热威股份：电热元件连续多年销量全球前三，产品多年供货美的、三星、海尔等公司。
公司概况
热威电热是一家专业从事电热元件和组件的研发、生产及销售的企业。在电热领域积累了大量优质客户，包括美的、三星、海尔、德龙、阿奇力克、松下、博世、伊莱克斯、威能、惠而浦等国内外知名电器企业，以及伊莱克斯商用、东丽、英格斯、博格华纳等商用电器、工业装备和新能源车领域企业。
产品出口到泰国、土耳其、美国、意大利、韩国、印度、波兰、墨西哥、马来西亚、日本、英国、德国、澳大利亚等 40 多个国家和地区。
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主要产品及应用
根据应用领域分类，公司主要产品如下：
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主营产品及盈利情况
近三年营收情况：
通过营收不难看出，其民用电热元件占比最高，达到营收87%，在民用使用当中衣物护理和厨电应用最多，各占比30%，卫浴和暖通其次，商用领域占比在6%左右，新能源占比最少，只占3%。
公司2020-2022 年分别实现营业收入 14.56 亿元/18.02 亿元/16.87 亿元，三年营业收入的年复合增速 8.07%;实现归母净利润 1.14 亿元/2.32 亿元/2.42 亿元，三年归母净利润的年复合增速 11.82%。
最新报告期，2023 年 1-6月公司实现营业收入 8.24 亿元，同比上升 1.75%:实现归母净利润1.18亿元，同比上升 15.58%。
2020-2022年公司前五大客户情况：
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行业前景
2017 至 2021 年期间，全球电热元件行业收入从 81.64 亿美元增长至 92.84亿美元，年复合增长率为 3.27%，市场规模将持续增长，预计到 2028 年市场规模将为 125.89 亿美元。全球电热元件市场规模如下：
2017 至 2021 年期间，我国电热元件行业收入从 31.30 亿美元增长至 38.16亿美元，年复合增长率为 5.08%，市场规模将持续增长，预计到 2028 年市场规模将为 51.57 亿美元。我国电热元件市场规模如下：
2016 年至 2020 年期间，全球家用电器市场规模从 3,674 亿美元增长至4,681 亿美元，年复合增长率为 6.24%，市场规模将持续增长，预计到 2028 年将为 8,122 亿美元。全球家用电器零售额如下：
热泵是电力高效转为热量的最佳途径，也契合终端用能电气化发展的需求。在民用领域，热泵的使用将大大减少整个化石燃料的消耗，从而助力碳中和目标的实现。空气源热泵作为热泵市场主流产品，占比达到 90%左右，比重仍呈现爬坡趋势。作为全球空气源热泵需求量最大的地区之一，2021 年欧洲市场规模为 65.4 亿美元，2025 年将达到 174.7 亿美元，2021-2025 年 CAGR 为27.9%。
2021 年中国市场规模为 203.3 亿元，2025 年将达到 351.2 亿元，2021-2025年 CAGR 为 14.6%。
随着宏观经济的进一步复苏，会加大刺激家电行业消费需求，而电热元件属于家电行业中游产业，会跟随电器行业恢复，但近几年行业增速有限，热威股份近几年开始进入新能源车热管理行业，打算切入新的增长极，目前新能源车业务占比较少，具体要看后续发展规模如何。
市场地位：
2019-2021 年，全球电热元件前十大企业产量份额如下：
热威股份自成立以来即深耕电热元器件领域，在电热元件领域积累了大量优质客户。2019-2021 年，公司电热元件产量占全球电热元件产量份额均居于前三。
公司横向对比：
目前业务主要放在民用热元器件方面，新能源热管理业务占比在3%，所以对比只对比了东方电热和三花智控。
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核心逻辑
热威股份电热元件连续多年位列全球前三，产品供货美的、三星、海尔等公司，22年热威股份营收16.8亿，净利润2.4亿，目前市值156亿，对比东方电热38亿营收，3亿利润，目前市值80亿，对比来看热威股份还是高估，依照其前三的龙头地位给予溢价，加上新能源车热管理的热点，也是高估，注意近几个交易日波动，但是从长远来看，热威股份走势会契合与电器类，链接来看较好，总的来说，热威股份还是有投资价值，最少在其行业还是有一定市场地位。