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日月股份(603218)内幕信息消息披露
 
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日月股份事件点评(含季报和年报):材料成本冲击有望改善,龙头扩产持续

http://www.chaguwang.cn  2022-04-29  日月股份内幕信息

来源 :新浪财经2022-04-29

  事件:

  2022年04月28日,公司发布2021年年报、2022年一季报。

  2021年,公司实现营收47.12亿元,同比下降7.8%,归母净利润6.67亿元,同比下降31.86%

  2022年一季度,公司实现营业收入9.81亿元,同比下滑21.83%,实现归母净利润0.60亿元,同比下降78.15%。

  投资要点:

  受行业影响,风电出货略有下滑:2021年,公司全年实现铸件销量44.44万吨,同比下降3.29%。其中,风电铸件销量33.14万吨,同比下滑12.5%,注塑机铸件销量10.12万吨,同比增加35.09%,其他铸件销量1.18万吨,同比增加102.71%。其中,公司风电铸件收入37.40亿元,同比下滑16.05%,注塑机铸件收入8.21亿元,同比增加49.74%。2021年,我国风电新增并网47.57GW,同比下降34%。我们认为,公司风电铸件销量下滑,主要受到行业装机需求下降的影响。

  盈利能力承压,2022年有望修复:2021年我国大宗原材料价格出现了大幅波动,使得公司主要材料上涨幅度较大,其中生铁投料单位成本比2020年上涨28.58%,废钢上涨31.36%,树脂上涨54.50%,焦炭上涨26.65%,以上四种主要原材料成本比2020年增加投料成本5.14亿元。公司存货发出时按照加权平均法计价,因此我们估计2021年三四季度成本因素也对2022年一季度产生了影响。同时,2021年陆上风电进入平价时代,客户风机价格承压较大,相关铸件销售价格出现一定的下降,据我们测算均价下降4%左右。我们认为,原材料价格对公司的冲击影响已经开始边际减弱,随着2022年二三季度陆风、海风装机量的预期回升,加之公司也采取了焦改电等措施,公司盈利能力有望恢复。

  布局甘肃酒泉,产能持续扩张巩固龙头地位:在铸造环节,2021年底公司已经具备年产48万吨铸造产能。公司新增规划的年产13.2万吨铸造产能项目开始动工建造,项目建设完成后将合计形成超过60万吨的铸造产能。此外,公司公告了在甘肃酒泉,年产20万吨(一期10万吨)风力发电关键部件项目,形成三北地区“大基地”大型铸件的配套基地。精加工环节,公司已具有年产10万吨精加工能力,年产12万吨海装关键铸件将加工项目预计将在2022年二季度建设完成,将达到22万吨精加工能力。同时,公司2020年非公开发行股票募投项目22万吨大型铸件精加工产能也已在2021年下半年启动,完成后公司将形成44万吨精加工产能规模。精加工产能的合理配比,公司可以减少外协加工,有助于铁屑等废钢材料的回收利用以降低成本。我们认为,公司产能的不断扩充,将会进一步提高公司在风机铸件的市场占有率,巩固市场地位。浙江象山临港产业园布局的22万吨精加工产能,也将巩固公司在海上风电铸件领域的地位。

  盈利预测和投资评级:我们预测,公司2022-2024年净利润可实现7.02、10.08、12.59亿元。公司是风电铸件领域的龙头公司,随着产能扩充,市占率提升有望进一步提高,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:大宗原材料持续上涨;风电行业新增装机不及预期;海上风电发展政策不及预期;公司新增产能投产进度不及预期;公司降本技改措施效果不及预期。

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