来源 :黄小yi话财经2022-05-10
2021年，中国整个调味品市场大概为4000亿，海天味业的营收为250亿，约有6.25%的市占率，按照行业惯有的发展规律，未来海天味业的市占率还会不断地提高。与此同时，海天味业的股票表现确实让人瞠目结舌，全年涨幅高达125.53%，到2021年，最高股价达到219.58元，市值突破9000亿，海天味业的一家市值就是整个市场规模的一倍多。
究竟是什么支撑起海天味业的呢？是不是有可持续呢？在2021年的年报中能够找到答案。
一、业绩表现
根据2021年年报显示，海天味业的营收250.04亿，同比增长9.71%；归母净利润66.71亿，同比增长4.18%，扣非净利润64.29亿，同比增长4.09%；经营性现金流净额为63.24亿，同比下降9.02%；ROE为31.63%，比去年减少4.5个百分点。向全体股东每10股派10.3元。
酱油实现营收 141.88 亿元，增长8.78%，蚝油实现营收 45.32 亿元，增长 10.18%，酱料实现营收 26.66 亿元，增长 5.61%，市占率稳步提升。
从业绩的情况来看，海天表现真的非常一般：营收增速将为个位数，说明调味品行业并不是高速增长的行业，净利润增速还低于营收的增速，说明海天在原材料端的成本海天是没有办法控制的。净利率毛利率都有不同程度的下滑。
二、海天最乐观的未来
海天未来的营收增加主要可以从两个方面来：市占率的提高和价格的提升。
1、市占率的提高
这个是目前海天味业正在努力做的事情，在线上线下的渠道共同发力，利用营销、渠道压货、低价产品、高端产品等方式，努力提升市占率，截止到2021年年报显示，海天味业的市占率约为7%，属于调味品的龙头企业。
这里可以做个大胆的假设，假如未来十年之后，整个调味品市场翻倍成长到8000亿，再假设那个时候，海天的市占率能够提升到20%，那么海天未来的营收能够达到1600亿，这对于调味品行业来说，真的是一个非常巨大的体量。
2、价格的提升
当海天的产品能够被大众接受，就拥有了天然的溢价权，同样是一瓶酱油，可以轻松的卖比竞争对手高10%。当价格提高之后，自然就会增加产品的毛利率和净利率。2021年年报显示海天味业的净利率为26.68%。
现在依然大胆的预测，未来随着海天的提价，最终能够将净利润提高到35%，相当于每100元的营收，最终会为股东带来35元的利润，可以说这个利润是相当恐怖的。
通过以上对市占率提高的假设和价格提升的假设，未来海天在1600亿的营收、35%的净利润情况下，海天的利润为560亿。对于海天未来能够达到这个业绩，你相信海天能够做到吗？我是不信的，但是市场上是有人信的。海天味业在2021年1月份股价最高达到了220元，市盈率突破120倍。
三、海天面对的现实
梦想和现实的差距是巨大的，海天味业依然面临着非常残酷的竞争。
首先市占率的提升是一个非常慢的过程，由于中国地域文化、饮食差异，导致调味品行业很难出现超级巨大的品牌上；其次，海天确实拥有天然的溢价权，但是这种溢价权并不稳定，同样是一瓶酱油，如果海天比对手贵10%还有竞争力，当海天的价格比对手贵20%之后，这种竞争力就极大地削弱了，甚至中炬高新、加加酱油、千禾味业都在降价抢夺市场的时候，海天味业有提价的空间吗？最终毛利率的下降可能性是非常大的。
四、谁在为海天的股价买单
为什么海天味业能够在短时间内以摧枯拉朽的姿势疯狂上涨呢？是谁在为海天味业的股价买单吗？答案是基民和股民。那些基金经理们先通过重仓买入拉升股价提升基金净值后，再去募集新的基金，然后继续拉升，拉到一定高度后，开始派发筹码，让市场上的散户接盘。
2020年3月31号，海天味业的股东为2.49万人，2022年3月31日，海天味业的股东数为17.68万人，股东人数涨了足足6倍，这些追高和抄底的散户们是买单的。基民们是不是赚了很多呢？并没有，很多人买基金都是在市场最热的时候才买入，最后也是买单者。
五、投资要有自己的估值体系
海天味业是一家非常棒的公司，如果你在十年前就拥有这家公司，那么无疑你可以获利丰厚，但是如果你在去年买入，那么到现在无疑是亏损的，因为当下的海天并不便宜，至于未来的海天能否再创新高，就看自己的理解了。