3月27日，万盛股份（603010.SH）发布2023年报。报告期内，公司实现营业收入28.5亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元。
财报显示，分产品看，报告期，公司阻燃剂保持全球龙头地位，销量达10.2万吨；阻燃剂产品营收为17.49亿元，占总营收比重约61%。
作为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商，万盛股份成立30年以来，一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，其产品主要应用于汽车、电子电器、家电、网络通信设备、建筑以及家具等领域。
近年来，受全球经济政策及新能源车、智能家电等下游需求的影响，阻燃剂行业毛利逐步高企，整个磷系阻燃剂行业产能大增，供需格局发生了较大变化。随着AI技术变革下的智能电子产品需求，叠加新能源汽车、家电以旧换新政策，未来万盛股份有望持续从中受益，巩固领先优势。
AI PC正当时，上下游需求拉伸
阻燃剂广泛应用于塑料、橡胶和涂料等领域。自20世纪60年代，以溴系阻燃剂为主的卤系阻燃剂在生产实践中占据主导地位。随着近年来人们对防火安全和环保的要求提高，磷系阻燃剂的发展和应用开始得到重视。
在电子设备上，因非卤磷系阻燃剂与PC/ABS等工程塑料相容性好，且具有环保性能好、热稳定性高、对材料性能影响小等优点，常被用于手机、笔记本电脑、电视机中，目前已成为开发应用的主要趋势。
由此产生的供需变化不难从产业链上下游窥见。数据统计，2023年中国PC产能达343万吨，维持全球最大PC生产国地位。预计未来PC新增项目产能合计142万吨，计划在2024～2026年投产。
与此同时，PC下游市场出现回暖迹象。以苹果Mac业务去年四季度的表现看，销售额从下滑34%到增长1%，修复明显。Canalys预计，2024年中国PC市场将增长3%，并在2025年进一步扩大至10%，美国、印度等PC市场也将迎来增长。
值得注意的是，随着AI技术的迭代更新，具备AI功能的PC电脑正在成为未来转型方向。AI向移动端渗透，叠加消费周期有望推动手机和PC换机周期。
为了配合下一代CPU和Windows 11过渡，包括戴尔、惠普和联想在内的头部Windows PC厂商将从2024年开始推出一波采用AI加速的新机型。日前，微软便宣布推出首批专为商业用户打造的Surface AI PC。
Canalys最新预测数据显示，2024年全球AI PC 出货量将达到4800万台，占个人电脑（PC）总出货量的18%，而这还仅仅是市场转型的开始。预计2024至2028年期间的复合年增长率将达到惊人的44%。
由此，不论上游原材料产能的集中扩张，还是下游市场的回暖，都将刺激磷系阻燃剂的需求，以万盛为代表的磷系阻燃剂企业将由此受益。
新能源汽车强势，“以旧换新”利好
除便携的3C电子产品外，大件电子产品——新能源汽车同样离不开工程塑料阻燃剂。
新能源汽车引发的变革，颠覆了传统汽车行业。2023年，我国新能源产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。
浦银国际研究预计，2024年中国新能源乘用车销量将达到1119万辆，预期2024年、2025年中国新能源乘用车渗透率将达到42.7%、50.6%，渗透率加速上扬。
新能源汽车之所以能反超油车主导市场，关键的前提条件便是攻克了防火、防自燃的技术瓶颈，安全的重要性不言而喻。据悉，不止是电池性能，新能源汽车零部件、充电桩充电枪外壳、电子配套设备等均有工程塑料的身影。
防火安全与环保意识在新能源汽车发展过程中的推动作用，与磷系阻燃剂的供需变化实质上是一脉相承的。如此广泛应用到新能源汽车领域中，磷系阻燃剂产品势必将乘上新能源东风，助力万盛股份工程塑料阻燃剂收获增量。
此外，国务院于3月13日印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确开展汽车以旧换新，其中也鼓励电子电器，智能家电等的换购促销。此政策涉及品类覆盖万盛股份业务开展范围，将持续利好公司阻燃剂业务。
身处磷系阻燃剂全球细分冠军地位，万盛股份不断开发复配产品与新型应用场景，巩固竞争优势。东北证券研报指出，万盛股份已位居全球磷系阻燃剂规模首位，过去凭借稳定产出成为科思创等巨头的核心供应商，横向扩建产能，纵向强化产业链上下游环节，拓宽公司护城河。
当下，受益于智能化电子产品创新迭代及新能源变革下的汽车市场的发展前景，将为万盛股份长期业绩增长带来确定性。