来源 :中金在线2025-09-01
近日，公牛集团2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入81.68亿元，同比下降2.6%；归母净利润20.60亿元，同比下降8%，核心业绩指标出现双位数下滑，结束了此前连续增长态势。
从近年同期数据对比看，2024年上半年公司营收和归母净利润分别为83.86亿元和22.39亿元，同比增速曾达10.45%和22.88%，而2025年上半年业绩已出现实质性回落。单季度数据显示，第二季度营收42.46亿元，同比下降7.37%；归母净利润10.85亿元，同比下降17.16%，环比增速未能扭转颓势。
业务结构方面，两大核心板块同时遇冷。电连接业务收入36.62亿元，同比下降5.37%；智能电工照明业务收入40.94亿元，同比下降2.78%。唯一实现增长的新能源业务收入3.86亿元，同比增长33.52%，但营收占比不足5%，难以对冲整体下滑压力。
盈利能力指标同步弱化。上半年毛利率为42.33%，同比下降0.62个百分点；净利率25.26%，同比下降1.42个百分点。成本控制出现矛盾信号，管理费用3.91亿元同比增长27.98%，而研发费用2.86亿元同比下降21.56%，费用结构调整引发对创新投入的担忧。
资产运营效率显现压力。应收账款周转率从2023年上半年的39.19次降至2025年同期的26.34次，存货周转率从3.85次降至3.36次，两项指标连续三期半年报下滑。截至6月末，应收账款达3.2亿元，占营收比重升至3.92%，较2023年同期提升1.8个百分点，资金回笼速度放缓。
现金流方面，每股经营现金流1.31元，同比下降28.03%，尽管经营活动产生的现金流量净额微增0.71%，但与净利润降幅形成反差，盈利质量有待观察。
尽管新能源业务保持高速增长，且在充电桩等细分领域维持市场领先，但当前规模尚不足以支撑整体业绩。公司坦言，在国际贸易规则重构和国内消费形态演变背景下，经营面临更大挑战与压力。