来源 :新浪财经2022-04-26
业绩回顾
1Q22业绩符合我们预期
公司公布1Q22业绩：1Q22收入6.82亿元，同比+12.21%，环比-20.27%；归母净利润0.79亿元，同比-23.75%，环比-44.82%。一季度业绩下滑的原因主要系合营企业受疫情影响，公司归母净利润（不含投资收益）同比增长58.11%，符合我们预期。
发展趋势
合营企业及客户短期产能受限，波及公司1Q22净利润。公司投资收益主要来自于长春派格（持股49.999%）、一汽富晟（持股30%）、常熟安通林（持股40%）和长春安通林（持股40%）。一季度部分品牌汽车客户受疫情或供应链的影响，产能利用率低于预期，导致公司投资收益仅为0.31亿元，同比-57.61%。投资收益占当期营业利润比重同比-30.4ppt至34.3%，扣除投资收益后，1Q22归母净利润同比增长58.11%。
经营活动现金流稳健增长，着力降本增效，加大研发投入。1Q22毛利率同比-0.68ppt至21.98%，主要受供应链成本上升影响。经营活动现金流大幅增长，同比+115.03%至1.71亿元，主要系营业收入增加。期间费用持续改善，销售费用率同比-0.19ppt至0.74%，管理费用率同比-3.00ppt至6.92%，财务费用率同比-0.92ppt至1.88%。研发费用率同比+0.55ppt至3.68%，主要系增加研发人员及工资支出的增长，及增加优化模具及设备的费用。
坚定服务中高端和新能源品牌，生态持续向好。公司已切入奔驰、宝马、大众、特斯拉、理想、小鹏、蔚来、哪吒、零跑、北汽ARCFOX、华人运通、奇瑞新能源、捷豹路虎、ZOOX等国内外知名中高端和新能源厂商。通过收购德国WAYPeople+和WAYBusiness的55%股权，获得全球化的工程设计平台，直接进入全球高端汽车品牌招标范围。通过携手华为HarmonyOS，打通智能座舱和个人穿戴的健康管理系统化方案，以及战略合作伙伴一汽富晟，提升全球化智能座舱产业协同。长期来看，我们认为公司有望持续受益于汽车智能化浪潮，保持汽饰行业龙头地位。
盈利预测与估值
考虑到疫情影响有限，长春、上海相继恢复生产，我们基本维持2022年和2023年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年9.8倍/8.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和20.50元目标价，对应14.1倍2022年市盈率和11.7倍2023年市盈率，较当前股价有44.1%的上行空间。
风险
受疫合营企业恢复不及预期，新能源客户放量不及预期。