广州酒家：业绩高基数下大涨，餐饮恢复明显

　　报告导读

　　23年1-4月营收及利润在去年高基数下高增，背后反映出餐饮等接触性消费在客流回暖+高经营杠杆下带来的业绩弹性。

　　投资要点

　　维持“增持”评级。综合考虑月饼大年与复产复工链温和复苏，维持2023-2025年EPS预测为1.41/1.64/1.85元，维持目标价42元，维持增持评级。

　　业绩简述：23年1-4月广州酒家实现营收11.52亿元/+24.2%，归母净利润0.71亿元/+63.4%，主要系餐饮等接触性消费持续向好，带动整体业绩提升。

　　餐饮继续引领复苏。①餐饮高经营杠杆带动的业绩弹性延续了23Q1趋势，低基数下实现高增长，背后是外出聚会意愿的驱动+渠道延伸带来触达；②23Q1公司月饼/速冻/餐饮分别同比+42%/+12%/+55%，直销和经销分别同比+14%和+8%。

　　月饼大年与企业复苏的逻辑将逐步兑现。①考虑到下半年经济企稳回暖，企业商务活动修复将先于居民端消费力恢复，员工福利及企事业订单将在中秋节临近时得以催化；②月饼大年同样受益中秋节与国庆节假期相隔天数影响，拟合度极高，23年中秋国庆连过叠加22年低基数，有望实现大年更大；③速冻产能放量及原料包装成本下降等因素影响下业绩有望向好。

　　风险提示：疫后恢复进度不及预期，食品安全问题，需求不振。