编者语：今年5-6月，德邦股份的股价经历了一波过山车式的波动，随着近期股价回归平稳，市场情绪也趋于冷静。7月14日晚，德邦股份披露了25年半年度业绩预告，这是股价大幅波动后的首次业绩相关公告，闲来分析一下，希望可以从中可以挖掘一些德邦股份未来发展走向的蛛丝马迹
一、2025年德邦股份半年度预告点评
（一）行业竞争激烈程度不减
近年来，快运市场规模虽持续扩大，但竞争也日趋激烈。据行业分析网数据，2024年全行业毛利率同比下降3.2个百分点，部分企业为争夺市场份额，单票价格较2022年下降15%-20%，导致整体利润空间被严重压缩，呈现"增量不增收"的尴尬局面。
据某券商研究所分析预计，2025年上半年，由于国内有效需求不足以及企业降本压力较大，全国合同物流价格端依然面临下降，预计下半年需求和价格端持续承压，但随着基数的降低，同比压力或有所缓解。德邦股份2025年半年度业绩预告中也坦承：“外部环境方面，受宏观环境影响，上游制造业、商贸企业等客户物流需求减少及对物流成本控制诉求增强，物流行业整体面临价格下行的压力”。
（二）财务数据有积极改善
7月14日晚，德邦股份披露了2025年半年报业绩预告，总体来看，有看似令人担忧的数据，也有不少积极的亮点。
上半年营业收入约206亿元，同比增长10%以上，拆分来看的话第二季度营业收入的同比增幅应该与第一季度大体相当，都达到了10%以上，这在行业竞争日趋激烈的情况下还是挺难得的。
再看一看归母净利润，上半年相比2025年一季度实现了盈利，公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为4,040.09万元到5,240.09万元，与上年同期相比，将减少28,051.28万元到29,251.28万元，同比减少84.26%到87.86%。我们把上半年拆分后看一下，发现2025年第二季度归母净利润应该在10,877.70万元到12,077.70万元之间，相比2025年第一季度的-6,837.61万元实现了大幅度的增长，季度数据环比改善意味着公司已经开始从2025年第一季度的短期业绩波动中逐步恢复。
2025年上半年德邦股份明显存在短期内支出增长大于收入增长的情况，造成了利润的下滑，我们分析一下德邦股份公告的其加大支出的领域：①持续升级收派工具，四轮车及尾板车数量不断增加，收派服务水平稳步提升。增加资源投入以进一步提升偏远乡镇区域全境覆盖能力；②转运环节，引入智能设备、前沿技术，如辅助驾驶智能重卡、无人叉车、DVIR、笼车、循环包装等，提升时效履约能力和运营质量。③销售服务，强化大客户服务能力建设，持续增加专职销售人员，为客户提供高质量、一体化服务，客户满意度稳步提升。
从以上内容可以看出，德邦股份的支出倒也不是乱花，而是都花在了提升公司运营效率方面，通过搭配科技、硬件、人员多种方式系统性的提升公司服务能力。以我多年辅导实体企业的经验，这类针对公司综合能力提升的方案往往是有助于优化企业运营效率的，不过需要注意的是，成本投入后并不会马上立竿见影出效果，而是要花一定时间周期才会慢慢显现，我推测这些行动应该在2025年之前都已经开始陆续在做了，只不过效果可能到了2025年第二季度才开始逐步显现。
二、京东投入巨额资源扶持
自2024年9月以来，京东卓风开启了对德邦股份的增持（不超过6亿元现金），导致京东合计持有上市公司的比例大幅度增加，从2024年9月京东卓风增持前的71.9278%增加到2025年6月末的79%。京东在对德邦股份持股比例如此之高的情况，仍继续豪掷巨额资金继续增持，足以表达出其对资本市场的诚意和对德邦股份未来发展的信心。
令人惊奇的是，在大股东京东大笔增持的同时，德邦股份自己也在2024年报披露后投入不小资金（7500万元-15000万元）回购散户手中的股份，正常来说大股东增持和上市公司回购不会同时发生，因为这花费的是实实在在的现金，种种“不差钱”的举动说明无论是京东还是德邦股份都对未来的发展充满信心。
被京东收购后，双方展开多方面的资源整合。2023年，德邦股份承接了京东物流旗下83个转运中心部分资产，并向京东提供32.23亿元的运输服务；2024年，德邦股份与京东的关联交易规模进一步扩大，关联交易金额达58.33亿元；根据披露，预计2025年双方的关联交易规模将达84.61亿元。可以看出不但京东在资本市场上对德邦股份大力支持，在实际业务协同方面，也不断扩大对德邦股份的扶持规模。
三、无人装备应用前景广阔
当前全行业都面临着客单价下滑，成本下降空间有限的问题，但企业想要增厚盈利无非是通过增加营收、降低成本、提高效率这几种方法。
近年来无人驾驶技术的快速发展给物流行业带来了新的机遇。2025年5月27日，九识正式发布全新E系列无人物流车平台及首款车型E6，正式售价19800元，FSD（完全智能驾驶）月度订阅服务，低至1800元/月。据测算，该款车辆的单月使用成本仅为0.25万元（包括车辆折旧、FSD服务费、电费），低于传统物流车的0.77万元（包括车辆折旧、司机工资、油费）。随着信息技术和法规政策的发展，智慧物流领域将加快迈入新阶段的步伐，将会对物流行业的运营模式和盈利模式产生巨大改变。
一直以来，德邦股份也没有缺席过物流行业智能化的发展潮流，德邦股份全资子公司宁波德邦基业持有上海木蚁机器人11.3%股份，后者专注于无人驾驶搬运机器人和应用方案的研产销，打造智能制造行业无人搬运机器人，其服务的总客户占快运市场70%，总无人搬运吨量200万吨。德邦股份旗下拥有3万余辆末端车辆，若后期使用无人车，据国金证券估算，单车将节省成本约5100元/月（增厚利润约3900元/月，假设所得税率为25%），100%替换现有存量车辆，预计可增厚利润14亿元，降本空间巨大。
四、展望
德邦股份表示，2025年将结合业务发展情况，加速推进与京东物流剩余场地的融合进展。此举将有利于双方分拣、运输环节的资源整合，形成一张运营能力更强、效率更高的网络，最终实现转运环节成本与时效的持续性改善。除网络融合之外，京东在其电商、物流、技术、客户等方面的诸多资源和平台，有望随着协同程度的推进，进一步反哺到德邦具体的业务表现层面。
梳理历史时间节点来看，从2023年9月末开始，德邦股份全面接管京东物流快运业务及部分资产，直到2024年，才是双方在全面推进网络融合方面的关键一年，作为一个见证过数起并购交易的专业人士，深知并购之后的业务融合绝非一日之功，必然会经历一个人员、业务磨合的阵痛期，而所幸京东和德邦都是物流行业的资深玩家，都在企业管理、物流业务经营方面拥有专业的能力与经验，其完成业务融合方案的能力自然不在话下，随着双方融合协作进度的推进，暂时的低效和阵痛期终将过去。