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千禾味业(603027)内幕信息消息披露
 
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收割“零添加”红利后,千禾味业大股东又来收割股民了?

http://www.chaguwang.cn  2023-04-26  千禾味业内幕信息

来源 :财经头条2023-04-26

  去年一场关于调味品添加剂中的“科技与狠活儿”风波,狠狠地搅动了调味品行业。如今到了年报发布季,也可以看出这场风波的威力,几家欢喜几家愁。

  顶着“零添加”光环的千禾味业股份有限公司(下称“千禾味业”,603027.SH)是行业中比较“欢喜”的公司。

  近日,千禾味业披露2022年年报,营收24.36亿元,同比增长26.55%;归母净利润3.44亿元,同比增长55.35%,业绩增速在同行中也属于上游。尤其自去年10月海天味业因添加剂双标门事件遭遇重创后,主打”零添加“的千禾味业趁势而起,四季度业绩大增,可以说是最大的受益者之一,公司股价也一度大涨。

  不过,今年4月12日,公司抛出了一份定增募资申请已经受理的公告,也引发了市场广泛的争议,大股东“高位减持、低位增发”的做法,被质疑为大股东对中小股民的“割韭菜”行为。

  01、大股东精准“高抛低吸”

  据千禾味业4月12日公告,向特定对象发行股票的申请已获受理。此前公司公告称,拟向公司控股股东、实际控制人、董事长兼总裁伍超群发行3869.96万股-6191.95万股公司股份,发行价格为15.59元/股,募集资金5亿元-8亿元,用于年产60万吨调味品智能制造项目。

  该定增价按照定价基准日前二十个交易日,也就是去年2月-3月份区间平均股价的80%计算,再加上当期还有分红转股,发行价相应调整为12.92元。

  但截至今年4月24日,公司股价为22.47元/股,定增价格已经远低于二级市场股价。外界由此质疑大股东是在低位锁价,高位定增,相当于买入时已经坐享接近翻倍的浮盈。

  此外,根据公开信息,从2020年2月开始,随着千禾味业股价开始持续上涨,从10元出头,最高涨到了40元以上。在此期间,千禾味业高管不断减持,累计套现近30亿元,其中大股东伍超群减持套现约11亿元,其侄子伍建勇也套现数亿元。根据公告,2022上半年的减持价格区间为21.76元-38.45元。

  此次伍超群的定增价格,不仅与现价差距巨大,也与其减持价格存在较大差距。因此消息一出,也引发股民们的强烈不满,认为千禾味业高层高位减持、低位增发,且低价股全部落入大股东一人的口袋,实属玩资本游戏,割股民韭菜。

  更值得关注的是,伍超群认购上述定增股份的资金也并不是由他自掏腰包,而是拟向商业银行、证券公司等金融机构质押其持有的股票筹措资金。不得不说,借钱买低价股,再炒高股价赚钱的资本套路,伍老板玩得明明白白。

  只是,算盘打得这样精明,考虑过中小股民的感受吗?

  02、有闲钱买理财没钱扩产能?

  大股东高位减持低位增发,引发股民的“割韭菜”质疑之声。更重要的是,这笔增发真的有必要吗?

  根据公司4月8日公告,目前公司自有资金充裕,在保障公司日常经营生产所需资金基础上,仍有部分资金闲置。因此,拟使用额度共计不超过人民币5亿元的自有资金进行现金管理,投资范围包括购买中低风险、流动性好的理财产品以及国债逆回购等品种。

  此外,从近期公布的2022年财报看,千禾味业也有充足的现金流。截至报告期末,公司账面上有货币资金4.093亿元,交易性金融资产4.1亿元。同期只有6500万短期借款。

  

  很多投资者不禁要问,公司既然有闲置资金进行理财,为何又要再融资进行产能扩张?虽然定增股份由大股东全额认购,看起来似乎没有向市场伸手要钱,但定增价格又明显低于当前市场价格,倒像是给大股东留出了套利空间。

  除了资金方面,再来从产能方面看看此次定增有无必要性。根据公司公告,该项目建设周期为2020年1月—2024年12月,共计5年,分两期建设,其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设,第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。

  但据2022年年报,公司目前酱油、料酒等产能并未满产,2021年酱油总产能为32万吨,如果50万吨新增产能投产,其酱油总产能将达到82万吨,是目前的2.56倍。这一扩产计划堪称激进,公司未来几年增长能否消化新增产能?

  事实上,在整个调味品市场中,千禾味业的份额其实很低。以酱油为例,据公开信息,海天酱油市占率达到18%,中炬高新市占率在2%左右,千禾市占率则在1.5%左右。这种市场格局一方面跟海天多年积累了较强的品牌影响力有关,另一方面,也跟千禾的价格区间相对较高有关。毕竟作为日常消耗品,大部分家庭对调味品的价格还是很敏感的。

  对于千禾味业来说,要想维持产品价格不过于超出消费者接受能力,只能尽力控制成本。即使这样,也难以控制住毛利率的下滑。根据公司财报,2022年营业成本增长了34.66%,远高于营收增幅。主营业务成本占营收比超过60%,其中,黄豆、豆粕等直接材料,占成本的比重又在70%以上。

  而据wind数据,自2018年以来,黄豆价格出现明显增长,由2018年年初的3800元/吨左右上升至目前的5000元/吨左右,期间虽有波动,但总体呈上升趋势。

  在这种背景下,千禾味业主要产品酱油和食醋的毛利率都出现了下滑。2022年,酱油产品毛利率为37.15%,同比下滑6.78个百分点;食醋产品毛利率为37.02%,同比下滑0.84个百分点。

  

  另一方面,自去年10月的添加剂风波以来,千禾味业由于主打“零添加”概念大受追捧。这从公司去年四季度的业绩暴增情况也可以得到证明。

  但事实上,偶然事件的影响只是短期的,海天目前也正在逐渐走出风波阴影,而千禾味业与海天等龙头企业相比,在规模上差距仍较大,在销售区域上也存在较明显的地域性。凭着“零添加”打下的江山,如何才能长期的维持下去?

  如今,“零添加”已经是千禾味业的一个标签,据公开报道,有媒体曾以投资者身份致电公司询问情况,公司回应称,零添加产品在公司产品中的占比达到50%以上,但因原材料价格高企,对于公司成本还是存在一定压力。也就是说,公司产品并不是100%的零添加。

  也有行业专家表示,“零添加”宣传,更多只是商业营销概念。实际上,2020年7月,市场监管总局曾对《食品标识监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,拟规定食品标识不得标注“不添加”、“零添加”、“不含有”等类似字样,只是后续此规定未被市场严格落实。

  因此,这对千禾味业也是一个悖论,想要提高市场份额,消化巨增的新增产能,需要适当降低产品价格以促进销售;但如果要提高“零添加”产品比例,则难以降低成本扩大销路,最终可能导致大量产能无法消化。

  千禾味业要如何把这杆“零添加”的大旗扛下去?中孚君也很好奇,不妨大家一起看着吧。

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