2021年7月19日，江化微(603078)获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一。
公司成立于2001年，于2017年4月在上交所主板挂牌上市。
江化微专业生产FPD平板显示、半导体集成电路制程、LED、太阳能(000591)光伏等行业工艺制造过程中的专用湿电子化学品—超净高纯试剂、光刻胶配套试剂。属国内生产规模大、品种齐全、配套性强的湿电子化学品的专业服务提供商。公司在湿电子化学领域居龙头地位。
通过盘点江化微2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：
1、公司业绩快速增长，“开源”式业绩增长质量高，且表现出较高的成长性。
2、毛利率改善，带动核心利润率提高。江化微经营资产报酬率的改善主要来源于核心利润率的改善。
3、江化微ROE的改善主要来源于总资产报酬率的改善。
4、拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，且无法覆盖有所增长的战略性投资。
5、经营活动与投资活动资金缺口消失。融资手段以股权流入为主。
6、公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。江化微金融负债水平较高，长期偿债压力较大。
7、资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对江化微2022三季报关键特征的解读。
公司业绩快速增长。2022三季报江化微营业总收入6.95亿元，同比增速29%，毛利润1.9亿元，同比增速84%，核心利润0.73亿元，同比增速178%，净利润0.72亿元，同比增速163%。
经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。江化微2022三季报净利润0.72亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.47亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。
经营活动成长质量较高。江化微毛利润2022年上三季较2021年同期增加0.87亿元，费用增加0.4亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。
拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从江化微2022三季报的现金流结构来看，期初现金2.05亿元，经营活动净流入0.95亿元，投资活动净流入639.46万元，筹资活动净流入1.60亿元，累计净流入2.61亿元，期末现金4.66亿元。经营活动具有一定的造血能力，投资无需资金支持。
从江化微2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金3.46亿元，经营活动净流入0.34亿元，投资活动净流出5.83亿元，筹资活动净流入6.69亿元，其他现金净流出2.53万元，三年累计净流入1.20亿元，期末现金4.66亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
经营活动无资金缺口。江化微2022三季报经营活动现金净流入0.95亿元，较2022三季报增加1.72亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入0.34亿元。
自身造血能力无法覆盖有所增长的战略性投资。江化微2022三季报战略投资资金流出1.83亿元，较2021三季报增加0.30亿元，增速19.49%，战略性投资的资金投入有所增长。江化微2020年报到本期战略投资资金流出6.90亿元，经营活动产生现金净流入0.34亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
融资手段以股权流入为主。江化微2022三季报筹资活动现金流入4.00亿元，筹资流入主要来源于股权流入（70.00%）。较2021三季报增加1.47亿元，增速58.10%，筹资活动现金流入快速增加。江化微2022三季报债务净流入-0.79亿元，较2021三季报减少2.06亿元，公司开始偿还历史债务。
资产规模基本稳定。2022年09月30日江化微总资产23.21亿元，与2022年06月30日相比，江化微资产减少0.42亿元，资产规模基本稳定，资产增速-1.78%。
资产配置聚焦业务。2022年09月30日江化微资产总额23.21亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比61%，商业债权占比20%，在建工程占比9%。
江化微ROE的改善主要来源于总资产报酬率的改善。
2022三季报江化微ROE6.75%，较2021三季报增加4.27个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率3.16%，较2021三季报增加1.85个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.56倍，较2021三季报降低0.39倍，股东权益撬动资产的能力降低。
资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日江化微的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、金融负债、利润积累的并重驱动型。其中，少数股东是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，少数股东权益占比明显增长，经营性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出少数股东权益支撑度增加的趋势。
毛利率改善，带动核心利润率提高。江化微经营资产报酬率的改善主要来源于核心利润率的改善。
2022三季报江化微经营资产报酬率3.95%。较2021三季报，经营资产报酬率增长2.36个百分点，增幅147.78%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率10.44%。与2021三季报相比，核心利润率上升5.61个百分点，增幅达116.02%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.38次，较2021三季报增加0.05次，增幅为14.70%，经营资产周转效率有所改善。
江化微2022三季报毛利率27.28%，与2021三季报相比，毛利率上升8.14个百分点，毛利率改善。江化微2022三季报较2021三季报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。
投资流出减少，主要流向了产能建设。江化微2022三季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比99.92%。江化微2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比61.52%，此外理财等投资也占比较大。
产能稳定。 2022三季报江化微产能投入1.83亿元，处置11.40万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.83亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例13.57%。
经营活动与投资活动资金缺口消失。2022三季报江化微经营活动与投资活动资金净流入1.01亿元，较2021三季报资金缺口消失。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口5.48亿元。
2022三季报江化微筹资活动现金流入4.00亿元，其中股权流入2.80亿元，债权流入1.20亿元，债权净流出0.79亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。
江化微金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日江化微金融负债率25.33%，较2021年09月30日降低2.71个百分点。江化微金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
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截至2022Q3，江化微在A股的整体排名下降至第2145位，在电子行业中的排名下降至第60位。截止2023年2月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，江化微估值曲线处在严重低估区间。