来源 :金融界2022-05-05
佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）2022年4月29日在一季度报告中披露，截至2022年3月31日公司股东户数为17.68万户，较上期（2022年2月28日）增加6783户，增幅为3.99%。德邦证券05月05日发布研报称，给予海天味业（603288.SH）增持评级。评级理由主要包括：1）收入承压：短期扰动经营承压，总体仍稳健；2）利润下滑：成本上行盈利承压，费率小幅下行。
佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年3月31日食品饮料行业上市公司平均股东户数为5.8万户。其中，公司股东户数处于1.5万~2.5万区间占比最高，为25.00%。佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）近一个月获得15份券商研报关注，买入8家，增持4家，平均目标价为104.98元，与最新价81.52元相比，高23.46元，目标均价涨幅28.78%。
3月24日，海天味业（603288.SH）发布了2021年年报，作为调味品的龙头大哥，佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）的业绩是最受投资者关注的，6个月内累计共34家机构，预测2022年净利润均值为81.81亿元，较去年同比增长22.65%。其中，17家机构“买入”，9家机构“增持”，4家机构“推荐”，2家机构“强烈推荐”，1家机构“审慎增持”，1家机构“区间操作”。
评级理由主要包括：1）随着需求及渠道备货意愿提升，2021Q4改善明显；2）短期成本压力仍将拖累利润率表现；3）2022Q1高基数下有望稳增，看好全年收入目标达成。佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）作为我国调味品行业独占鳌头的“老大哥”到底实力有多强？
2021年是“极其困难”的一年，面临新冠疫情反复、消费需求疲软、原材料价格上涨、社区团购恶性竞争和限电限产等问题。佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）的营收突破250亿元，同比增长9.71%，是近10年的最低增速。中炬高新(行情600872)的业绩快报显示，2021年营收为51.16亿，同比下滑0.14%，扣非净利润为7.29亿，同比下滑18.7%；截止2021年前三季度，千禾味业(行情603027)的营收为13.56亿元，同比增长10.91%，扣非净利润为1.32亿元，同比下滑40.2%。
与同行业的中炬高新（600872）（600872.SH）和$千禾味业（603027）（603027.SH）相比，佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）能做到营收利润双增长，已经是龙头公司独享的特权。
酱油作为调味品企业基本盘海天味业占据绝对优势
酱油作为我国食盐以外最大的调味品品类，在调味品行业中一直占据着绝对主导地位，巨大的需求量使得无论是海天味业还是千禾味业、中炬高新都以酱油作为其企业业务基本盘。而在酱油的竞争格局中，佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）占据着绝对的竞争优势。
从竞争格局来看，欧睿口径下海天酱油市占率达7.3%，其后厨邦/欣和/李锦记分别占3.4%/2.3%/2.1%，海天较第二名领先优势明显。2020年酱油零售和餐饮渠道消费量共计1057.5万吨，假设未计入的食品加工业需求占10%~20%，结合海天酱油销售量245.3万吨，估算海天的全渠道销量市占率位于区间19%~21%，即2020年海天销量市占率接近20%。根据海天官网资料，海天酱油销量已连续24年稳居全国第一。
蚝油作为新品类迅速崛起销量远超李锦记
虽然佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）以酱油业务起家，在蚝油方面起步较晚，但是通过在价格和产品风味上的双重发力，海天味业蚝油业务极速扩展，并成为了蚝油行业的领头羊。根据欧睿数据，海天味业蚝油市占率42.0%，位居第一，李锦记以26.2%市占率位列第二，其他公司份额较小。海天味业和李锦记相加已达68.2%市场份额，二者在蚝油零售市场占据绝对统治地位。
多个业务发展稳定海天味业稳步前进
酱油品类作为海天味业发展时间最久的品类，在一五、二五和三五期间保持稳定增长，增速维持在10%以上；蚝油品类受益于行业快速成长，在“一五”和“二五”期间增速为各项业务中最快，复合增速超过20%；醋、料酒、腐乳、复调等其他主营业务增长较快， 2020年同比增速高达44.35%。
现如今，海天味业的产品品类涵盖了酱油、蚝油、酱、醋、料酒、腐乳、味精等11大类，产品矩阵完善。不仅如此，仅在2021年，海天味业的研发支出总额就高达7.72亿元，同比增加8.45%，研发投入占年度营业收入比例3.09%，显著高于调味品行业的平均水平。
产品和技术上的双向赋能，逐渐夯实了佛山市海天调味食品股份有限公司（简称“海天味业”）的业务基本盘，并托起了其发展盘，整体表现稳中有升，期待海天味业22年边际改善。