可转换债券是一种特殊债券，兼具“债”“股”双重属性。可转换债券的“债性”即为，可转换债券在转股前与普通债券类似，但其发行利率相对于公司债券而言更低，是企业筹措资金的重要渠道之一。近年，我国可转债市场发展较快，进一步拓宽企业募集资金的渠道，也有利于增加广大投资者的投资选择。
安井转债发行于2018年7月，是食品行业中较早一批发行可转换债券的上市公司，融资规模为5亿元，取得了较好的成效。为食品行业上市公司合理利用可转换债券融资提供一定的参考。
一、行业特点
安井食品全称为福建安井食品股份有限公司，成立于2001年末。前身为福建华顺民生食品集团，从2003年开始，华顺民生逐步在全国各地设立生产基地，在速冻食品行业，特别是火锅丸子品类取得了一定竞争优势。在2011年，福建安井食品股份有限公司成立。2017年2月，安井食品在上交所挂牌。
安井食品在地方投资建厂，不断实施产能扩张，坚持“销地产”的生产基地布局策略，已经形成全国性的生产－销售网络。其主要销售渠道包括各地经销商、商超代理销售、食品特通销售等。
速冻食品行业有一个显著特点：速冻食品市场普遍在经济发达、生活节奏快、社会分工细、城镇化率高的国家发展迅速。以这些国家的速冻食品发展经验来看，当城镇化率高于50%时，速冻食品消费量将开始飞速增长。
我国速冻食品行业起步于1970年以后，以速冻初级农产品为主。1980年以后，农副食品加工业逐步发展起来，面食、面点等现代食品加工业逐步兴盛，速冻面食、面点产品开始萌生。1990年以后，伴随工业技术水平的突飞猛进的提升与交通运输业的不断发展，我国的速冻食品行业才进入快速成长阶段。
2000年以后，我国在速冻食品领域产生一批实力较强的速冻食品企业。例如以双汇为代表的综合性速冻食品企业，以三全、思念等企业为代表的米面速冻食品企业。随着冷链技术的进一步提升以及大型速冻食品企业的全国性扩张，大型企业的辐射范围将覆盖至全国，进一步压缩了中小速冻食品企业的生存空间。
身处上升期的市场环境，加上安井食品仍属于成长期企业。这一状况要求安井食品要有大量资金以增强自身实力。安井食品主要采取了以下措施：通过新厂区、新生产线的建设提高泰州、无锡生产基地产量，巩固华南、东北地区的市场地位。
二、发行可转债
安井发行5亿元可转换债券新建西南生产基地，进一步开拓西南、西北市场。中期更改可转债募投项目，在西南生产基地一期完工时，将剩余资金转投入于生产缺口较大的东南地区速冻米面制品项目，提升公司速冻米面制品销售量。
安井转债发行于2018年7月10日，募资金额为5亿元，低于食品行业上市公司发行可转换债券均值，募资总额相对较低。该可转换债券的信用评级为AA-级，信用评级良好。安井转债续存时间短，转股顺利，至安井转债退市日，约有99.232%的可转债持有人将安井转债转换为安井食品股票，达成安井转债转股目的。
在速冻食品行业快速发展的同时，各大速冻食品企业也在不断扩张。在消费者市场、火锅店等特通市场等多领域展开对速冻食品市场的争夺，速冻食品行业竞争日趋激烈。速冻食品相关企业纷纷加大产品研发投入、完善冷链运输体系、扩大生产规模、新建生产线、生产基地，实现对全国各区域市场的全面覆盖。
在当前速冻食品行业竞争加剧，市场份额集中于领头企业的背景之下，如果安井食品缺少持续的资金投入，其生产管理以及产品研发水平没有随行业标准持续提升，必然会面临企业自身竞争力水平的下降。随之带来的是市场份额的缩小、产品利润率的下降，最终影响企业的盈利水平。
建设新的生产基地无疑是提升安井食品营业收入，进一步扩大利润的必然选择。但建设新的生产基地、产品生产线、拓展新的消费市场需要较多的资金，以泰州安井16万吨速冻调制食品生产线为例，该项目总投资约为5.34亿元人民币。如果使用企业自有资金建设生产基地扩大产能，必将对安井食品的正常经营造成巨大影响。
三、募集资金
安井食品发行可转换债券不仅受行业大环境的影响，企业自身的融资需求与优化资本结构的目的也要求安井食品通过可转换债券的发行获取资金进行项目建设。这一选择可以避免企业现金流过多被项目建设占用，缓解安井食品现金流压力。
发行可转换债券，安井食品将尽快形成全国综合型生产基地网络，落实公司的“销地产”的战略。解决当前产品供不应求、产能存在瓶颈的问题。除此之外，西南生产基地的建设对于安井食品进一步挖掘西南、西北销售市场至关重要，提升该区域的销售水平，有助于安井食品营业收入和经营利润的进一步提升。
在有充足的外部资金保障生产基地建设，促进生产规模和利润水平的扩大的情况下，安井食品能运用闲置资金进一步提升其研发实力，保持其产品技术创新能力，将更多优质产品推向市场，增强其核心竞争力和市场占有率。因此，安井食品通过发行可转换债券融资来进一步开拓市场，提升其公司实力。
上市公司需要向广大投资者定期披露其募集资金的使用情况，在可转债融资中，如果募投项目发生改变，可转债发行公司需要赋予可转债持有人回售权利。这一规定恰恰也说明发行公司可以对募投项目进行适时调整，以满足自身发展需求，更加充分地使用募集资金。
小结
安井食品在安井转债续存期间，根据市场变化情况与企业实际经营情况、企业未来业务、战略规划，适时对可转债募投项目做出变更。公司在发行可转换债券之后，可以根据企业自身实际经营情况，适时调整募投项目。提高募集资金使用效率，灵活使用募集资金。
但调整的同时应当注意，变更募投项目将会触发回售条款。如果可转换债券投资者对公司变更项目或公司前景失去信心，选择回售，可转债发行企业将不可避免地面临还本付息的资金压力。此外，发行主体也要及时披露公司资金使用情况以及募集资金所带来的影响。缓解信息不对称所造成的投资者观望、不积极行使转股权的行为。