来源 :新浪财经2026-06-25
出品|中访网
审核|李晓燕
一款国民核桃乳，一跃成为资本市场炙手可热的存储影子股，养元饮品近年的发展轨迹，在消费上市公司中格外特别。一边是深耕多年的植物蛋白主业经历行业周期调整，一边是大手笔布局半导体、新能源等前沿赛道，依托充裕现金流搭建庞大股权投资矩阵，形成“饮品实业+产业投资”双轮并行格局。市场好奇，这套消费+科技的组合拳，能否为企业打开长期增长空间？
实业底盘稳扎稳打，主业迎来结构性修复
作为核桃乳细分赛道绝对龙头，养元饮品多年依托县域礼品渠道站稳市场，“六个核桃”早已成为节庆消费标志性饮品。但行业环境变化，让传统业务迎来阶段性调整。植物蛋白赛道整体步入存量竞争，牛奶、新式茶饮持续分流消费人群，叠加县域人口向城市流动，礼品消费场景收缩，公司核心单品核桃乳销量近年持续回落，2025年营收、净利润同步出现双位数下滑，产能利用率处于低位，单一产品依赖的短板随之显现。
不过压力之下，公司并未停滞主业升级，多重积极信号正在释放。从短期业绩看，2026年一季度经营数据大幅回暖，营收、净利润同比均实现显著增长，虽存在春节档期错位的季节性因素，但也印证成熟渠道具备极强旺季爆发力。更值得关注的是第二增长曲线成型，公司依托现有全国经销商网络切入功能性饮料赛道，该品类2025年营收增速超三成，营收占比稳步提升，有效对冲核桃乳业务的波动，打破单品独大的经营格局。
长期维度，健康消费趋势持续托举植物蛋白行业，核桃乳健脑营养属性契合银发、学生群体需求，市场仍存有稳定基本盘。公司同步推进渠道多元化改革，加码线上电商、社区团购、零食折扣店等新场景，弱化对节庆礼品市场的单一依赖，通过产品场景化、高端化迭代挖掘日常消费增量，实业底盘具备持续修复的基础。同时企业常年保持高比例分红，稳定现金流为自身经营与对外投资提供充足弹药，这也是其敢于跨界布局硬科技的核心底气。
精准布局科创赛道，长江存储投资打开估值想象空间
手握稳定经营性现金流，养元饮品走出一条差异化资本运作道路，没有局限于消费行业上下游，而是瞄准国产替代红利布局硬科技，搭建起多层次股权投资平台。2021年公司联合专业机构设立泉泓投资基金，自身承担绝大部分出资，以此为核心载体，陆续落子半导体、动力电池、传媒、智能安防等多个高成长赛道，搭配老牌投资平台形成互补布局。
整盘投资中，长江存储项目是市场关注度最高的一笔布局。2023年末，基金斥资16亿元参与长存控股增资，获得近1%股权。作为国内唯一实现3D NAND大规模量产的龙头企业，长江存储恰逢AI产业爆发红利，服务器存储需求爆发式增长，行业供需格局扭转，存储产品价格上行带动企业业绩大幅攀升，2026年一季度企业营收同比大幅增长，全球市场份额稳步提升。
资本市场层面，存储国产两大龙头加速资本化进程，长鑫存储IPO申报推进，长江存储也于2026年5月完成上市辅导备案，登陆科创板进入倒计时。存储行业景气周期叠加上市预期，直接带动养元饮品二级市场估值重塑，年内存储行情升温阶段，公司股价短期大幅走高，成为辨识度极高的存储影子股。按当前一级市场估值测算，这笔核心股权投资已具备可观账面增值潜力，若上市后企业市值进一步提升，股权价值将迎来更大弹性。
除去存储龙头，投资矩阵多点开花，新能源动力电池、新材料、智能视觉等优质实体企业均纳入布局，覆盖AI、新能源两大长期高景气赛道。截至2025年末，公司对外股权投资规模突破43亿元，占总资产比重超三成，投资资产账面价值超33亿元。公司将多数股权划入其他权益工具投资科目，不会直接扰动单期净利润，平滑投资项目业绩波动对财报的冲击，财务处理方式更稳健。
客观来看，多元投资同样存在分化风险，部分新能源、传媒标的阶段性出现浮亏，股权投资本身具备周期长、收益兑现滞后的特征，项目回报分化、行业周期波动都是长期需要面对的中性变量。但长远而言，国产半导体、新能源赛道成长逻辑清晰，多赛道分散布局能够对冲单一行业下行风险，长期有望形成持续资产增值收益。
产融双轮协同发力，长期增长逻辑逐步兑现
不同于多数消费企业固守主业、或是盲目跨界转型实业，养元饮品选择“实业守基本盘，投资寻增量”的轻资产产融结合模式，两条业务线形成互补优势。
实业板块提供稳定现金流与安全垫，哪怕消费行业进入调整周期，成熟饮料业务仍能持续创造经营性利润，支撑企业持续分红、持续对外投资；而股权投资板块则捕捉科技产业红利，分享国产替代、AI产业发展的长期红利，为公司带来资产增值、多元化收益，同时平滑单一消费行业的周期波动。二者并非相互割裂，而是形成现金流循环互补，构建抗风险能力更强的经营结构。
站在当下时点，两条增长曲线均迎来边际改善：主业端，功能性饮料持续放量，全渠道改造逐步落地，核桃乳存量市场稳住基本盘，季度业绩回暖验证调整成效；投资端，存储行业上行周期延续，长江存储IPO进程稳步推进，多赛道科创项目进入成长兑现期，股权投资资产价值重估空间充足。
当然双轮驱动模式仍需时间验证成效。主业端，如何持续做大功能饮料规模、降低对礼品市场依赖，是中长期核心课题；投资端，科创项目盈利兑现、退出渠道畅通度、行业周期起伏都会影响最终收益。但从企业战略角度，依托充沛现金流布局高成长硬科技赛道，是传统消费企业突破增长天花板的有效探索。
从单一核桃乳生产商，转型为实业经营与产业创投并行的复合型企业，养元饮品的转型路径为消费行业提供全新参考。在消费复苏与科技国产替代两大长期风口共振之下，依托稳健实业打底、多元科创投资赋能的双轮模式，有望持续释放企业长期成长潜力。