来源 :电子发烧友网2026-05-13
4月29日斯达半导（603290）公布2026年一季报，公司营业收入为8.64亿元，同比下降6.0%；归母净利润为2663万元，同比下降74.3%；扣非归母净利润为1679万元，同比下降83.5%；经营现金流净额为-1.11亿元，同比下降164.4%。一、营收小幅下滑：下游周期调整，量跌价减
一季度8.64 亿元的营收，较 2025 年同期的 9.19 亿元略有回落，是公司近年来少有的单季营收同比下滑。核心受两大下游行业拖累：
新能源汽车（占比约 50%）：行业补贴退坡、市场竞争白热化，整车厂降价潮传导至零部件环节，公司车规级 IGBT 模块量价齐跌，营收同比下滑明显。
光伏及工控：2025 年上半年光伏抢装潮透支需求，2026 年一季度行业进入淡季，大功率光伏逆变器订单同比回落；同时，国际巨头发动价格战，产品均价下行，进一步压缩营收空间。
尽管营收下滑，公司出货量仍保持增长，显示市场份额并未丢失，下滑主因是价格下调与产品结构短期切换。二、盈利深度承压：折旧吞噬利润，毛利率大幅回落
利润端的大幅下滑是本季度最大特征，核心受成本端刚性压力冲击：
折旧费用暴增公司自建芯片制造子公司进入产能爬坡期，一季度新增固定资产折旧约8000 万元（其中芯片厂约 7500 万元），直接吞噬当期利润，成为业绩下滑的首要原因。
毛利率大幅缩水一季度综合毛利率21.08%，同比大幅下降 9.30 个百分点。一方面源于产品降价，另一方面高毛利的车规级、光伏产品占比下降，低毛利工控产品占比提升，叠加原材料成本居高不下，盈利空间被严重挤压。
费用刚性支出研发费用持续高企（2025 年全年达 4.82 亿元，占营收 12%），SiC、GaN 等第三代半导体研发投入持续加码；同时，销售、管理费用随营收扩张保持刚性，进一步压缩净利。
三、现金流与财务：短期承压，结构稳健
经营现金流转负：一季度经营活动现金流净额**-1.11 亿元**，同比由正转负。主要因营收下滑、回款放缓，叠加原材料备货与产能爬坡支出增加，短期资金压力显现。
资产负债稳健：截至一季度末，公司总资产105.74 亿元，归母净资产70.55 亿元，资产负债率33.28%，处于行业合理水平。货币资金充裕，叠加 15 亿元可转债赋能，长期偿债与抗风险能力无忧。
应收账款可控：应收账款规模虽有所上升，但远低于营收降幅，客户以比亚迪、特斯拉、阳光电源等头部企业为主，坏账风险低。