因交易各方未能达成一致， 梦天家居 终止两项重大资本运作：拟发行股份及支付现金收购川土微控制权，以及实控人筹划的控制权变更。11月18日晚， 梦天家居 发布公告称，终止筹划以发行股份及支付现金方式收购川土微控制权，并同步终止实际控制人筹划的控制权变更事项。公司股票将于11月19日开市起复牌。
此后的5个交易日，陷入业绩困境的 梦天家居 走出独立行情——连收5个涨停板，截至11月25日收盘，每股报25.29元，累计上涨61.08%，总市值达56.32亿元。
PART ONE
营收持续低迷
跨界转型与易主计划或是 梦天家居 营收持续低迷下的无奈之举。
公开资料显示，川土微成立于2016年，是专注高端模拟芯片研发设计与销售的高科技公司，产品涵盖隔离与接口、驱动与电源、高性能模拟三大产品线以及μMiC战略产品（micro-Module in Chip）。
梦天家居 成立于2003年，主要从事木门、墙板、柜类等定制化木质家具的设计、研发、生产和销售，为客户提供家居的整体空间解决方案，2021年登陆A股市场，此后的营收表现不尽如人意。
营收连续三年下滑是不争的事实。2022—2024年， 梦天家居 营收分别为13.89亿元、13.17亿元、11.17亿元，分别同比下降8.60%、5.16%、15.22%；盈利状况更加不理想，2023年、2024年净利润分别为0.96亿元、0.61亿元，分别同比下降56.56%、36.01%。
今年前三季度， 梦天家居 营收7.73亿元，同比下降2.93%；净利润0.56亿元，虽然同比增长37.60%，但扣非净利润为0.37亿元，同比下降0.02%。
PART TWO
筹划收购与控制权变更
营收增长乏力，尝试跨界成为 梦天家居 增收的选择。
11月5日晚间， 梦天家居 发布公告，拟通过发行股份及支付现金收购川土微的控制权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组。与收购一起进行的，还有公司控制权变更：当时公告表示， 梦天家居 收到公司实控人余静渊的通知，实控人正在筹划控制权转让事项，与上述发行股份及支付现金购买资产事项不互为前提。鉴于上述事项尚存不确定性， 梦天家居 股票于11月6日（星期四）开市起开始停牌。彼时公告未披露控制权转让的买方身份。
然而，经过9个交易日的停牌与多轮协商，11月18日晚， 梦天家居 发布公告称，终止筹划以发行股份及支付现金方式收购川土微控制权，并同步终止实际控制人筹划的控制权变更事项。公司股票将于11月19日开市起复牌。
对于终止以上事项的原因， 梦天家居 在最新公告中表示，因交易涉及事项复杂，核心条款未能达成一致，经审慎研究和友好协商，交易各方决定终止此次筹划。而控制权变更也同时终止。
PART THREE
股价涨停的背后
按照常规的逻辑来看，资本运作受阻，对公司而言应该是利空。反常的是， 梦天家居 宣布终止跨界投资川土微后的5个交易日，公司股价便开启连续涨停模式。
11月25日， 梦天家居 发布公告称，2025年11月19日至25日，公司股票连续5个交易日涨停，累计涨幅61.08%，显著偏离上证指数同期-1.77%的涨幅。截至11月25日，公司市盈率91.93倍，远高于行业17.01倍的平均水平。
对此，公司提示，目前生产经营正常，前期筹划的购买资产和控制权转让事项已终止，近期无相关计划。前期权益转让尚需履行程序，存在不确定性。此外，公司外部流通盘小，11月21日至25日期间，公司股票换手率分别为12.22%、7.70%、12.20%，击鼓传花效应明显。敬请广大投资者注意甄别、理性判断。
新智家发现这场“涨停”背后的逻辑，或许源于一份关键协议——11月18日， 梦天家居 发布公告，公司控股股东及其一致行动人拟向 嘉兴汇芯企业管理合伙企业 （有限合伙）（以下简称“嘉兴汇芯”）转让1528.45万股流通股，占总股本的6.86%，转让价格定为17.46元/股，较停牌前收盘价溢价约11.21%，交易总价达2.67亿元。通过股权穿透，新智家发现，嘉兴汇芯的背后，浮现出国内半导体投资界顶级团队元禾璞华管理团队的身影。
此外， 梦天家居 宣布终止收购川土微之前的一份增资协议或许也是改变市场预期的客观因素之一。
据 梦天家居 2025年半年度报告，公司于2025年3月签署增资协议，拟向 重庆凌芯微电子有限公司 增资，以7000万元认购其新增注册资本807.69万元，增资完成后 梦天家居 持股35%。2025年6月6日，本次投资及工商变更登记手续已完成，并取得了 重庆市江北区市场监督管理局 换发的《营业执照》。
无独有偶，据 企查查 显示，成立于2024年9月20日的 重庆凌芯微电子有限公司 与川土微一样同属于集成电路设计行业，该行业发展前景广阔。
据普华有策统计数据显示，我国集成电路产量由2015年的1.09亿块增长至2024年的4.52亿块，年均复合增长率为17%。受缺芯潮影响，2021年产量增长近38%，尽管2022年受去库存周期影响产量下降，但2023年市场开始复苏，2024年产量较2021年增长超25%。
国内集成电路市场规模从2017年的5411亿元增长至2023年的1.23万亿元，年均复合增长率为14.63%，增长势头强劲，高于全球平均增速。
从木门到芯片， 梦天家居 的跨界并购折射出传统家居企业在行业拐点中的集体焦虑与突围尝试。无论结果如何，这家曾经的“木门大王”都已走到十字路口。