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天目湖(603136)内幕信息消息披露
 
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国信证券:给予天目湖买入评级

http://www.chaguwang.cn  2021-08-16  天目湖内幕信息

来源 :证券之星2021-08-16

  2021-08-16国信证券股份有限公司曾光,钟潇,姜甜对天目湖进行研究并发布了研究报告《2021年中报点评:中报优秀符合预期,短期扰动不改中线内生及外延逻辑》,本报告对天目湖给出买入评级,其2021-08-16收盘价为15.37元。

  天目湖(603136)

  疫情下中报盈利 4277 万元,表现优秀符合预期

  2020H1,公司营收 2.27 亿元/+126%(较 19H1 微增 3%,剔除竹溪谷等后估算恢复至 19H1 九成);归母业绩 4277 万元/+505%(扣非后+347%),恢复至 19H1 的 80%; EPS0.24 元/股,与我们的业绩前瞻基本一致。 Q2 公司收入+88%,业绩 4733 万同比改善明显。

  竹溪谷等带来增量酒店贡献,景区分部收入恢复至 19 同期

  2021H1,国内疫情整体防控较好,旅游市场稳步复苏,品质化周边游恢复最快。具体看公司的分部表现: 1)景区业务收入 1.34 亿元/+125%,基本恢复至 19 年同期; 2)酒店业务收入 6270 万元/+172%,相比 19H1增加 26%; 3)温泉业务收入 1968 万元/+84%,恢复至 19H1 的 75%;4)水世界业务收入 24 万元/+24%,恢复至 19H1 的 23%; 5)旅行社业务收入 7200 万元/+177%,恢复至 19H1 的 99%。 2021H1 年公司毛利率+22pct(相比 19H1 减 10pct),期间费用率-27 pct(相比 19H1减 1pct),其中财务/管理/销售费用率分别+0.4pct/-13.7pct/-13.8pct。

  短期天气及疫情扰动,挖掘内部潜力,期待异地扩张

  7-8 月,受恶劣天气及江苏疫情影响,公司旗下部分景区阶段性停运,预计会对暑期运营产生影响。但公司积极调整应对,内生角度,一方面,公司针对疫情下的消费需求,调整产品和营销策略;另一方面,持续挖掘景区潜力, 20H2 推出的竹溪谷及遇·十四澜表现优秀,今年7 月 23 日公司又推出遇·天目湖酒店,定位亲子度假酒店,客房 81间,并积极推进竹海景点的升级改造,再加上中线的南山小寨二期,有望持续贡献新的增量。外延角度,公司异地复制扩张具备合作基因。疫情下挑战与机遇并存,公司一直积极接触异地项目,行业因疫情而加速出清,外延扩张逐渐迎来机会窗口,公司有望打开新的成长空间。

  风险提示:

  宏观、疫情风险;门票降价风险;市场竞争加剧;新项目不及预期等。

  短期承压,关注内部潜力挖掘及异地复制,维持“买入”评级考虑疫情影响,下调公司 21-23 年 EPS 至 0.52/0.68/0.81 元/股(原为1.17/1.36 /1.54),对应 PE27/21/18x 。短期因疫情承压,但公司积极营销应对,中线新项目及异地扩张值得期待,维持“买入”评级。

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