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德邦股份(603056)内幕信息消息披露
 
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京东物流收购德邦股份,给快递物流业带来哪些启示?

http://www.chaguwang.cn  2022-03-23  德邦股份内幕信息

来源 :新浪财经2022-03-23

  3月11日,德邦快递发布公告,正式官宣与京东物流战略合作,京东物流将收购德邦股份66.49%股份,双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作,并将继续保持品牌和团队独立运营。本次收购是快递物流行业发展的一次里程碑事件,引起社会广泛关注。本文分析了本次事件的背景情况、影响,以及对快递物流行业的几点启示。从传统企业看,采用加盟模式的安能物流2020年货运总量达到1020万吨,2015-2020年均增速约31%,远超同期市场增速(5.4%)。从新进企业看,随着快递快运界限逐渐模糊,快递市场的饱和也加速了顺丰、中通等快递企业入局快运;顺丰快运2020年营业收入达到207.76亿元,营收规模和增速均排名第一。面对安能、壹米滴答等以加盟模式为主的传统快运企业的竞争,以及顺丰、中通、韵达等快递企业的挑战,德邦快运业务未能发挥传统优势抢占市场、缩减成本,形成竞争壁垒,反而接连失守阵地,年货运量近几年都维持在460万吨左右,增长乏力,2021年货运量排名行业第六。

  收购背景(一)德邦的难题

  1.快运业务面临加盟制企业和新进企业的双重竞争压力

  瞄准由大件商品线上渗透率提高引起的零担快递化发展趋势,德邦于2018年上市后正式转型,聚焦3-60kg公斤段的快递业务,首次提出“大件快递”概念,进行差异化竞争。然而,德邦的转型策略并未获得成功。货量及市场份额方面,德邦2020年快递业务量为5.64亿件,市场份额从2018年的0.88%下降到0.68%,排名上市快递企业第8位,远低于排名第7位百世快递的85.4亿件业务量和10.34%市场份额。盈利能力方面,德邦快递毛利率在推出3年后才回正,并持续低于公司传统零担快运产品毛利率,明显拖累了公司整体盈利水平。时效和服务方面,根据国家邮政局2021年第二季度用户快递服务时限测试结果,德邦快递在测试覆盖企业中排名倒数第一,1-5月份申诉率连续位居上市公司第一位。此外,近年来频发的负面事件,也损害了德邦的声誉。2.向大件快递转型的策略未能达到预期

  本次收购更为直接的导火索是盈利能力逐年下降,使股东等相关利益方失去了信心。2018年以来,德邦整体营业收入复合增长率仅为10%,远低于顺丰约30%的增长率,毛利率则处于逐年下降趋势。今年1月份披露的业绩预告显示,2021年归属上市公司股东的净利润将同比下降约80%至1亿元左右。京东集团一直在通过并购强化其“三驾马车”之一的物流板块,在不断巩固仓配能力、夯实优势地位的同时,也在不断填补干线、中转等方面的能力短板,扩大完善物流版图,打造中国民营物流龙头企业。2020年8月,京东物流以总对价30亿元收购专门从事“限时速运服务”的跨越速运,补充航空物流、大宗货运等板块能力。2022年2月,京东斥资约75亿港元第四次增持中国物流资产,持股比例上升至87.19%,持续巩固完善物流基础设施平台体系和仓配能力。2022年2月,京东出资5.46亿美元增持本地零售与配送平台达达集团普通股,持股比例上升至52%,进一步补全自身业务线。京东物流早期仅服务于B2C仓配业务,即依托强大的商流,采取直营化的“区域仓-前置仓-末端配送”的仓配模式,为客户提供高效、高端的电商配送服务,而不包含“上门揽件-干线运输-中转”等前端环节。因此,与传统的快递企业相比,京东物流在网点覆盖、干线运输以及中转方面并不具备相对优势,而且由于过于依赖京东商城,其客户来源较为单一,受客户集中度影响程度高。这使得京东物流在打造第三方物流服务方面与顺丰的竞争一直处于劣势,

  

  (二)京东的目标

  1.以资本并购为主要手段,不断强化完善京东物流板块

  本次收购德邦,京东物流将在网点覆盖面、干线运输等方面获得极大的能力补充,并进一步补齐快运方面的短板。

  

  

  2.弥补线路与网点覆盖方面的短板,增强独立运营能力尤其是上市后,电商方面的流量已趋近饱和,京东物流要扩大规模,急需向外开放,获取更多外部客源。

  

  

  2017年,京东物流子公司独立运营,开启对外开放战略,提供面向社会的点对点服务,这就需要强大的网点覆盖密度和主干线中转能力。德邦拥有覆盖全国94%乡镇的3万多个末端网点、140个分拨中心以及超过2200条干线。供应链服务是京东物流的核心产品。与顺丰作为典型的快递物流综合服务商不同,京东物流的定位是供应链解决方案及物流服务商,2020年初确定的面向未来十年的战略布局是:向数智化社会供应链转型,以“实”助实,以供应链为基础助力实体经济降本增效。京东物流收购德邦,能够迅速弥补网点覆盖率不高、运输能力不强的短板,极大提升点对点服务能力和独立运营能力,为打造与顺丰势均力敌的第三方综合物流服务商增加了雄厚筹码。

  3.加强向供应链上游渗透,完善一体化供应链服务体系

  京东物流建立了以仓储为核心的物流网络,以空间换时间,形成了国内独一档的“销地供应链”服务能力,与“淘宝+通达系”共同构筑起中国消费互联网的底盘。但是京东物流积累了雄厚的数智化技术和能力,但是在综合网络能力和B端客户资源方面还有所不足。京东物流收购跨越,除了能够补充航空网络能力外,也吸收了跨越积攒的大量优质B端资源,进一步向高端制造业、工业品领域客户渗透。德邦以零担快运起家,建立了成熟的B2B业务运作模式,积累了丰富的B2B业务运作经验和客户资源。我国零担快运市场表现为大市场、高分散的格局,2020年市场规模高达约1.5万亿元,但CR10仅为5.7%,远低于与美国同期的74%的市场集中度。我国零担快运市场有包括专线、区域零担在内的约30万家中小型运营商,发展水平良莠不齐、科技和数字化能力不足、产品服务能力有限,整体行业的标准化服务能力和运营效率有较大提升空间,这为具备市场整合能力的领先企业提供了重大机遇。在产业互联网的方式下服务实体经济,仅仅在分销端有一张服务消费者的网络是远远不够的,需要在技术驱动下,推动全供应链数字化,深入推进仓储网、综合运输网、末端配送网、大件网、冷链网、跨境网等物流网络建设与高效协同,形成从采购、生产到流通、消费的一体化供应链服务能力。

  京东收购德邦,可以迅速强化综合物流网络能力和B端市场。不夸张的说,此举可能是京东构建完善一体化供应链服务能力最为重大和关键的战略举措。

  行业影响分析(一)加剧快运行业市场竞争,加速行业向头部整合

  实际上,头部快运企业尤其是全网型企业凭借核心节点布局、货量规模效应、信息化程度高等优势,快速抢占市场份额,不断挤压区域型和专线型企业的生存空间,我国零担快运市场正进入存量整合阶段。有研究甚至已经指出,安能和百世也难摆脱被收购的命运。京东物流收购德邦,保持独立运营,短期内不会影响快运的市场格局,但中长期看,一方面会通过京东商流资源与德邦快运网络能力的整合,大幅提升德邦的业务量,进一步扩大头部市场份额,另一方面也会增大顺丰、中通、安能等竞争对手的压力,引发下一轮资本并购潮,加速行业向头部整合。

  尽管众多快递企业都在积极拓展快运、跨境物流、仓储、冷链等其他物流细分市场,转型综合物流服务商,但是从单个企业实力来讲,顺丰稳坐综合物流服务市场头把交椅。“三通一达”在相对独立转型发展的基础上,接入淘宝商流,在阿里的操作下共同组建了菜鸟网络,将战略细化至物流全链条,推动物流产业的运营、场景、设施和互联网技术深度融合,打造形成了能与顺丰抗衡的综合物流服务联合体。京东物流原先作为企业物流,凭借电商平台优势,通过自建的仓配一体物流体系,打造了与顺丰口碑相当的物流品牌,但是在综合物流服务实力方面与顺丰相比还存在差距,甚至与“三通一达”对标也不占优势。(二)塑造综合物流服务市场三足鼎立的竞争格局

  京东物流上市后,通过资本运作不断完善综合物流版图,收购德邦后,基本填平了干线运输和网点覆盖两个主要短板,真正跻身综合物流服务商第一梯队。至此,京东物流收购德邦,极大弥补了干线运输和网点覆盖等能力短板,进一步拓展了快运业务,更加巩固和强化了其综合物流服务能力。回顾国内外快递企业的发展历程,头部快递企业都会向综合物流服务商转型。在向综合物流服务商转型的激烈竞争中,顺丰作为传统综合物流服务商代表、“三通一达”作为综合物流服务联合体代表、京东物流作为一体化供应链物流服务商代表,塑造了今后一段时期内中国综合物流服务市场的竞争格局。对快递物流行业的启示(一)向全供应链渗透是头部快递企业打造综合物流服务商的必然路径

  1.向综合物流服务商转型已成为头部快递企业的共识和基本动作

  国外方面,UPS、FedEx等原先都只是提供快递业务,之后发挥快递的网络优势陆续涉足重货、货运、供应链、国际等领域,逐渐发展成为国际性的综合物流服务商。国内方面,除京东物流外,顺丰当前的业务布局节奏与2000年左右的UPS、FedEx类似,近几年则通过资本手段加快向综合物流服务商转型;“三通一达”等企业都在沿着不同路径打造符合自身特长的综合物流服务商。

  随着经济社会发展模式的不断进步,物流行业发展方式经历了多次优化转型,即从围绕基本物流活动的局部优化,到运用供应链理念推动物流活动全局优化,再到基于专业化分工的供应链物流协同优化。当前,经济进入新发展阶段,在用户需求更加多样、制造生产更加柔性、数字技术应用更加成熟广泛等多重因素共同作用下,物流服务模式开始进入更高级阶段,即大数据驱动的一体化供应链物流服务模式。2.一体化供应链服务能力是综合物流服务能力的高级阶段和集中体现

  京东物流自2018年独立运营以来始终聚焦一体化供应链物流服务,依托雄厚的数智化技术,不断完善快递、快运、航空、国际等各业务板块能力,目前已经形成了面向客户需求的“高端定制化、中端标准化”的一体化供应链物流服务能力。截至2021年底,京东物流已经为全国1000多个农特产地和产业带、30多万家企业以及重大体育赛事等提供一体化供应链物流服务。顺丰依托强大的快递网络,通过内生孵化+并购整合的方式,快速延伸至快运、冷运、同城、供应链等领域,搭建了完整的一体化综合物流服务体系,不仅能够提供配送端的高质量物流服务,还能围绕客户产业链上下游延伸,为客户提供贯穿采购、生产、流通、销售、售后的一体化供应链解决方案。作为我国快递物流行业两大代表性龙头企业,京东物流和顺丰均将打造一体化供应链物流服务能力作为重要战略任务。

  根据企业利用社会化资源的程度不同,零担快运市场发展历程分为直营阶段、网点加盟阶段、半存量整合阶段、纯存量整合阶段。直营阶段的代表性企业是华宇、德邦,主要是依靠自有资金和每年的盈利滚动发展,发展速度慢,特点是服务好、价格高。网点加盟阶段的代表性企业是安能、百世,利用加盟网点快速扩展,打造高性价比的全国性网络。半存量整合阶段的代表性企业是壹米滴答,由发展比较成熟的区域网基于打造全国性网络的共同需求整合而成。(二)资本并购或是拓展新业务平台、形成新能力的性价比较高的方式

  1.快运市场进入存量整合阶段,自建网络成本大、风险高

  ,即利用平台力量提高行业进入门槛,利用资金、效率、成本优势挤压中小企业的生存空间。运联智库估计,在当前的市场竞争态势下,要搭建一张德邦品质的全国性快运网络,至少需要投入300亿元以及较长的时间。而加盟网络的管理难度远大于直营,对于多数企业而言,难以做到对末端网点及服务人员的强有效培训和管控。尽管会存在管理、制度、信息系统等方面融合的很多问题,但是在存量竞争的市场格局下,要以最快的时间、最小的风险切入新业务平台、形成新能力,资本并购无疑是更好的扩张方式,这也是最近几年快递物流业频繁发生并购案例的基本逻辑之一。至此,快运市场的头部效应已经非常明显,随着头部货量越来越集中、规模越来愈大,目前的市场竞争格局已经演变成头部货量的零和游戏,进入纯存量整合阶段总而言之,当下无论是以直营模式还是加盟模式搭建快运网络,都已经过了时间窗口,且面临极高的风险。

  2.资本并购是当前头部企业快速切入快运行业的优先选择方式

  京东依靠雄厚的资本实力,先后收购了跨越速运、中国物流地产、达达集团以及德邦快递,快速形成补充快运、航空、仓储、干线等能力,以较低的时间成本实现“打造一体化供应链物流服务商”的战略目标。顺丰近年来也通过资本并购的方式加快向综合物流服务商转型,2017年与UPS成立合资公司开展国际业务,2018年与夏晖成立合资公司拓展冷链业务,同年收购DHL大中华区供应链业务,2019年通过自营与并购的方式分别打造高端和中端快运业务,2021年收购嘉里物流进一步拓展海外市场。

  快运主要面向的是B2B市场,其客户主要包括制造商、分销商、零售商,用户也以B端商家为主。有研究表明,在全渠道零售及贸易分销扁平化以及制造业柔性化升级的背景下,广义的零担快运行业(介于快递和整车之间,包括小票零担和大票零担)的市场规模高达1.5万亿。顺丰、中通等头部快递企业也正是看中了该市场潜力,才纷纷大投资入局。然而,德邦2018年转型大件快递以及本次被京东收购,也从侧面反映出我国制造业转型升级所产生的快运业务需求并未充分释放。京东商城在家电领域的线上份额排名第一,是家居数码一体化方案和企业办公一体化方案的主要提供商,近几年也正大力发展电器、家装、汽车等产业,京东在电商大件领域的渠道优势需要强有力的大件物流支持。而大件物流一直是京东的痛点。因此,尽管当前由制造业转型升级引发的快运市场需求没有充分释放,但是从中长期看,快运作为一个特点鲜明、界限明确的标准化物流产品,还是要回归到其本质需求上来。当前,国内经济正在由消费互联网向产业互联网转型升级,传统制造业已逐步发展为更加柔性、更加敏捷、更加扁平的生产模式,即S2B模式(Supply Chain Platform to Business)和C2M模式(Customer to Manufacturer)。该模式下,制造业呈现出SKU丰富多样、生产小批量、制造周期短、库存周转快等特点,原先强计划性的大批量货运逐渐被即时、小批量、高频次的货运所取代。(三)短期以电商大件市场为主,长期要瞄准制造业升级需求

  1.制造业升级产生的业务需求未能充分释放,短期以电商大件为主

  短期内,包括德邦、顺丰快运、安能等头部快运企业瞄向的是线上渗透率越来越高的家电、家具、家装等大件商品需求。

  有理由相信,京东物流收购德邦在短期内会以满足由京东商城带来的不断增长的电商大件需求为主。

  2.快运行业的中长期市场仍需瞄准服务制造业转型升级

  与此同时,随着产业互联网的发展,中小企业也能打通全国市场,辐射更远更深的客户群,对物流网络的覆盖率和性价比的要求也随之提升。零担快运基于其集单集运、一票多件、点发全国、性价比高的特点,正是符合现代制造业生产模式和中小企业需求的货运方式。如果说快递是消费互联网的基础设施,那么零担快运就是产业互联网的关键基础设施。

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