我们都知道，汽车行业这几年面临着不小的压力，当然个别转型较快的公司表现还不错，但大多数的传统大厂都有下行压力，特别是那些国际巨头们，可谓是压力山大。一般在这种情况下，汽配行业就更恼火了，我们以前也分析过不少经营汽配业务的上市公司，总体上都表现一般。
今天我们要看一家经营汽车非核心业务的汽配公司，江苏常熟汽饰集团股份有限公司（股票简称：常熟汽饰）是以研发、生产、销售汽车内饰集成产品为一体的上市公司，常熟汽饰1996年成立，2017年初在上交所主板上市。
常熟汽饰为奔驰、宝马、大众和奇瑞捷豹路虎等客户提供产品和服务，号称给几乎所有进入中国市场的世界知名汽车品牌提供服务，并开始迈向国际市场。我们查看其财报，在最近有分产品的营收数据的几个报告期中，“汽车零部件及配件制造业”占比在95%左右，出口占比不到3%，确实只能算才开始迈向国际市场。
2022年前三季度，常熟汽饰以最大的气泡，位于图中右上角的最佳位置，营收规模、营收增长率和净利润都创下了六年来的新高，这样的表现相当抢眼。特别是营收还能保持42.8%的同比增长，这在同行中要算是优异的表现了。
归母净利润虽然增长没有营收高，但仍然是同比增长了33.1%，这已经是疫情下第三年保持增长了。有趣的是在疫情发生前的2019年前三季度，反而是大幅下降了33.8%。细心的朋友应该能看出来，那是2018年同期利润因为“偶然原因”增长太高的正常回调，因为2018年前三季度的净利润比毛利都高，那是当年投资收益异常高出其他年份所带来的影响。
毛利率继续下降，并且已经是最近6个前三季度中最低的表现了，常熟汽饰顶住了这些压力，净利润和净资产收益率均有一定的提升。关键时候拼成本，是不是这种现象呢？我们接着来看他们的成本费用构成和占营收比的情况就知道了。
毛利率的下降，营业成本占营收比就得提升；好在期间费用大幅下降，不仅抵销掉毛利率下降的影响，甚至还把盈利空间给扩大了3.2个百分点。在营收增长的情况下，期间费用占营收比下降是规模效应的正常体现，但是连金额也下降就太不容易做到了。
除了营业成本的同比增长比营收快以外，其他所有的项目都比营收增长慢。特别是除了研发费用以外，其他期间费用都发生了较大幅度的下降，这真是一个奇迹，等年报详细数据出来了以后，我们专门来看一下他们的期间费用是怎么管理得如此有效的。
按理说，这种情况，净利润的增长应该快于营收的增长才对，这又是什么原因呢？跟2018年前三季度一样，还是投资收益的影响，2022年前三季度的投资收益比去年同期低了2000多万。
2022年前三季度不仅钱赚到了，也基本上收回来了。虽然“经营活动的净现金流”略低于净利润，但净利润中有投资收益，该部分不在经营活动的净现金流中反映。汽配行业的欠款非常严重，从常熟汽饰的情况看好像这方面还不太明显，这个我们后面说资产负债结构的时候再说。
其用于固定资产等经营性长期资产的投入在2018年前三季度后，长期逐年降低，现在基本保持在2亿出头。
从其主要经营性长期资产的变化来看，这种投资水平，基本上能维持主要长期资产稳定，也就是把折旧那部分再投入进来了。这说明，他们并不想在这种情况下搞扩张，主要是维持简单再生产，边做边看。
原本以为，持续盈利的常熟汽饰的偿债能力会很好的，其实不然，在2019年三季度末时，他们的长短期偿债能力都很差。长期资产大量依靠流动负债提供资金来源，流动比率和速动比率也低得有点离谱。好在2022年三季度末，已经明显好转，长短期偿债能力都有明显提升，基本达到安全的水平。
在对未来的收益很自信的情况下，经营团队才敢像2018-2020年这样冒进经营。他们成功了，就这样把长期资产和净资产都提升到了一个台阶。其实他们主要是通过联营企业这种方式来完成投资的，联营企业大多也从事的是汽车内饰等业务，这种方式的风险还是小于直接投资的，万不得以，联营的合作方就是接盘人，就算合作方不愿意，也比自己全部投资的风险要低，毕竟还有合作方一起出资。
最大的流动资产是应收类业务款项，最大的流动负债是应付类业务款项，汽配行业供应链欠款严重，常熟汽饰还是躲不过的，只是比很多同行要好一些。存货为第二大流动资产，然后才是货币资金，也有一定的交易性金融资产。
短期借款为第二大流动负债，合同负债（主要为预收账款）为第三大流动负债，合同负债只需要交货，偿债压力不大。虽然现金和交易性金融资产没有短期有息负债高，但是其金额并不大，并且由于公司盈利不错，信誉良好，续个贷之类的不是问题。其短期偿债能力基本没啥问题。
存货比年初和去年同期略有提升，但占流动资产比却有所下降，不到两个月销售额的水平，在这类传统行业还是算比较低的。
一年来，其应收和应付类的业务款项都有明显的增长，虽然基本能滚动着来收款和清偿债务，但是应付类多占用的情况有所下降。其实这也好理解，当其资金周转好一些以后，也要适当降低一些应付类的款项，这样既可以提升商业信誉，还可能降低采购成本，当然也有可能是，供应商不太垫得起了，也得给些甜头把他们稳住。总之这个比例太高并不是什么好事，平衡一些，可能少占点便宜，但风险也相对低一些。
最后我们来看一下，这样一家企业，交了多少税。
虽然支付的各项税费达到了1.6亿元，但要减掉收到的税收返还，现在增值税的留抵退税也在这里反映了，所以才会有54倍的增长，由于税收管理上的调整，这个项目也要看净额了。相抵后为1.2亿元的实际税收上交，比去年同期增长了2000万元。有这样一家企业也不错，虽然不像房企们交税那么猛，但这可是细水长流，房企们现在基本都哑火了，税当然也就交得少了。
常熟汽饰的情况就是这样，我个人觉得他们整得还不错，不是所有的企业都需要去做芯片等高科技业务，汽车配件中的非核心业务内饰，做好了对投资者和社会也是有不错贡献的。