰恰规避了必须在上市申报阶段强制终止条款的问题——只要在约定时间前完成上市即可。
8年时间线：长还是短？
从现实来看，8年半的期限设置暗含深意：AI眼镜行业目前仍处于早期阶段（被称为"百镜大战"），技术路线（MicroLED良率、光波导成本、端侧AI算力）和消费场景（大众是否会为AI眼镜买单）都远未成熟。设置一个较长的对赌期限，既给企业留足技术和市场培育时间，又给资本方提供了明确的退出预期。对于MemoMind这样一个起步于2025年的项目，要在2034年前上市，需要在技术迭代、用户获取和商业变现等方面持续突破。
三、产品与行业：MemoMind有没有戏？
产品差异化在哪？
MemoMind最大的特色是"没有摄像头"。在目前大多数AI眼镜都标配摄像头（用于拍照、物体识别、视频通话等）的背景下，MemoMind选择不做摄像头，主打"不打扰的智能"，聚焦AI语音交互和信息呈现，隐私友好度高，更接近"普通眼镜"的佩戴体验。
此外，极米在光学领域有多年积累（投影仪的光学技术可迁移至近眼显示），研发投入累计超过15亿元，累计获得1219项专利，这些技术储备是MemoMind的底层优势。
行业竞争有多激烈？
2025年被称为"AI眼镜元年"，赛道已进入"百镜大战"：
国际巨头：Meta与雷朋合作的Ray-Ban Meta累计出货已超200万台，苹果计划2027年Q2发布首款AI眼镜，谷歌联手三星重启AI眼镜项目
国内玩家：阿里（夸克AI眼镜）、小米、华为等科技巨头已入局；Rokid、雷鸟创新等AR创新企业深耕垂直场景；理想汽车等跨界玩家也在尝试"车载AI眼镜"
市场预测：IDC预计2026年全球智能眼镜出货量将突破2368.7万台，中国将突破491.5万台
MemoMind面临的竞争环境相当残酷——既要对抗Meta、苹果等国际巨头的生态优势，又要应对国内众多创新企业的价格战和技术竞赛。
四、这笔交易的"人话"评价
对极米而言
好消息是：通过独立子公司+外部融资的方式，在不大量消耗上市公司现金流的情况下，拿到了1.1亿元弹药押注AI眼镜赛道，同时保留了控股权和操盘空间。对赌期限长达8年半，短期内压力并不大。
隐忧是：如果AI眼镜业务最终没能跑出来，到了2034年前后，极米需要按6%的年化利率回购这批股权。以本轮6000万元为例，8年半的累计利息约3000多万元——对于年营收35亿元、净利润1.4亿元的极米来说，这笔钱不至于伤筋动骨，但毕竟是一笔"被追着还"的债，会给财务报表带来压力。
更深层的风险是，极米将最性感的AI业务独立运营，上市公司主体则继续守着增长乏力的投影主业，这种"放卫星"模式可能会让投资者产生预期落差——如果AI眼镜成功，上市公司股东分享的红利有限；如果失败，上市公司却要承担潜在的回购义务。
对中金新兴基金而言
中金系的这笔投资颇有看点。2021年中金公司在保荐极米科创板上市时，曾因未督促极米清理对赌协议而被证监会出具警示函。如今中金再次与极米签订对赌协议，虽角色不同（当年是保荐人，现在是投资方），但"对赌"二字在极米身上似乎有种特殊的缘分。2500万元的投资规模对中金来说不算大，更像是"占坑"卡位——先投进去，未来如果MemoMind真的跑出来，继续追投；如果跑不出来，也有回购条款托底。
总结
这笔交易本质上是资本方（中金等）与管理层（极米/钟波团队）之间关于"第二增长曲线"的一场赌注。资本出钱，管理层出技术和执行，约定8年内做出成绩。上市是双方共同的"离场门票"，实现了就是双赢；如果实现不了，管理层就得"赎身"。对于普通投资者来说，需要关注的是：极米把AI眼镜放在体外培育，短期内不会增厚上市公司利润，反而需要关注回购义务的潜在风险；长期则要观察MemoMind能否在"百镜大战"中杀出一条路。
