来源 :安信证券韶关分公司2021-07-02
常熟汽饰(603035)
安信证券徐慧雄
事件：公司发布2020年报：2020年实现营收22.18亿元，同比增长21.57%，归母净利润3.62亿元，同比增长36.79%，公司预计2021年一季度归母净利润约9500亿元，同比增长89倍。
三大因素驱动公司未来业绩持续中高速增长。我们认为，三大核心因素将驱动公司未来业绩高增长：1）随着换车周期的到来，豪华车有望持续热销，公司仍将受益；2）新能源汽车尤其是高端新能源乘用车的热销给公司带来非常大的机遇：除了特斯拉、头部新势力车企，公司还拿到了大众MEB、奔驰EQB、宝马电动版、ARCFOX极狐、恒驰、英国捷豹路虎、北美ZOOX等重点品牌（车型）的订单（来源：公司年报）；3）公司重点布局的模具工厂常源科技随着新订单的落地，业绩有望持续改善（2020年已经大幅减亏3793万元）。
投资建议：维持“买入-A”评级。由于公司新项目进展超出我们预期，我们上调公司2021、2022年业绩预期，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.25（+0.5）、5.26（+0.7）以及6.28亿元，对应当前市值，PE分别为10.6、8.6以及7.2倍，维持买入-A评级，6个月目标价20元/股。
风险提示：新项目进展低于预期；乘用车行业销量大幅下滑。