来源 :雪球2024-02-29
药明康德现在被各种非议。
高管大股东大量减持套现，上市即卖公司；
业绩增长不明朗，行业太卷，新冠后业绩增长降速；
美国一定会打压中国，法案通过后，药明康德的业绩降受巨大的影响，毕竟2/3的业务在欧美，按此说法，未来药明康德业绩下滑2/3，现在是15PE,等于45PE。
如此看来，成长性很差，而且要长期负增长了，未来会戴维斯双杀，未来果真如此吗？
答案肯定不是这样的。
首先，美国打压药明康德对美国没有利益好处，这是核心，这完全不同于中国芯片产业与美国竞争，相反，药明康德等做的工作是美国企业分给的工作，与美国企业没有竞争性，主要是中国的工程师红利，这是核心。所以，生物安全法会不会通过，我们认为可能通过，但是与药明康德的业务毫无关系。
关于大股东套现，一级市场的VC，一定是要套现的，创始人团队一定是要套现的，创始人花钱从美国市场私有化，不套现拿什么还贷款？另外，创始人团队不套现来资本市场做公益？创始人套现是所有美国大公司的常态，也是我们A股的常态，我们关注的是现在这家公司的价值到底低估还是高估，现在值不值得配置，这才是关键。
这两个问题解决了，我们就需要思考，未来的成长性到底会如何。
过去10年增长21倍业绩，过去6年增长7倍业绩，未来10年以什么样的增长速度呢？我们认为未来10年的业绩增长是7~10倍，那么现在的16 倍的PE,到时16/7=2.285714，16/10=1.6，公司的PE,是1.6~2.28PE。一个未来10年长期年均增长率应该在25%以上的公司，估值应该给多少？我们认为40~45PE,不低于35PE。当前16PE一定是严重低估。
现在市场的争议是未来业绩能否增长，多方认为可以，而空方认为未来业绩会大幅度下滑，会是现在业绩的20%~40%，总有一个是对的，常识告诉我，这里很煎熬，我们选择站在雪中送炭的队伍。