来源 :证券之星2022-04-29
2022-04-29浙商证券股份有限公司马莉,闵繁皓对莱克电气进行研究并发布了研究报告《莱克电气2021年报&2022年一季报点评：研发营销持续加码，三大业务齐增长》，本报告对莱克电气给出买入评级，当前股价为20.54元。
莱克电气(603355)
自主品牌稳健增长，新能源零部件扩充产能
2021年全年公司实现营收79.46亿元，同比+26.51%；2021Q4实现营收22.05亿元，同比+8.07%；2022Q1实现营收23.51亿元，同比+16.79%。
分业务看：三大业务自主品牌、核心零部件、ODM代工齐增长。（1）自主品牌：2021年自主品牌业务实现营收13.16亿元，同比增长43.33%。自主品牌业务增长快速，莱克吉米除螨机、碧云泉智能净水机成为品类的头部。根据中怡康，莱克吸尘器在国内线下立式吸尘器零售额份额达95.64%，排名第一；莱克碧云泉净水机在国内线下台式直饮机零售额份额达77.81%，稳居第一。（2）核心零部件：2021年实现营业收入11.91亿元，同比增长27.68%。2021年公司投资设立全资子公司莱克新能源，用于新建新能源汽车等产业配套的关键零部件产能；成功收购上海帕捷100%股权，带动精密关键零部件业务快速增长；同时公司拟公开发行12亿元可转债用于新能源车关键零部件等项目，相应产能投产后有望为公司持续贡献营收与业绩。（3）ODM代工：2021年公司ODM/OEM业务实现营收53.42亿元，同比增长22.59%，其中园林工具、空气净化器出口业务分别大幅增长50%和95%，欧洲市场销售同比增长50%。
持续加大研发投入，品牌与营销费用持续增高
2021年全年公司实现归母净利润5.03亿元，同比+53.24%；2021Q4实现归母净利润0.25亿元，同比+128.15%；2022Q1实现归母净利润2.11亿元，同比+10.64%。
1）研发投入持续加码，2021年研发费用为4.36亿元，同比增长40.44%，研发费用占营收比重达5.48%，2021年公司申请专利及授权专利分别达336项及235项。2）积极推动自主品牌建设，2021年销售费用占营收比重为5.62%，其中2021Q4销售费用占营收比重为8.44%，同比+6.09pct，主要原因是公司于2021Q4推出多款洗地机新品，加大渠道营销力度，聘请明星代言且增加广告投放，营销费用增加。
实施利润分配，发放分红回报股东
据公司2022年4月29日公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.0元（含税），投资回报稳定。
盈利预测及估值
预计公司2022-2024年营业收入分别为101.55亿元/117.64亿元/136.11亿元，对应增速分别为27.81%/15.84%/15.70%；归母净利润分别为9.61亿元/11.71亿元/13.54亿元，对应增速分别为90.43%/21.81%/15.67%。当前市值107亿，对应2022-2024年PE分别为11.17x/9.17x/7.93x。
风险提示
原材料价格波动风险，汇率波动风险，新能源车需求不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安蔡雯娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.03亿，根据现价换算的预测PE为12.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.74。证券之星估值分析工具显示，莱克电气（603355）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)