关于公牛集团，目前市场存在较大争议。
有的投资者表示，登陆资本市场后的公牛集团，正在失速。2021年至2023年，公牛集团营业收入增速分别为23.22%、13.7%和11.46%，增速越来越慢。
根据最新披露的财报显示，2024年，公牛集团营业收入168.3亿元，同比增长7.24%；2025年一季度，营业收入39.22亿元，同比增长3.14%，似乎进一步证实了该观点。
但也有投资者表示，在房地产下滑、消费不景气以及竞争激烈的背景下，公牛仍能保持正增长，足以说明公司经营业绩的出色。
公牛集团的基本面非常稳健出色。
经营现金流方面，2025年一季度，公牛经营现金流净额14.12亿元，是净利润的1.45倍；2021年至2024年，这个数字合计为146.3亿元，也高于同期净利润之和；
分红方面，2024年，公牛分红金额31亿元，股息率达到了3.37%；自上市以来，公牛累计分红金额近160亿元，是融资金额的4.4倍；
债务方面，公牛的资产负债率仅为22.5%，账面总现金超过140亿元，且短期债务可以忽略不计。
除此之外，公牛的净资产收益率接近30%，毛利率和净利率分别在40%和20%以上。一句话概括，考虑到出色的盈利质量以及分红能力，再加上如今的市盈率仅20倍，为自上市以来的最低水平，公牛绝对属于是稀缺型优质资产。
我们认为，公牛集团的“稀缺性”在于，作为一个消费品牌，且身处一个成熟型市场，叠加房地产不景气，但公司守住了“核心业务”；同时，在新业务的拓展上，公牛的表现相当的出色。
咱们先从行业说起。
众所周知，中国插座市场已经发展了30多年，家庭插座保有量高，户均至少5-10个，市场已经进入饱和阶段。而且，插座并不属于高科技产品，不仅技术迭代慢，且产品同质化严重。
但即便如此，公牛在插座市场依旧处于绝对垄断地位，难以撼动。
曾几何时，小米对公牛发起过挑战。
2015年，经过数年的产品打磨，小米生态链企业青米科技推出了“小米插线板”，并以“高性价比+互联网营销”为打法，对公牛集团发起挑战。
一开始，凭借时尚的外观、精美的设计以及诱人的价格，小米插座迅速打开市场，当时，市场普遍认为，“性价比+互联网”的打法，将彻底击败公牛的线下护城河。
但最后证明，公牛集团扛住了来自小米的冲击。
事实上，公牛也要感谢小米这条“鲇鱼”。因为小米，公牛重新认识到线上渠道的力量，不断加强与京东、天猫、淘宝等平台的合作；因为小米，公牛对产品的认识也上了新台阶，除了“安全”之外，颜值、功能甚至智能化也都非常重要。
靠着小米的启发，公牛集团不断突破天花板，进入了更多细分领域。比如，墙壁开关、LED照明、安全断路器、智能浴霸、智能晾衣架、智能门锁，智能窗帘机；再比如，还进入新能源充电枪、家庭储能、工商业储能以及户外便携式储能等领域。
这种持续转型也体现在了收入结构上。
目前，公牛的主营业务分为三大块，分别是“电连接产品”、“智能电工照明产品”以及“新能源产品”。其中，2023年，“电连接产品”收入占比首次降至50%以下，为公司第二大收入来源，“智能电工照明”则成为公司最大收入来源。
也就是说，靠着“智能电工照明产品”，公牛再造了一个公牛。
注意，这种转型还是持续推进。
2024年，“新能源产品”收入7.77亿元，同比增长104.75%，收入占比从2023年的2.42%提高到了4.6%。
需要补充的是，该块业务的毛利率为34.8%，并没有因为是新业务就走“低价换销量”的路子。
需要补充的是，目前新能源车企和锂电池企业布局的重点在超充端，家用市场相对来说是被忽略的。但是，这块市场的空间却又是巨大的。
一言蔽之，公牛还是那个公牛，但也不是那个公牛。