来源 :证券之星2021-11-12
2021-11-12开源证券股份有限公司刘翔,金益腾,罗通对江化微进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：国产湿电子化学品龙头，积极扩产，前景可期》，本报告对江化微给出买入评级，当前股价为26.5元。
江化微(603078)
国内湿电子化学品龙头，积极扩产，首次覆盖给予“买入”评级
公司是国内湿电子化学品龙头，主要产品为超净高纯试剂、光刻胶配套试剂，主要应用于平板显示、半导体、太阳能等领域，技术实力强大，随着国内下游半导体行业和面板行业的产能密集投产，以及公司新产能的释放，叠加产品结构升级，公司将迎来新的发展机遇。我们预计2021-2023年公司实现净利润0.50亿元/1.56亿元/2.39亿元，EPS0.25/0.80/1.22元，当前股价对应PE104.7/33.4/21.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。
湿电子化学品空间广阔，国产化替代需求强烈
湿电子化学品是电子工业中的关键性基础化工材料，于平板、半导体、太阳能等领域使用。据智研咨询数据，2020年全球市场规模达50.84亿美元，国内达100.62亿元。全球湿电子化学品市场主要被欧美及日本企业掌控，据中国电子材料行业协会数据，2018年欧美传统超净高纯试剂企业占据33%的市场份额，日本企业占27%，剩余由韩国、中国大陆及中国台湾地区的企业所占据。平板显示G6、G8线及半导体8寸以上线国产替代率仅10%，国产替代空间较大，在国内半导体以及面板企业愈发重视供应链安全背景下，国内材料企业迎来新的发展机遇。
积极扩产+产品升级，公司增长动力充足
公司江阴基地3.5万吨新产能于2020年底投产，产品覆盖平板显示、半导体、光伏等全领域。四川基地6万吨已投料试生产，主要面向西南地区面板客户。镇江基地一期5.8万吨新产能有望在2021年底前投产，产品升级为主要面向半导体行业的G4-G5产品。同时凭借多年技术优势，公司在各领域均拥有大量知名企业客户，如中芯国际、长电科技、士兰微、华润微、京东方、深天马等客户。公司已为高世代平板显示及12英寸先进制程高端半导体产线供应高端湿电子化学品，在高端湿电子化学品领域逐步替代进口。随着公司新产能的释放，以及公司产品升级拓展高端市场，公司具备充足成长动力。
风险提示：产品升级不及预期、产能释放不及预期、原材料价格波动风险。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家；证券之星估值分析工具显示，江化微（603078）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2星。