宏观经济低迷背景下，化工行业景气度整体走弱。
01
降级
5月20日，联合资信将金能科技（603113.SH）主体长期信用等级从AA下调至 AA-，并下调“金能转债”信用等级至AA-，评级展望为稳定。
下调评级公告
公告显示，受烯烃板块亏损加大以及炭黑、煤焦市场走弱，产品价格下行影响，金能科技主营业务综合毛利率同比下降，盈利能力弱化，利润亏损。
2024年，金能科技债务规模增加，存续债券“金能转债”将到期，偿债压力加大，同时盈利下降导致相关偿债能力指标表现有所下降，公司财务风险上升。
《小债看市》统计，目前金能科技仅存续一只“金能转债”，发行于2019年10月11日，当前余额9.56亿元，将于今年10月14日到期。
“金能转债”详情
近年来，化工行业下游需求未有明显改善，叠加能源价格处于高位波动状态，化工各主要子行业固定资产投资增长放缓，化工产品价格下行，行业综合景气指数低位波动。
02
利润亏损
据官网介绍，金能科技是一家资源综合利用型、经济循环式的综合性化工企业，2017年5月11日在上海A股上市。
金能科技主营业务为烯烃产品、炭黑产品、煤焦产品及精细化工产品的研发、生产和销售。
金能科技官网
从股权结构看，秦庆平、王咏梅夫妇对金能科技持股比例分别为37.49%和2.22%，为公司控股股东及实际控制人。
股权结构图
近年来，丙烯行业供给过剩压力进一步加剧，聚丙烯市场需求增速有所放缓，炭黑及煤焦市场呈现下行态势，宏观经济低迷背景下行业景气度整体走弱。
2024年，金能科技实现营业总收入162.65亿元，同比上升11.53%；实现归母净利润-5787.29万元，同比下降142.13%。
盈利能力方面，金能科技主营业务综合毛利率同比下降1.45个百分点至1.19%，公司增收不增利，短期债务压力上升。
今年第一季度，金能科技实现归属于上市公司股东的净利润7593.83万元，扭亏为盈。
归母净利润
截至2025年一季末，金能科技总资产有198.17亿元，总负债110.86亿元，净资产有87.31亿元，公司资产负债率为55.94%。
《小债看市》分析债务结构发现，金能科技主要以流动负债为主，占总债务的92%，债务结构不合理。
截至相同报告期，金能科技流动负债有101.78亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有64.74亿元。
相较于短债压力，金能科技的流动性紧张，其账上货币资金有30.54亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。
备用资金方面，截至2024年末，金能科技银行授信总额有121亿元，其中未使用授信额度有57.51亿元，公司财务弹性尚可。
银行授信
此外，金能科技还有非流动负债9.09亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有7.45亿元。
整体来看，金能科技刚性债务总规模有72.19亿元，主要为短期有息负债，公司带息债务比为65%。
从融资渠道看，金能科技除了发债和借款，还通过股权等方式融资，渠道多元化。
资产质量方面，金能科技应收账款有10.25亿元，规模较大，不仅对资金形成占用，还存在一定回收风险。
另外，金能科技存货有18.3亿元，主要为原材料和成品，规模较大存在一定跌价风险。
总得来看，金能科技主营产品盈利下降，业绩出现亏损；债务负担加重，面临债务集中到期压力，偿债能力指标表现弱化。