来源 :小北读财报2022-03-29
一、从“含金量”看海天味业的分析价值
虽然2021年海天味业净利润增速创了十年来新低，只有4.18%；但是海天味业的货币资金却从2020年的220.33亿元增至2021年的252.64亿元，为近十年来最高值。
再加上交易性金融资产和其他流动资产，2021年海天味业资产的“含金量”达到了75.78%。也就是说海天味业每100块钱的资产中，就至少有75块钱是以资金的形式存在的。
这个比例很高吗？我们不妨核算下自己家里的所有资产，去掉房子和车，银行存款占家庭总资产的比重能否达到70%？那么，这200多亿的资金给海天味业带来哪些好处呢？年报中已经给出了答案。
从财务费用看：
2021年海天味业的存款及应收款项的利息收入为6.05亿元。
从投资收益看：
2021年海天味业理财产品的收益为1.67亿元。
从管理费用看：
2021年海天味业的管理费用为3.94亿元。
从线上销售收入看：
2021年海天味业线上收入合计为7.04亿元，毛利润只有2.42亿元。
因此我们得出以下结论：
海天味业的存款利息收入远大于管理费用，相当于变相节约了期间费用，增加了净利润；由于存款利息远大于线上业务的利润，因此，把钱放到银行里吃利息或者购买理财产品，这样赚钱更轻松。
因此，你知道怎样躺平一年赚到8个亿了没？
先把200亿存到银行里，再拿50亿去购买理财产品，8个亿就来了。
二、如何看待海天2021年业绩？
从收入增速和净利润增速看，2021年确实是海天味业业绩最差的一年；但是从净资产收益率看，2016年才是海天味业业绩最差的一年，2016年海天味业的净资产收益率只有30.30%，低于2021年的30.69%。2016年前后海天味业处于业绩低谷期，原因之一是大环境不好，需求疲软，这跟当前的处境有相似之处。
公司在2021年年报中给出的业绩下滑的原因是：
新冠疫情余波未平，消费需求疲软，各种原材物料价格上涨，社区团购恶性竞争，限电限产导致供应趋紧等，导致企业经营环境复杂而严峻，公司面临前所未有的挑战。
三、分析海天味业的关注点是什么？
我直接说下分析逻辑：
第一，海天味业净资产收益率的提升主要来自于净利率的提高，因此我们要去寻找净利率的驱动因素。
第二，利润=收入-成本费用，收入=单价×销量。
因此我们可以从“增加收入”和“降低成本费用”两个方面找到净利率的驱动因素。
第三，得出我们的分析结论：
①产品提价与销量增长是海天味业收入的驱动因素。
②海天味业当前增速最快的地区是中部和西部。
③料酒和醋是海天味业新的收入增长点。
④我们要关注海天味业的线上销售收入。
⑤海天味业期间费用一直比较低，管理费用率只有1.5%左右，这里面是否还有压缩空间呢？