研报掘金丨华鑫证券：五芳斋持续推进粽+战略，同时探索零售+轻餐饮小型门店模型

　　华鑫证券研报指出，五芳斋(603237.SH)粽子有望量价齐升，持续推进粽+战略。五芳斋作为主品牌，重点发力中高端，推动品牌溢价及盈利能力提升，同时打造第二品牌弥补中低价位段。烘焙食品为第二增长曲线，其中月饼走差异化路线，推出高端流心糯月。今年将布局烘焙自有产线，提升自产比例，毛利率改善可期。第三曲线拟开发速度米面产品。

　　餐饮+零售的传统门店将逐步进行关转缩(关店/转型/缩小门店面积)，同时探索零售+轻餐饮小型门店模型。目前已初有成效，有望加快加盟节奏。积极布局抖音、快手等渠道。逐步开发江浙沪区域市县区，华中、华南、华北地级市和百强县，完善全国销售网络布局。该行维持公司“买入”投资评级。