来源 :智通财经2021-08-04
中信证券发布研究报告称，旭升股份(603305.SH)深度配套特斯拉，有望受益于特斯拉的全球扩张和快速放量。维持2021/22/23年EPS预测1.11/1.56/2.11元。合理市值为224亿，上调目标价50元，维持“买入”评级。
中信证券主要观点如下：
公司2021年上半年实现营业收入12.11亿元，同比+82.4%;实现归母净利润2.11亿元，同比+49.8%。其中，第二季度实现营收7.06亿元，同比+87.9%;实现归母净利润1.21亿元，同比+34.3%。在二季度国内缺芯、原材料涨价的背景下，公司业绩环比+34.4%，表现显著好于板块水平。同时，公司公告拟发行可转债募集13.5亿元资金，投资轻量化铝合金业务。公司在手订单充沛，高压铸造、铸锻和型材三大工艺布局基本成型，下半年有望继续保持快速增长。
2021Q2业绩表现显著好于板块水平。公司2021H1实现营业收入12.11亿元，同比+82.4%;实现归母净利润2.11亿元，同比+49.8%。其中，第二季度实现营收7.06亿元，同比+87.9%;实现归母净利润1.21亿元，同比+34.3%。在二季度国内缺芯、原材料涨价的背景下，公司归母净利润环比+34.4%，表现显著好于板块水平。2021H1公司受益于下游新能源汽车持续景气，对特斯拉(+50.2%)、长城汽车(+242.2%)、采埃孚和宁德时代等多个客户销售显著提升，且公司获得大众MEB平台电池包零部件定点。
拟发行可转债募资13.5亿元，深度布局轻量化领域。公司发布公告称，拟发行可转债总额不超过13.5亿元，其中9.7亿元用于高性能铝合金汽车零部件项目，新增新能源汽车传动系统壳体产能234万件、新能源汽车电池系统部件产能57万件和新能源汽车车身部件产能50万件;3.8亿元用于汽车轻量化铝型材精密加工项目，新增新能源汽车传动系统壳体产能62万件、新能源汽车电池系统部件产能95万件。该行认为，公司在轻量化铝合金零部件的材料、工艺、设备三大核心领域已构建全面经验体系，具备综合优势，本次可转债的发行有助于公司继续深耕汽车轻量化领域，巩固行业龙头地位。
公司客户不断拓展，铸锻、型材等铝合金新产品布局开始收获。公司2021H1对特斯拉实现销售收入4.89亿元，同比+50.2%，占总营收比例为40.4%。预计随着特斯拉上海工厂ModelY的放量，公司对特斯拉的销售额将继续保持增长。同时，除特斯拉外，公司不断开拓客户，采埃孚、长城汽车、宁德时代等客户的持续放量也对公司营收和业绩的增长有较大贡献。
公司不断开拓挤出产品，新获得大众MEB平台电池包零部件产品的定点;截至目前，公司新能源电池包业务已取得宁德时代、亿纬锂能、赛科利等多个客户定点，为挤出工厂建成投产储备了客户基础。同时客户不断拓展，且当前高压铸造、铸锻和挤压三大工艺布局基本成型，通过特斯拉、采埃孚等核心客户实现新产品、新项目不断落地。
风险因素：全球汽车市场销量不及预期;海外疫情加剧;特斯拉销量不及预期;新产品拓展不及预期。